消息人士透露，過往一個月，菜鳥利潤增長超預期。

這瞬間讓人想起過往一段這家公司經歷的調整。那就是部分業務與服務剝離給阿里集團電商大盤后，菜鳥轉而聚焦全球化與科技兩大賽道。

這時釋放消息，大概率就是：經過上述調整，菜鳥財務面已初見成效。

這確實能及時消除一段時間以來外部對菜鳥的質疑。

最初，業務調整、IPO擱淺，一度被視為戰略“收縮”信號。

阿里集團2025財年年報中，菜鳥的表現似乎印證了這印象： 雙線 指標（營收、利潤）下滑。其中，Q4營收同比降12%，堪稱阿里集團六大業務中唯一負增板塊。加上年報電話會上菜鳥被集團CEO歸于電商、AI+云之外的“其他互聯網平臺服務”，菜鳥似乎給人一種已被“邊緣化”的印象。

這當然是誤讀。

菜鳥財報數據承壓，尤其營收指標，主要跟部分物流平臺轉入集團電商大盤而導致國內物流服務收入下降有關。并非菜鳥拖后腿，而是集團層面有意聚焦核心主業的增長。菜鳥營收面可以說做了一定犧牲。

固然如此，菜鳥聚焦全球化與科技賽道，于它倒并非全然被動。只是一種長短期的選擇而已。

阿里2025財年年報，淘天Q4同比增7%，全年微增3%。菜鳥營收表現與它緊密正關聯，多季以來，可謂“雙殺”。

背后邏輯在于本地電商業已成熟。而過去20年，中國物流業之所以崛起為大觀，正得益于中國電商尤其平臺電商蓬勃發展。電商放緩，菜鳥自然好不到哪里。

一組數據。國家郵政局年初公布說，2024年，中國全年快遞包裹量達1745億件，同比增21.5%，連續11年穩居世界第一。而另外兩個指標足以讓行業感受到壓力：中國電商快遞網點鄉鎮滲透率高達98%；國內快遞單票價格持續下滑，去年最低跌至2.02元（申通）。

高度內卷的局面。

于菜鳥來說，如何探索新的增長動能，并平衡好營收與利潤，相當緊迫。

財報提供了觀察的機會：阿里國際數字商業集團收入同比激增60%，可謂獨立板塊中最高的比例。此外，阿里云全年同比增11%，Q4為18%。

它們對應著國際、科技兩大賽道。菜鳥聚焦這兩大維度，正是阿里集團整體戰略調整的反映。

當然也有其他動因。經過一段10年周期的多角化探索后，尤其過往1+6+N的組織架構，已導致生態內部出現協同難題，內部交易成本趨高。為穩定電商與科技主業，兩年多來，阿里調整頻繁。菜鳥部分業務轉入電商母體，同樣著眼于協同訴求（也有成本因素）。

有人可能擔心，菜鳥此刻聚焦全球化與科技，是否有些晚。這顯然不熟它歷史。

早在2013年5月28日誕生時，菜鳥就喊出了“全國24小時 全球72小時必達”口號。它致力于打造一張科技驅動的全球電商物流網絡。后者顯然兼容了科技屬性。

這兩大維度，菜鳥一點不菜。12年過去，它早已名列全球跨境物流第一梯隊。

前不久12周年宣言中，它將自身定義為“跨境電商物流有力引領者”、全球供應鏈優質服務者”、“行業自動化、數智化革新重要參與者”、“中國物流走向海外本地化發展的先行探索者”。

這正是立足全球化與科技維度進行的拆解。看幾組數據，就能意識到，它沒有夸大。

菜鳥確實穩坐全球跨境電商物流引領者寶座。它的"全球五日達"服務已觸達14國，實現百萬單量級高效履約。2024財年日均跨境包裹量突破500萬件，服務網絡覆蓋200多國，賦能10萬商家與1.33億消費者暢行全球。依托智能路由與秒級通關技術，將中國至核心市場時效從傳統30-60天壓縮至5個工作日，更借力遞四方日處理超1000萬包裹的強悍能力刷新行業標桿。

全球供應鏈服務賽道，菜鳥以1100多個倉庫（1650萬㎡） 和380個分揀中心織就高密度網絡。170架次/周包機與2700條卡車干線穿梭于100多個智能清關口岸，構建端到端動脈。其海外倉覆蓋18國，讓跨境商品實現"海外3日達"閃電配送，并為快消、新能源、大件等全行業提供量體裁衣的解決方案。

這家公司更是自動化與數智化的先行者。截至目前，它已在28國落地超600個技術項目：為南美打造首個混合分撥中心，助墨西哥電信巨頭優化供應鏈，更用RFID技術實現跨境包裹全鏈路"透明追蹤"。自研L4級無人車GT化身"超級快遞員"，運力達傳統車輛2-3倍，在中國30多城奔跑中創下單件配送成本0.1元的紀錄，末端效率飆升20%。

作為中國物流出海本地化拓荒者，菜鳥在西、美、墨等9國成功移植本土基因：歐洲"2歐元次日達"驚艷亮相，美國加州佛州90%人口享受"兩日達"，墨西哥18州全域覆蓋。以比利時列日、香港雙eHub為支點，菜鳥正將"中國方案"轉化為全球本地化服務的鮮活實踐。

與菜鳥比，聯邦快遞受困傳統跨境物流模式，30-60日時效已被菜鳥5日達碾壓；順豐海外倉布局僅覆蓋菜鳥三成且缺乏核心樞紐，日均500萬包裹運營力更暴露基建短板；京東物流被生態綁定，海外倉面積與科技落地項目不足；極兔技術短板明顯，且松散加盟網絡導致跨境時效超15天。

可以說，菜鳥并沒有被邊緣化，反而是回到了主航道。這兩大維度，它有著較強的差異化競爭力。

可以說，調整后的聚焦，使得整個菜鳥的模式顯得更為清晰了。

今日菜鳥可謂輕裝上陣。

這當然有利于重啟菜鳥增長，并帶來財務面實質性改善。此次單月利潤增長超預期，應該就是聚焦戰略的奏效。

因為，剝離部分業務，雖導致短期營收增長承壓，但跳脫了部分本土紅海競爭，加上全球化和科技業務的高增長性、降本效應、溢價能力，反為菜鳥的毛利率、凈利躍升埋下了伏筆。

當然，單月利潤超預期，并不等于菜鳥短期就能帶動大盤營收，并轉變為利潤中心。Q1已到后半程，它應該仍在經歷著調整后的短暫陣痛。

不過，“全球化x 科技”的乘法效應，有望形成新的雙輪驅動，平衡好菜鳥的增長：

一方面，利用AI分揀、智能路由等技術壓縮跨境履約成本（如L4無人車配送單件成本0.1元），并通過全球600+科技項目提升基建復用率，持續將全球物流網絡效率推向極致；

另一方面，通過深化與阿里電商生態的協同，尤其與速賣通的合作，可以創造規模化訂單效應，攤薄海外網絡擴張成本，同時加速技術方案輸出，開辟高毛利市場。這個過程中，全球化場景則持續反哺科技進化，不斷驗證并輸出技術方案。

寫到這里，好像有一個問題需要解答，那就是，去年暫緩的IPO，是否還有重啟的機會？

在我看來，去年以來阿里集團主導的菜鳥調整，本身很可能就帶有重構其商業模式、重新打開其未來估值空間的用意吧。

要知道，此前為了IPO，菜鳥沒少做加法，招股書中，它的形態幾乎囊括了現有業界主流的物流模式，呈現額外"大而全"的特征。

這種模式的挑戰在于，你必須持續進行高額投入，然后通過規模化、科技驅動的效率革新、生態協同才能攤薄各種邊際成本。如此，它就對阿里集團的生態形成依賴——不止訂單，還有各種底層的投入。

這種形態的菜鳥，要么獨立成為一個龐大的主體，要么很難真正獨立于母體生存。因為，投資太重了。如此，想獲得較高的估值并不容易。

菜鳥尋求IPO的周期，阿里集團自身正處于誕生以來挑戰最復雜也最重的周期。菜鳥戰略必須服從于母體的整體戰略，做出短期的犧牲。

但我們認為，菜鳥未來仍不排除IPO的可能性。只是說，這首先得視阿里集團兩大核心主業完成結構性的轉換，這是戰略優先級的事。

此刻的菜鳥，已處于一場新的重構歷程。它當然有利于重新挖掘菜鳥的價值。

剛才我們提到，在全球化、科技維度，菜鳥有著相對順豐、京東物流、極兔、DHL 們的差異化優勢。它與菜鳥12 年來形成的 4 重能力有關：

1、懂物流：物流各環節都有經驗。 2、懂電商：從平臺到商家需求，再到消費者體驗，都有深入洞察。 3、懂全球：尤其合規稅務、清關、本地化服務標準； 4、懂技術：自動化、數字化、智能化，技術切合產業應用。

盡管物流行業玩家眾多，有的在本土勝過菜鳥的品質，但面向全球，同時具備如此廣泛能力與網絡密度的公司屈指可數，菜鳥可謂中國物流公司里跨境物流能力最強的平臺。

夸克，最小的粒子，微末的洞察。