千禾味業(yè)清倉式分紅，是自救還是豪賭？

有點數·數字經濟工作室原創(chuàng)

作 者 | 有 叔

微信ID | yds_sh

你知道為什么千禾醬油是叫“千禾”嗎？“千禾”一詞，來源蘇東坡“千般美景道不盡，禾草珍珠透心香”這一詩句。

這么美的名字，但是最近命運多舛。當一家企業(yè)業(yè)績下滑、品牌信任受損時，最直接的應對方式可能不是收縮戰(zhàn)線，而是選擇“清倉式分紅”？這背后的原因并不美麗。

2025年7月23日晚，千禾味業(yè)發(fā)布2024年年度權益分派實施公告，宣布以總股本1,025,481,086股為基數，每股派發(fā)現金紅利0.5元（含稅），共計派發(fā)現金紅利5.13億元，幾乎將2024年歸母凈利潤5.14億元“清空”。

在業(yè)績雙降、品牌信任危機、政策收緊的三重壓力下，暗藏著一場關于家族利益、市場信心與轉型緩沖的復雜博弈。

家族利益、市場信心與轉型緩沖

千禾味業(yè)的股權結構高度集中。截至2025年一季度末，第一大股東伍超群持股40.67%，第二大股東伍建勇（伍超群之子）持股9.16%，第三大股東伍學明（伍超群之兄）持股0.79%，三人合計持股超50%。這意味著，此次分紅中超過半數的資金（約2.56億元）將直接流入創(chuàng)始人家族的口袋。這種“清倉式分紅”并非孤立事件，而是與家族資金鏈深度綁定。

2025年6月26日公告顯示，伍超群已將其持有的122,280,000股質押給招商證券，累計質押股份達159,580,000股，占其所持股份的38.18%。按當前股價計算，質押融資規(guī)模約在5億至8億元之間。而此次分紅中，伍超群個人可分得約2.09億元，與其質押融資的本息壓力形成對沖。這種“公司分紅反哺股東質押”的時間耦合，本質是將企業(yè)經營積累轉化為家族資金周轉的緩沖墊。

此次操作的內核是，千禾味業(yè)正處于產能擴張的關鍵期。2023年，伍超群出資8億元包攬公司定增，用于“年產60萬噸調味品智能制造項目”。該項目分兩期建設，二期于2025年6月竣工投產，總產能從2022年的60萬噸躍升至120萬噸，翻倍擴張。在資本開支高峰期，家族通過分紅獲取現金流，既避免了減持股份引發(fā)的市場恐慌，又維持了對公司的控制權。這種“分紅-質押-再投資”的循環(huán)，本質是家族資本與上市公司資源的深度綁定。

分紅的邏輯在于向市場傳遞“戰(zhàn)略重心轉向運營優(yōu)化”的信號。2025年6月，千禾味業(yè)“年產60萬噸調味品智能制造項目”二期正式投產，標志著公司資本開支高峰期已過。此時高比例分紅，可緩解市場對其“重資產擴張后遺癥”的擔憂。從資產負債表來看，截至2025年一季度末，公司貨幣資金達13.7億元，占總資產的30%，有息負債率僅1.55%，現金儲備充裕，短期償債壓力偏低。在此背景下，分紅可釋放冗余資金的使用效率，避免資金閑置，同時向投資者展示公司對未來現金流的信心。

分紅的更深層動機，或許是為了轉移市場對品牌信任危機的關注。2025年3月，千禾味業(yè)旗下“千禾0”系列產品被檢測出重金屬元素，盡管公司澄清產品符合國家標準，但“零添加”商標誤導消費者的爭議仍引發(fā)股價單日暴跌5億元，累計市值蒸發(fā)超9.5億元。更嚴峻的是，國家衛(wèi)健委新修訂的《食品安全國家標準預包裝食品標簽通則》明確禁止使用“不添加”“零添加”等用語，這一政策從2027年3月開始執(zhí)行，直接沖擊千禾味業(yè)的核心賣點。在此背景下，高分紅方案或許能短暫轉移市場對短期經營波動的聚焦，為品牌形象修復爭取緩沖時間。

家族利益、“清倉式分紅”，能否掩蓋業(yè)績失速？

千禾味業(yè)的“清倉式”分紅，并非孤立事件，而是其長期戰(zhàn)略與短期困境交織的結果。回顧公司發(fā)展歷程，早期憑借“零添加”概念與海天味業(yè)、李錦記等巨頭形成錯位競爭，業(yè)績實現大幅增長。2023年，公司營業(yè)收入從2021年的不足20億元躍升至32億元，歸母凈利潤從2.21億元增長至5.3億元，連續(xù)兩年保持25%以上的增速。隨著行業(yè)巨頭紛紛布局零添加產品，“零添加”標簽淪為行業(yè)標配，千禾味業(yè)的市場優(yōu)勢迅速消退。

千禾味業(yè)的業(yè)績失速已非偶然。2024年年報顯示，公司營業(yè)收入同比下滑4.16%至30.73億元，歸母凈利潤同比下滑3.07%至5.14億元；2025年一季度，營收進一步下滑7.15%至8.31億元，歸母凈利潤僅增長3.67%至1.61億元。更嚴峻的是，核心業(yè)務全面承壓：醬油收入同比下滑4.69%，食醋收入同比下滑10.64%；線上收入下滑4.89%，線下收入下滑4.00%；存貨周轉天數從2023年的120天增至2025年一季度的157.1天，資金回籠速度顯著放緩。業(yè)績下滑的直接誘因是品牌信任危機。

且千禾味業(yè)的渠道策略調整尚未見效。2024年，公司主動收縮部分產品線、弱化網點拓展任務，轉向“千禾進千村”計劃，重點精耕下沉市場。然而，這一調整導致經銷商凈增66家但淘汰超200家，重點考核動銷率、庫存周轉等質量指標，反而影響了市場表現。與此同時，公司餐飲渠道收入占比僅7%，與海天味業(yè)35%的占比差距顯著，進一步限制了增長空間。

在此背景下，高分紅成為轉移市場焦點的“遮羞布”。一方面，分紅向投資者傳遞“公司現金流充裕、經營穩(wěn)健”的信號；另一方面，通過滿足大股東的資金需求，減少家族減持壓力，避免股價進一步下跌。但這種“治標不治本”的策略能否持續(xù)？2025年一季度，千禾味業(yè)的貨幣資金雖達13.7億元，占總資產的30.0%，但產能擴張帶來的折舊壓力、存貨積壓導致的資金占用，以及新規(guī)下“零添加”標簽的失效，均可能在未來侵蝕現金流。分紅能否真正穩(wěn)定市場信心，仍需打上問號。

一場“從未離開的”72小時生死時速

花開兩朵，各表一枝。有點數這里還是要理清一件新聞，那就是喧囂于塵的千禾味業(yè)“零添加”商標風波，到底是誤導消費者，還是一場誤會？

當“零添加”成為食品行業(yè)的金字招牌，一場突如其來的信任危機卻讓千禾味業(yè)站在了風口浪尖。第三方測評聲稱“千禾零添加醬油檢出重金屬”，這一消息如同一枚重磅炸彈，瞬間引爆了網絡。消費者炸鍋，股價暴跌30億，千禾味業(yè)一夜之間被貼上了“虛假宣傳”的標簽。

千禾味業(yè)于是用了72小時極限操作，上演了一場教科書級的危機公關。

硬核聲明，直擊要害。面對鋪天蓋地的質疑，千禾味業(yè)沒有選擇沉默。第1天深夜，他們連夜發(fā)布聲明，明確指出重金屬含量遠低于國標，且這些天然原料攜帶的微量元素對人體無害。同時，他們強調“千禾0”商標并非文字游戲，系列產品真·零添加，配料表僅含水、大豆、小麥等原料，無任何防腐劑、增味劑。然而，聲明雖硬核，質疑聲卻未停。消費者紛紛表示：“我不聽！拿出實錘來！”

千禾味業(yè)深知，僅憑一紙聲明難以服眾。于是，他們火速聯動監(jiān)管部門，四川省眉山市市場監(jiān)管局迅速介入，突擊抽檢了23批次千禾產品，并將結果全網公開。檢測報告顯示，所有產品均符合國標，未檢出苯甲酸鈉、三氯蔗糖等添加劑，“千禾0”系列實至名歸，重金屬含量也在安全值內。這一結果，無疑是對謠言最有力的回擊。股價回升，但千禾味業(yè)深知，消費者信任的修復戰(zhàn)才剛剛開始。

健康焦慮，雙刃劍也。這場風波，撕開了食品行業(yè)的三個真相。首先，健康焦慮已成為流量密碼，但同時也是一把雙刃劍。據調查，65%的人在購買食品時會先看配料表，“零添加”因此成為金字招牌。然而，越是依賴標簽，越容易被“測評刺客”擊中軟肋。千禾味業(yè)成也“零添加”，危也“零添加”。正如網友“小紅薯6447F328”所言：“人家無添加的才用0標，有添加的不用，我想買無添加的直接看0標買就行，這不是方便消費者選購了嗎，有啥問題？”

其次，信息戰(zhàn)時代，企業(yè)必須“剛柔并濟”。千禾味業(yè)能翻盤，靠的是“硬實力+快反應”。硬實力方面，他們砸下2億研發(fā)天然釀造技術，真·零添加靠的是菌種和工藝突破；快反應方面，他們24小時內回應，72小時拿官方背書，比發(fā)律師函更有說服力。正如網友“毅行戶外-Joey”所說：“一直吃千禾，一直也沒在意那個0，都是看配料表，千禾配料表干干凈凈的也就幾款，其他大部分也不會選擇?！?/p>

最后，消費者應警惕流量驅動的“偽科學測評”，學會交叉驗證信息，別讓憤怒沖昏頭腦。測評報告不點名品牌、標準模糊，卻讓千禾味業(yè)“躺槍”。網友“手指上的陽光”就指出：“鎘和坤是自然存在糧食植物中的，并非后面需要調味添加的，恰恰說明，千禾0就是糧食釀造的，鎘不超標就行了?！?/p>

千禾味業(yè)的72小時自救看似勝利，但品牌傷疤難消。消費者要的不僅是合格產品，更是極致透明——配料表干凈，溝通更要干凈。正如網友“Jia Jia”所言：“把名改一下，把0去掉就好了，重新開始。”然而，改名并非易事，更重要的是，千禾味業(yè)需從此次風波中吸取教訓，加強與消費者的溝通，重建信任。

面對“零添加”風口的逐漸過去，千禾味業(yè)正面臨戰(zhàn)略轉型的挑戰(zhàn)。他們已推出有機醬油、減鹽30%醬油等高端產品，試圖構建新的護城河。高端產品的市場接受度還需驗證，渠道調整也導致營收下滑。更根本的挑戰(zhàn)在于，千禾味業(yè)的核心競爭力仍建立在“零添加”標簽上。當這一標簽失效后，他們能否在高端化、多元化轉型中找到新的增長點，將決定其能否避免“曇花一現”的命運。

一方面，千禾味業(yè)強化品牌、渠道建設，以極致的產品、精準的營銷舉措和高效的執(zhí)行力贏得市場競爭。公司正在不斷探索功能化延伸，如推出的減鹽30%醬油已占醬油收入5%，針對嬰童、銀發(fā)群體的定制產品線也計劃投入巨資建設專用生產線。正如知名戰(zhàn)略定位專家詹軍豪所言：“調味品企業(yè)最終還是要以差異化定位才能形成品牌的護城河?！?/p>

另一方面，千禾味業(yè)也意識到，信息戰(zhàn)時代，企業(yè)必須“剛柔并濟”。硬實力是基礎，快反應是關鍵。

網友熱議千禾味業(yè)的未來何去何從？

網友“東藍方向”評論道：“千禾0，這商標本身就是問題。”而“小紅薯6447F328”則反駁：“人家無添加的才用0標，有添加的不用，我想買無添加的直接看0標買就行，這不是方便消費者選購了嗎？”網友“毅行戶外-Joey”表示：“一直吃千禾，一直也沒在意那個0，都是看配料表，千禾配料表干干凈凈的也就幾款?！倍皸罾項潯眲t直言：“反正我是不會買了，就因為千禾零是個商標，感覺被騙了?！?/p>

尾 聲

四川眉山，是蘇東坡的桑梓之地，亦是千禾品牌的發(fā)源之所。傳說北宋時，蘇東坡途經江西永修，為農夫孩童治愈疾病。農夫感恩，留其用餐。鄉(xiāng)村美景令東坡沉醉，農夫熱情更暖人心，他隨口吟出“禾草珍珠透心香”。農夫誤以為這是煮肉訣竅，便將豬肉與稻草同煮，沒想到肉蘸醬油后，別具風味。消息傳開，眾人效仿，這肉便得名“東坡肉”。

美麗的故事背后，面對網友的熱議，千禾味業(yè)深知，信任崩塌只要1秒，重建卻要十年。

THE END

出品人：曉東

作者：有叔運營：風輕言重

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