早上起床搜了一下，神作還在：

事情起因是昨天晚上全國各大官號在同一時間轉載了這一票文章，包括和財經毫無關聯的號，有能力安排這個事情的，我個人認為zz意義才是重頭，表明了官方的一個態度。

其實文章的質量也非常高，邏輯我全部認可：

1. 估值合理

歷史對比：A股自2025年4月低點上漲25%，H股自1月上漲超35%，但漲幅仍低于歷史峰值水平。恒生指數和滬深300指數的預期市盈率分別為11倍和14倍，遠低于歷史高點，顯示估值未過熱。

全球橫向比較：滬深300指數估值較MSCI新興市場（剔除中國）指數折價12%，且股票風險溢價高于長期均值1.7個標準差，凸顯A股的韌性和吸引力。

2. 外資持續增持與市場信心

資金流入數據：2025年上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元，5-6月凈增持規模擴大至188億美元；截至6月末，境外投資者持有A股達3.07萬億元人民幣。

機構行動：高盛、渣打等機構維持“增持”或“超配”評級，對沖基金以7周來最快速度凈買入中國股票，8月中國成為全球對沖基金凈買入量最大的市場。

3. 政策與經濟基本面支撐

政策紅利：新生兒補貼等穩增長政策陸續出臺，外資預期第四季度將有更多支持措施推出。標普維持中國主權信用評級“A+”及“穩定”展望，進一步強化市場信心。

經濟韌性：外資認為中國具備穩定的國內環境和大戰略縱深，在地緣政治復雜化背景下展現出較強的經濟和社會韌性。

4. 行業與市場偏好

重點領域：外資加倉方向集中在高端制造、科技創新（如AI、新質生產力）、醫藥生物、電力設備等貼合中國經濟轉型升級的行業。

港股機遇：富達基金等機構看好港股作為國際資本“再平衡”首選地，尤其關注與中國產業深度融合的新質生產力企業。

展望未來，高盛預計MSCI中國指數和滬深300指數未來12個月分別有11%和15%的上漲潛力，瑞銀等機構認為外資加倉空間充足，盈利增長和創新驅動將吸引更多資金流入。

這篇文章短小精干，寫出來的人確實有本事，一年后的今天再看這篇文章，絕對是神作，我話放在這里。

1、老美的天塌了

昨天晚上美國勞工統計局局長發布稱，因為技術困難，數據檢索公布不可用，是不是挺搞笑的？什么樣的技術困難能夠讓超級信息技術強國無法使用數據檢索工具呢？

數據發布后果然很困難，美國8月非農就業人口增加2.2萬人，預期7.5萬人，前值7.3萬人；美國8月失業率4.3%，預期4.3%，前值4.2%。

數據造假早就是美國政府的常態，2025年5月新增就業從原先的14.4萬被下修至1.9萬，6月從14.7萬被下修至僅1.4萬，隨后美國總統特朗普下令解雇勞工統計局局長。

高通脹+就業惡化+高工資，美國的經濟正在接近滯漲，所以特朗普才急不可耐推出發展科技和降息兩大王牌。

美聯儲降息意味著很大一部分國際資本流出美國流向中國，中國有了繼續降息的空間，最后債券因為降息走牛、紅利股因為估值中樞提高而走牛、科技股因為流動性改善走牛，有色因為供給側改革走牛，全面大牛市行情邏輯全部打通。

2、9月5日深夜，阿里巴巴旗下通義千問宣布推出 Qwen3-Max-Preview，為其迄今為止最大的模型，擁有超過1萬億參數。目前已可通過QwenChat和阿里云API使用。

阿里相比騰訊科技研發的基因強得多，大模型的投入和研發門檻越來越高，類似DS這類中小企業還是很難和巨頭對抗的，強烈看好阿里在人工智能時代的領先能力，阿里估值絕對把科技板塊低估了。

3、9月5日晚間，證監會正式發布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》，在內容上，本次銷售費率改革充分突出“投資者利益為核心”，對公募基金認購費、申購費、銷售服務費率水平進行了全面調整，同時規定所有贖回費歸入基金資產，并差異化安排尾隨傭金比例，聚焦服務個人投資者、發展權益類基金等。

沒啥好說的，絕對的利好。三費的降低必然會形成價格指數收益率和全收益指數收益率的剪刀差縮小，尤其利好紅利策略，中國未來的二級市場中指數基金會越來越重要，基民的收益率也會越來越高。

舉個例子，中證紅利指數從2008-05-26基準日以來，中證紅利年化8.9%，中證紅利全收益指數年化12.93%，而滬深300年化7.76%。如果8.9%和12.93%的剪刀差不斷減小，比如年化能做到11%，長期持有指數基金對于散戶就成為最優選擇。

最后給大家分享一下凱利公式，希望我的所有粉絲都能學會概率思維模式。

經常有人問我，大富翁，你看多還是看空？我回答后似乎談話就結束了。然后問我，你看多為什么不買？

這就非常有趣，因為在我回答看多后他沒有問我，你看多的話，有多大的把握（概率）？在看多的時候，有哪些可能的風險？這些風險如果發生了會怎么樣？（多層思維）

我在股市中倉位配置和交易點選擇的經驗總結：

這就用到了凱利公式，凱利公式最終能致勝的秘訣在于，永遠不給自己會一把輸光下桌的可能性。贏面較大的時候可以適當多下注，但通過凱利公式下注可以防止自己因為一時的壞運氣被迫離場。

美盛資本管理公司的首席投資策略官研究發現，人總是會高估自己的預測勝率。他做了一個線上測試，測試者答題并選擇自己對所選答案的信心，然后得到下面的統計分布。人們的自信心，往往比實際能力略高一些，這是常態。統計了過去幾十年關于對通脹對利率等各種預測的數據后，人類對于經濟活動的預測準確度，其實也是這個分布，即越自信越有可能偏離。

人們認為自己的勝率是50%時，最終的真實勝率是51%；

人們認為自己的勝率是60%時，最終的真實勝率是56%；

人們認為自己的勝率是70%時，最終的真實勝率是57%；

人們認為自己的勝率是80%時，最終的真實勝率是60%；

人們認為自己的勝率是90%時，最終的真實勝率是65%；

人們認為自己的勝率是100%時，最終的真實勝率是77%；

凱利公式對于股民特別有用，因為這個群體是一個典型的自我膨脹群體，特別自信，即便是宣稱使用了弱智體系，背后的自信都寫在臉上了，他們不買保險，喜歡滿倉，喜歡單吊，喜歡認同，喜歡“結果說話”（而不考慮結果背后承擔的風險）。

索普通過模擬指出，在樣本足夠大的情況下，一點七倍杠桿下破產幾乎是注定的，杠桿是破產最大的風險。對于我們普通人來說，當你覺得可以買100萬的時候，那就勇敢買50萬就好，務必學會分散，學會謹慎再謹慎，學會慎用杠桿。

這里的杠桿并不是融資，而是本來應該買20%的倉位，最后在激素刺激下買了50%的倉位，形成2.5倍的杠桿。

畢竟投資的本質是個長壽游戲，而不是比大小。

牛市到了，估計大家的交易量也越來越大，可以考慮換個低費率的券商，股票基金交易費率萬0.854，指數基金和股票都可以免5，融資最新費率：50萬3.9%、100萬3.8%、200萬3.6%、300萬3.5%、500萬3.2%、1000萬3%、2000萬2.88%、5000萬及以上單獨商量。