無錫威唐工業(yè)技術(shù)股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱：威唐工業(yè)）成立于2008年，于2017年10月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，總部位于無錫新吳區(qū)，是一家以汽車工業(yè)金屬成型、金屬連接領(lǐng)域?yàn)榧夹g(shù)核心、細(xì)分產(chǎn)品品種較多、客戶覆蓋較廣、應(yīng)用開發(fā)能力較強(qiáng)的綜合性汽車高端裝備與汽車零部件的高科技企業(yè)，主要產(chǎn)品為汽車沖壓模具、檢具、汽車沖焊壓零部件、新能源電池箱體以及相關(guān)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品。

“模具檢具”和“沖壓件”是威唐工業(yè)的兩大核心業(yè)務(wù)，還有少量的其他業(yè)務(wù)；國內(nèi)和國外市場(chǎng)的規(guī)模差不多，國內(nèi)市場(chǎng)的規(guī)模和占比要略高一些。

2025年前三季度，威唐工業(yè)的營收同比下跌10.7%，這是從2020年以來，首次下跌超過一成；結(jié)合著前兩年的表現(xiàn)也不太好，整體經(jīng)營形勢(shì)只能算一般了。

凈利潤在2023年猛跌超六成，2024年和2025年前三季度仍在小幅反彈之中，雖然不排除全年超過下跌前，也就是2022年的水平，但這種可能性不是太大。

毛利率整體呈下滑的趨勢(shì)，2020年大幅下滑，這應(yīng)該與收入準(zhǔn)則的調(diào)整有一定的關(guān)系，不全是疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力所帶來的影響。但隨后四年的持續(xù)下滑，就和核算方法無關(guān)了，確實(shí)是市場(chǎng)形勢(shì)所導(dǎo)致的；2025年前三季度總算是出現(xiàn)小幅的反彈，雖然幅度不大，但趨勢(shì)的變化還是讓人興奮的。

2022年及以前的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率基本算是優(yōu)秀的水平，之后的這兩年多，只能算是及格的水平。銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率基本接近，這是杠桿用的比較小的原因。

2021年和2022年的主營業(yè)務(wù)盈利空間在10個(gè)百分點(diǎn)左右波動(dòng)，盈利情況還可以；2023年和2024年，都不到5個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅下降。

2025年前三季度為6.6個(gè)百分點(diǎn)，較前兩年的盈利能力有所提升。主營業(yè)務(wù)盈利空間反彈的主要原因是毛利率反彈和期間費(fèi)用占營收比的雙重利好因素影響。

期間費(fèi)用中管理費(fèi)用占了絕大多數(shù)，其次才是研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。雖然這些費(fèi)用的總體規(guī)模不大，但由于威唐工業(yè)的營收規(guī)模有限，除大幅提升營收外，其期間費(fèi)用占營收比很難大幅下降。

在其他收益方面，2022年至2024年是凈損失的狀態(tài)，相較于威唐工藝的營收和凈利潤規(guī)模來看，損失金額并不算小。“資產(chǎn)減值損失”、“信用減值損失”和“投資收益”方面的損失，三者共同作用，此起彼伏，似乎也沒有做過細(xì)分析的必要。

分季度來看，2023年和2024年都有一個(gè)季度的營收增長特別快，達(dá)到了五成左右，也都有一個(gè)季度出現(xiàn)較大幅度下跌，其他季度漲跌幅度都比較小。

2025年的情況并不太好，特別是一季度幾近腰斬的營收表現(xiàn)，讓人心頭一緊；雖然三季度已經(jīng)恢復(fù)兩成以上的同比增長，但波動(dòng)的形勢(shì)讓人很難對(duì)后續(xù)期間的表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)判。

每年都有一個(gè)季度出現(xiàn)虧損，雖然具體是哪個(gè)季度有所不同，但都是當(dāng)季營收大幅下跌的那一個(gè)季度。

毛利率的季度間波動(dòng)是比較大的，主要是2024年一季度及以前，一直呈逐季增長的狀態(tài)；之后大幅跳水，在不到兩成的水平上維持了五個(gè)季度，直到2025年三季度才大幅增長至26.4%。

三年中，每年都有一個(gè)季度的主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，其實(shí)就是我們上面看過的，當(dāng)季虧損的季度。其他各個(gè)季度的主營業(yè)務(wù)盈利空間，波動(dòng)也比較大。剛剛過去的2025年三季度，雖然是最近11個(gè)季度中最好的表現(xiàn)水平，但優(yōu)勢(shì)并不大，而且穩(wěn)定性也需要觀察。

“經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額”表現(xiàn)不錯(cuò)，只有2021年出現(xiàn)過基本持平的情況，最近兩年多的盈利下降，對(duì)這方面的影響并不大。

固定資產(chǎn)的投資規(guī)模并不是太大，考慮到威唐工業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模本來就不高，其實(shí)這些投資也不能算小了，在這一行也能形成很大的產(chǎn)能。產(chǎn)能方面的投入對(duì)這類汽配行業(yè)類企業(yè)來說，并不是特別重要，花費(fèi)也不是太大。

威唐工業(yè)的長短期償債能力都是變態(tài)級(jí)的強(qiáng)，這就導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率較銷售凈利率沒有明顯的放大優(yōu)勢(shì)。2024年末出現(xiàn)了“縮表”現(xiàn)象，2025年三季度末有所反彈，但仍然沒有超過2023年末的峰值水平。

對(duì)威唐工業(yè)這類上市公司來說，其實(shí)是不好選擇的。從這幾年的市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，確實(shí)到了適當(dāng)收縮的周期。但是，由于自身的營收和資產(chǎn)規(guī)模偏小，要想在強(qiáng)者如林的上市公司中維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展似乎又是必選項(xiàng)。

在左右為難中，就這樣堅(jiān)持著吧，或許就等來了需求增長，或許還可能等來較好的并購之類的機(jī)會(huì)。

聲明：以上為個(gè)人分析，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議！

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