導讀：從上交所透露的種種細節(jié)，或許外界難以得見這家?guī)Р￡J關IPO企業(yè)的真身，但據(jù)叩叩財經從接近于監(jiān)管層的知情人士處獨家獲悉，這家成為最新一期上交所上市審核動態(tài)中的現(xiàn)場督導通報案例的主角或正為在2024年1月底被叫停IPO審核的河北英虎農業(yè)機械股份有限公司。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：紀沐陽@北京

編輯：翟 睿@北京

2025年10月下旬，最新一份《上交所發(fā)行上市審核動態(tài)（2025年第5期）》（下稱《最新審核動態(tài)》）正式出爐，并由上交所向各大會員單位及中介機構內部下發(fā)。

以“為持續(xù)加強上交所主板和科創(chuàng)板建設，便于市場參與主體及時了解發(fā)行上市審核監(jiān)管工作動態(tài)，進一步提升發(fā)行人信息披露質量和中介機構執(zhí)業(yè)質量，更好地做好發(fā)行上市申報工作”為初衷，上交所在該份《最新審核動態(tài)》中，向業(yè)內通報了其在2025年第三季度的發(fā)行上市審核情況。

據(jù)上交所統(tǒng)計，在2025年的7月至9月，其共召開上市委會議13次，審議通過了10家企業(yè)的擬IPO申請，此外，也有12家企業(yè)的上市申請獲得證監(jiān)會注冊生效。在同一時段內，有6家企業(yè)完成了其在上交所掛牌上市的夢想，總募集資金達到了252.08億元。

雖然與2025年第二季度相比，在剛剛過去的三個月中，上交所IPO的申請受理并未繼續(xù)承接2025年6月中的潮涌之狀，但審核的速度卻在肉眼可見地加快。

在2025年5月和6月中，雖然上交所共受理了多達28家企業(yè)的上市申請，但在此期間僅召開了三次上市委會議，審議通過的企業(yè)上市申請也僅有3例，同期獲得證監(jiān)會注冊生效的上交所上市申請也僅有2家。

在IPO融資規(guī)模上，監(jiān)管層在2025年第三季度中釋放出的種種信號，也讓外界能明顯感覺到IPO“強監(jiān)管”政策的松綁。

因為在2025年的5月至6月中，上交所也同樣有6家企業(yè)完成了IPO募資后掛牌上市交易，但總募資額度僅有86.14億。

“2025年第三季度中，A股IPO市場最大的事件莫過于華電新能源集團股份有限公司（下稱‘華電新能’）的順利上市，這是2023年8月監(jiān)管層對IPO采取強監(jiān)管措施后，首家獲準發(fā)行的融資規(guī)模超過百億的新股。”一位來自于某中字頭大型券商的資深投行人士向叩叩財經表示，“這讓業(yè)內看到，經過波折的A股又再次具備了容納巨額融資IPO企業(yè)的流動性。”

據(jù)華電新能在2025年6月26日公布的IPO主板上市招股意向書顯示，其計劃初始發(fā)行股份數(shù)量約為49.69億股，以募集約180億元投向“風光大基地”、“就地消納負荷中心”、“新型電力系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展”和“綠色生態(tài)文明協(xié)同發(fā)展”等四大項目。此次發(fā)行的新股占公司發(fā)行后總股本的比例約為12.13%。

2025年7月16日，華電新能正式登陸上交所，其以3.18元/股的發(fā)行價最終通過該次IPO融得181億資金。

在自律監(jiān)管實施方面，上交所透露在剛剛過去的2025年第四季度中，其共針對 4 家 IPO 申報項目、1家再融資申報項目中的發(fā)行人信息披露問題、中介機構執(zhí)業(yè)質量問題，采取紀律處分 2 次（公開譴責、通報批評）、監(jiān)管措施 10 次（監(jiān)管警示、口頭警示），涉及發(fā)行人 2 家次及相關責任人 2 人次、保薦機構 2 家次及保薦代表人 6 人次、會計師事務所 2 家次及簽字會計師 4 人次、律師事務所 1 家次及簽字律師 6 人次。

在這份《最新審核動態(tài)》中，上交所也對在過去三個月中遭到監(jiān)管的案例進行了“匿名”通報。據(jù)上交所稱，自律監(jiān)管處罰涉及的發(fā)行人共有“2家次”。

案例一為在IPO申報過程中，“未如實說明與前員工相關利益安排，導致申報核查文件內容前后矛盾、與實際情況不一致”。

上交所透露，經過現(xiàn)場督導發(fā)現(xiàn)，在股份權屬清晰相關核查中，發(fā)行人A 公司及其實控人未如實說明與前員工的相關利益安排，隱瞞安排離職員工在供應商處任職并參與募投項目建設、通過子公司間接向其發(fā)薪等事實，并多次變更實控人向前員工賬戶存現(xiàn)性質的表述。

同時，中介機構亦存在核查不到位情形，出具的核查結論前后不一致、與實際情況不符，影響對股份權屬清晰等發(fā)行條件的審核判斷。

基于上述原因，上交所所對發(fā)行人A公司及實控人予以通報批評，對保薦代表人、簽字律師予以監(jiān)管警示，對保薦機構、律師事務所予以口頭警示。

案例二為在IPO“申報文件未充分披露股份代持情況，中介機構相關核查不到位”。

某發(fā)行人B 公司的直接股東 C 合伙企業(yè)為申報前 12 個月的新增股東。

經上交所查明，C 合伙企業(yè)入股發(fā)行人時，其財產份額持有人上層結構中存在代持情形，申報文件未如實披露上述情況。中介機構僅依據(jù) C 合伙企業(yè)出具的承諾函即認定不存在股份代持，不符合《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》的相關要求。

最終，上交所對直接股東C合伙企業(yè)予以監(jiān)管警示，同時對發(fā)行人B公司、相關保薦代表人及簽字律師予以口頭警示。

A公司和C合伙企業(yè)的真實身份并不難猜。

2025年7月4日，上交所在其官網上發(fā)布了《關于對新黎明科技股份有限公司及相關責任人予以通報批評的決定》。

據(jù)上述決定稱，對新黎明予以通報批評，對其實際控制人、時任董事長兼總經理鄭振曉予以通報批評。

新黎明之所以遭到上交所嚴懲，即與其在申報IPO過程中，“未如實說明與前員工相關利益安排，導致相關核查文件內容前后矛盾、與實際情況不一致”有關（詳見叩叩財經相關報道《2025年下半年首例IPO監(jiān)管處罰落地，新黎明上市鎩羽之謎終揭：隱瞞前員工利益安排，倆華泰聯(lián)合保代被追責后年內已60名保代被罰！》）。

而C合伙企業(yè)則為南京招銀現(xiàn)代產業(yè)壹號股權投資基金（有限合伙）（下稱“招銀共贏”），因其作為某申報科創(chuàng)板上市企業(yè)的直接股東時，4名招銀共贏有限合伙人替17名招銀國際及其下屬企業(yè)員工代持股權，導致相關申報文件相關信息披露不準確。

2025年8月20日，招銀共贏也遭到了上交所的監(jiān)管警示。

和此前每一份發(fā)行上市審核動態(tài)一樣，作為最大的看點之一，上交所還會在其中以匿名的方式公布現(xiàn)場督導典型案例的通報。在日前下發(fā)的這份《最新審核動態(tài)》也毫不例外。

上交所在《最新審核動態(tài)》中透露，其對某首次公開發(fā)行股票并上市項目實施保薦業(yè)務現(xiàn)場督導。根據(jù)該企業(yè)IPO的申報文件，報告期內該發(fā)行人存在第三方回款、現(xiàn)金收付、個人賬戶收付款、資金拆借等財務內控不規(guī)范的情形。

“發(fā)行人稱已對內控制度進行了整改并對相關情況進行了充分披露，中介機構核查后對內控有效性發(fā)表了肯定意見”，上交所在最新的現(xiàn)場督導案例通報中稱，“但現(xiàn)場督導發(fā)現(xiàn)發(fā)行人報告期內曾存在內外兩個賬套（以下簡稱“賬外賬”）、購買票據(jù)等未曾披露的財務內控不規(guī)范問題，并發(fā)現(xiàn)保薦機構對相關問題未予以充分核查。

從上交所透露的種種細節(jié)，或許外界難以得見這家?guī)Р￡J關IPO企業(yè)的真身，但據(jù)叩叩財經從接近于監(jiān)管層的知情人士處獨家獲悉，這家成為最新一期上交所上市審核動態(tài)中的現(xiàn)場督導通報案例的主角或正為在2024年1月底被叫停IPO審核的河北英虎農業(yè)機械股份有限公司（下稱“英虎機械”）。

英虎機械是在2022年年底，于德邦證券的保薦下，向證監(jiān)會遞交了核準制下的上交所主板上市申請。

2023年3月，隨著主板注冊制的全面改革落地，英虎機械也和其他上百家“核準制下的存量擬上市企業(yè)”一同平移至交易所繼續(xù)接受注冊制下的審核。

需要指出的是，據(jù)叩叩財經獲悉，在前次IPO失敗近兩年時間后，英虎機械日前又悄然啟動了再次向A股上市沖鋒的計劃。

1）上交所最新案例通報再揭英虎機械違規(guī)事實

在2024年12月中旬，因在申報滬市主板上市的過程中存在多處違規(guī)問題，河北英虎農業(yè)機械股份有限公司（下稱“英虎機械”）就已經遭到了上交所通報批評（詳見叩叩財經相關報道《IPO現(xiàn)場督導再顯威，主動撤回主板上市申請近一年后，英虎機械A股鎩羽之謎終揭：會計、財務內控皆不規(guī)范，前發(fā)審委員再遭通報批評！》）。

在彼時上交所英虎機械IPO的違規(guī)定性中，主要認定其存在“會計基礎工作不規(guī)范，相關信息披露不準確”、“財務內控不規(guī)范行為及整改情況未完整披露”、“申報文件信息披露多處存在不準確、不完整情形”等“三大罪狀”。

如今，隨著《最新審核動態(tài)》中上交所最新的現(xiàn)場督導典型案件的通報，英虎機械前次違規(guī)申報主板上市的更多細節(jié)在獲得相互印證的同時也更進一步浮出水面。

據(jù)上交所在對英虎機械的通報批評的決定中曾這樣寫到，“現(xiàn)場督導發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人在發(fā)行上市申請前對財務報表進行了調整，部分調整缺乏合理依據(jù)，涉及應收賬款、其他應收款、固定資產、在建工程、應付賬款等多個科目，存在通過相關賬戶期末余額和當期發(fā)生額倒推得出期初余額的情形。發(fā)行人會計基礎工作不規(guī)范，未于申報文件中準確披露相關信息。”

至于英虎機械緣何會在申報上市前進行財務報表的調整，緣何會被監(jiān)管層認定調整缺乏合理性，在上述通報批評決定中并未詳細提及。

上交所在這份《最新審核動態(tài)》正好補充上了相關“細節(jié)”。

據(jù)《最新審核動態(tài)》稱，這家被最新予以現(xiàn)場督導案例通報的某企業(yè)，在”報告期內存在賬外賬”，在中介機構進場后，對該公司內外賬問題進行梳理，并編制了審定財務報表。

但經過上交所現(xiàn)場督導發(fā)現(xiàn)，該擬上市企業(yè)的“賬外賬”整改未被相關中介機構充分核查：

一是內外賬數(shù)據(jù)與審定數(shù)均有較大差異，例如凈利潤審定數(shù)與內外賬金額差異超過30%，超過重要性水平，但未見保薦機構對賬務梳理結果進行核查的底稿記錄；

二是該企業(yè)無法提供內外賬調整至審定數(shù)的差異明細，IPO報告期后兩年的年報審計又分別對內外賬梳理結果進行了再次修正，反映當時審定的財務報表可靠性存在較大問題；

三是梳理賬務使用的內外賬記錄、銷售臺賬、MES 業(yè)務系統(tǒng)數(shù)據(jù)的可靠性和完整性欠缺依據(jù):導致調整期間有關業(yè)務發(fā)生額數(shù)據(jù)的準確性無法核實；

四是部分資產負債期初余額根據(jù)期末余額及梳理所得的發(fā)生額倒推，由于發(fā)生額準確性無法核實，導致期初余額的準確性也無法核實。

除了“賬外賬”的整改問題，上交所稱該被當做最新現(xiàn)場督導典型案例通報的某企業(yè)，也還未“未充分關注發(fā)行人購買大額票據(jù)的不規(guī)范行為”。

“報告期，發(fā)行人通過票據(jù)方式支付供應商貨款的金額占采購金額的比例分別為61.04%、49.73%、64.10%”，現(xiàn)場督導發(fā)現(xiàn)，報告期第一年發(fā)行人通過票據(jù)中介購買銀行承兌匯票用以支付供應商貨款，購票金額約2.31億元，占當年應收票據(jù)借方發(fā)生額的比例為46%。發(fā)行人與票據(jù)出售方未發(fā)生真實交易或存在債權債務關系，不符合《票據(jù)法》的相關規(guī)定，屬于財務內控不規(guī)范的情形。保薦機構未關注發(fā)行人購買票據(jù)的合規(guī)風險，未督促發(fā)行人完整披露上述不規(guī)范行為及相關整改情況。”在《最新審核動態(tài)》中，上交所對該現(xiàn)場督導典型案例通報稱。

“報告期內發(fā)行人通過票據(jù)中介機構購買大額銀行承兌匯票用以支付供應商貨款”，“保薦人未關注發(fā)行人購買票據(jù)的合規(guī)風險，未督促發(fā)行人完整披露上述不規(guī)范行為及相關整改情況”，這也正是2024年底，上交所對英虎機械及其相關中介機構予以通報批評的理由之一。

“擬IPO企業(yè)在報告期內存在大規(guī)模的通過中介機構購買銀行承兌匯票進行供應商結算的情形。這樣的操作至少在IPO審核實踐中是很少見的，這應該屬于典型的嚴重的票據(jù)違規(guī)行為了”，在彼時英虎機械被上交所予以通報批評之時，就有業(yè)內資深保薦代表人告訴叩叩財經。

而英虎機械在早前申報滬市主板IPO時，向上交所遞交的申報材料中也明確寫到“公司為節(jié)約資金成本，依托與供應商之間良好的合作關系，從2021年7月開始辦理并使用銀行承兌匯票向供應商支付采購貨款，金額及占比較大”。

數(shù)據(jù)顯示，在2021年和2022年末，英虎機械的應付票據(jù)就分別高達3.4億元和3.93億元，占其流動負債的比例達到了36.62%和46.78%。

2）英虎機械悄然重啟A股市場的資本化

這邊廂，上交所剛剛在《最新審核動態(tài)》中將其前次IPO違規(guī)事實作為典型現(xiàn)場督導案例進行通報，巧合的是，幾乎同一時間，經過一段時間的蟄伏后，英虎機械又開始對A股上市的計劃蠢蠢欲動。

據(jù)叩叩財經獲悉，2025年10月17日，英虎機械已悄然向全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（下稱“股轉系統(tǒng)”）遞交了掛牌申請，欲登陸新三板，轉身成為一家公眾公司。

對于前次IPO時被上交所現(xiàn)場督導出的“帶病污點”，英虎機械在剛剛向股轉系統(tǒng)遞交的新三板掛牌申報材料中稱：“至2025年4月30日，公司已對上述行為整改完畢，公司已加強公司業(yè)務、財務等方面的內控管理，進一步建立、完善相關制度”，并認為“相關紀律處分不會導致其不符合新三板掛牌條件”。

顯然，和大多數(shù)曾有過A股IPO經歷的企業(yè)一樣，掛牌新三板應僅是英虎機械接下來即將展開的資本部署的第一步。以新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)申報前提條件的北交所，或才是此次英虎機械資本之旅的心之所向。

的確，從當下國內資本市場的政策環(huán)境再結合英虎機械自身的基本面來看，北交所應是其目前能夠盡快實現(xiàn)A股上市目標的最佳途徑。

作為一家集自主研發(fā)、生產、銷售和服務為一體的玉米收獲機械專業(yè)制造商，英虎機械的主要產品為摘穗剝皮型和莖穗兼收型自走式玉米收獲機。

拋開在不到一年前才剛剛被上交所予以通報批評的“污點”不談，最近幾年來，英虎機械那每況愈下的業(yè)績和不斷收緊的A股上市監(jiān)管政策，就幾乎截斷了英虎機械滬深IPO的前路。

公開數(shù)據(jù)顯示，在2022年時，英虎機械曾迎來了其業(yè)績增長的高光時刻，在當年中，其錄得營業(yè)收入17.9億元，對應的扣非凈利潤也達到了2.179億的歷史高點。

但在接下來的兩年中，英虎機械營收和利潤皆雙雙出現(xiàn)了持續(xù)性下跌。

據(jù)英虎機械向股轉系統(tǒng)提交的最新一份掛牌申報材料顯示，在2023年中，其營業(yè)收入下滑至15億，對應的扣非凈利潤跌至1.69億，同比下滑超過22.2%。

在剛剛過去的2024年中，英虎機械的營業(yè)收入進一步下滑至13.8億，扣非凈利潤也跌至1.5億。

而在2025年前4個月中，英虎機械的扣非凈利潤更是虧損716.85萬元。

（完）