在“雙碳”政策背景下，我國能源系統正邁向以新能源為主體的新型電力系統轉型。同時，隨著可再生能源電力結構占比的提升，風光發電相伴的間歇性、隨機性、波動性等問題受到更多關注，各方對電力系統的調節能力與運行穩定性也提出新要求。在此背景下，支撐系統靈活性與穩定性的儲能技術，無疑是可再生能源系統的關鍵環節。

我國儲能技術中，抽水蓄能發展較早，成熟度高，但在地理條件、建設周期和靈活性等方面存在限制，無法滿足電力系統的轉型需求。基于此，近年我國出臺多項促進“新型儲能”的政策（如：發改委等，2022；工信部等八部門，2025），推動更靈活高效的電化學儲能、壓縮空氣儲能、重力儲能等技術。

目前大部分新型儲能技術仍處于發展早期，面臨資金投入大、技術不確定性高、回報周期長等障礙，需要金融賦能。然而，新型儲能技術的風險與回報特性難以吸引資本參與，以致技術與資本之間“錯位”，進展緩慢。

近期國內資本布場雖有不少關注點，但“五篇大文章”肯定是其中之一（國務院，2025）。新型儲能兼具“綠色”和“科技”兩種屬性，對其提供金融支持涉及“五篇大文章”里的兩篇，重要性不言而喻。本文對此解析，說明科技金融與綠色金融應如何接力補充，打通從“投綠色技術”向“投綠色資產”的轉化路徑，推動新型儲能的可持續發展。

01

新型儲能技術的發展格局

我國新型儲能技術呈現“多路并進、階段各異”的互補格局，整體技術成熟度仍偏低，亟需加大金融投入，通過市場化篩選機制，加快推進重點潛力技術規模化發展。

◎ 從技術路線看，各類儲能技術在性能參數上各有所長、功能互補，對新型電力系統的構建都有價值。儲能技術大致可分為電化學、機械、熱、電磁與化學五大類（中國電力企業聯合會，2023）。不同技術匹配不同服務需求（見圖1），如電磁儲能與機械類的飛輪儲能可用于高精度調頻、短時供能等輔助服務，熱儲能、機械類的壓縮空氣儲能、化學類的氫儲能等適用于長時容量補償與現貨套利服務。電化學則因支持中長時儲能而適配多類場景，具備廣泛通用性。與此相應，儲能企業可通過輔助服務、容量補償和現貨套利三種商業模式獲取收益，具體取決于前述技術特性與市場機制。

▲圖1 新型儲能技術及其商業模式

◎ 從技術成熟度看，各類新型儲能技術發展階段不一，整體仍處于早期，部分適用場景重疊的技術路線在成本、效率等方面呈競爭態勢。在圖1的新型儲能技術中，目前處于示范期的2種技術，有賴進一步驗證，處于示范期至應用期之間的8種技術，面臨應用擴展與商業驗證的雙重不確定性，推進風險極高，資金需求增加。至于已進入成熟期的2種技術，其規模化發展亟需資金賦能。

02

科技金融：驅動技術躍遷

我國大部分新型儲能技術正從研發原型向商業化應用邁進，處于關鍵窗口期的企業，需以資金賦能技術研發。此時，資本市場應當展開戰略布局，提供產業支持，推動技術篩選，幫助儲能技術從“可用”向“能用”躍遷。

◎ 戰略布局方面，資本市場可通過政府引導基金、產業天使投資基金等為儲能企業提供良好孵化環境，而基金本身亦可借此提前卡位關鍵賽道。相關案例有湖北省長江創投基金對雙登集團儲能鋰電項目的投資、產業龍頭企業通鼎互聯對固態電池公司屹鋰科技的天使輪投資等（湖北省國資委，2023；通鼎互聯，2025）。

◎ 產業支持方面，資本市場可通過多種科創類融資工具加速技術的示范與商業化應用。目前資本市場對儲能企業提供的融資工具以早期風險投資、私募等股權類工具為主，以科創債務類工具為輔，但未來可望更多樣化。

◎ 技術篩選方面，資本市場可通過市場化機制加速技術的優勝劣汰，推動資源向更具商業潛力的技術路線集中。在此，股權融資方可基于回報預期篩選成長型企業，債務融資方可通過科技資產評估調整融資門檻，促使儲能企業聚焦可轉化、可擴張的技術路徑，加速實現商業閉環。

03

綠色金融：加速綠色擴張

在可再生能源相關的新型電力系統里，新型儲能是關鍵“調節器”，其發展規模直接決定我國能源系統的含“綠”量。此時，資本市場可通過綠色金融工具引導資金精準投入新型儲能企業或項目，加速新型儲能技術從“能用”到“廣用”的規模化擴張。

在新型儲能領域，資本市場可為終端部署落地提供低成本資金支持，以應對高昂的采購與實施費用。目前這方面的融資工具以綠色貸款與綠色債券為主，中國農業銀行為臨港綠創公司智算中心儲能項目提供的綠色評價掛鉤貸款為一例（上海市地方金融監督管理局，2025）。此外，綠色融資租賃漸受關注，企業以租賃方式取得儲能設備，減少采購資金壓力、降低資金占用成本。相關案例有中信金租與國電投、隆基綠能合作的600兆瓦“光伏+儲能”項目，中信金租前置向隆基綠能付款，由國電投分期支付租金（張瓊斯，2022）。

資本市場也可通過綠色資產證券化等方式，幫助企業快速回籠資金、提升資本周轉效率，以應對儲能項目較長的投資回報周期。相關案例有中航租賃與平安資管發行的“綠色資產支持專項計劃”ABS，底層資產為中航租賃的儲能發電等清潔能源資產，發行規模為7.26億元（中航租賃與平安資管，2024）。

此外，資本市場也可通過政策性綠色基金的引導作用，撬動更多市場化資本參與，緩解終端市場不成熟帶來的融資障礙。相關案例有美克生能源，國家綠色發展基金在這家儲能企業的D輪融資中領投，吸引了市場化資本的跟投（上海市松江區政府，2024）。

04

科技金融早投早育，綠色金融接棒放大

科技金融與綠色金融各有側重，但可形成前后銜接、互為補充的協同格局。科技金融關乎金融賦能科技創新，強調技術風險的識別與分散，適用于早期技術的戰略性培育。綠色金融的重點為綠色資金賦能，更關注氣候風險與環境績效，適用于已完成技術驗證的領域，以擴大市場滲透力。事實上，我國新型儲能領域是這個接力機制的表征，儲能企業前期仰賴科技金融支持技術成長，后期引入綠色金融共同發力，從而推動綠色資產落地與規模化擴張，見表1。

▲表1 國內新型儲能技術的融資案例

注：*已上市企業的“融資方式”僅針對儲能項目的額外融資。CVC為企業風險資本，VC為風險資本，PE為私募股權。

對處于早期發展的新型儲能技術領域，資本市場通過科技金融，可采用“股債聯動”的方式，以多元化資金推動技術發展，相關特征有三。一是資金來源覆蓋政府、產業和市場三類，其中，公共資本發揮引導作用，產業資本推動技術驗證與應用，市場化風險資本加速技術篩選，表明于衛藍新能源、中儲國能、泓慧能源等案例（國科創投，2022a，2022b；國投創業，2020）。二是產業資本的角色重要，龍頭企業常提供終端應用場景與產業鏈資源支持，更以“首購者”角色完成商業閉環驗證。例如，衛藍新能源同時獲得三峽、小米、蔚來等下游客戶與天齊鋰業等上游供應商的投資，以加速技術驗證與成長（三峽資本，2022；葉玲珍，2023）。三是科創類債務融資逐漸崛起，大連融科獲得交通銀行專項科技貸款為一例，以落實其電池產業化項目（新華網，2024）。

對處于中后期的新型儲能技術領域，資本市場通過綠色金融，對商業化項目給予融資支持，推動技術的落地與擴張。例如，中國天楹將已在海外完成示范項目驗證的重力儲能技術引入國內，在江蘇如東建造國內首個商業化規模項目，公司通過綠色科技創新債券募得1億元，以推動儲能與海上風電等綠色應用（南通市政府，2024）。又例如，寧德時代與可勝技術分別以綠色債券與綠色貸款融資，支持鋰電與熔鹽儲熱技術的規模化復制（上海清算所，2024；浙商銀行，2025）。

總體而言，科技金融與綠色金融的前后接力互補不僅助推了新型儲能各技術路線的發展與擴張，也加速了“技術-資本-產業”的良性循環。以目前最為成熟的鋰電技術為例，它始于科技金融在電動車領域的科創布局，近年經由綠色金融的合力助推，將在儲能領域實現大規模商業化應用。鋰電率先實現商業閉環并打開終端市場，為投資者建立可預期的現金流模型，增強市場對新型儲能的信心，并帶動其他早期儲能技術形成正向溢出。

05

展望未來

近年來，科技金融與綠色金融在新型儲能發展中形成清晰的接力路徑。科技金融通過“早投早育”，以高容錯率與多元資本支持技術從原型期走向商業驗證，綠色金融以“低息放大”，在技術驗證后以多樣化金融工具推動其終端落地與規模化擴張。兩者前后銜接，共同構建推動新型儲能可持續發展的金融支持體系。

通過資本市場，這個金融協同機制未來的發展空間廣闊，以下為幾點展望。

◎ 首先，資本市場應進一步強化對早期技術的融資支持。資本市場須對原型期或示范早期的技術加大資金投入力度，其中，政府可加大引導資金首輪出資比例，引導更多產業資本提前占位。同時，金融機構應充分發揮科創債等工具的潛力，拓展其在新型儲能領域的適用場景，并通過產業增信等模式，降低中小科創企業的融資難度，以加快儲能產業鏈的發展。

◎ 其次，金融監管機構應加速發展綠色金融標準。當前我國各領域的綠色金融標準開發進度不一，綠色貸款、綠色債券等領域比較成熟，綠色融資租賃、綠色資產證券化等領域相對落后，其綠色屬性的認定有待進一步規范。未來應當加快綠色標準的橫向擴展，建立覆蓋多元工具的統一分類體系和信息披露機制，提升項目可比性與透明度，以利擴大綠色融資規模。

◎ 第三，政府需要進一步完善電力市場機制。儲能是新型電力系統的重要組成，其經濟價值高度依賴電價機制的合理性與市場結構的成熟度。未來，在現貨市場深化、輔助服務市場化、容量市場試點等多重改革推動下，儲能收益結構將更加明晰。通過建立長期、可預期的收益模型，資本的風險定價依據才會更明確，儲能項目的投資意愿也才會提升。

◎ 最后，我國資本市場應當努力探索科技金融與綠色金融的聯動模式，形成更具影響力的“中國方案”。在政府引導、市場化機制與產業資本主導的協同推動下，我國新型儲能已初步走通“技術-資本-產業”的正向循環路徑。這一路徑可助力新型儲能領域的發展，亦可推廣應用于其他綠色科創領域。未來，中國應當依托這一領先經驗，積極參與國際標準制定與跨境綠色融資機制建設，拓展全球綠色治理的話語權與制度影響力。

作者/邱慈觀，上海交通大學上海高級金融學院教授、可持續金融學科發展專項基金學術主任；李小千，可持續金融學科發展專項基金研究專員。

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內容來源｜北大金融評論

圖片來源｜Pexels

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