被立案調查、資產重組失敗、虧損持續擴大，南新制藥正面臨多重困境

《中國科技投資》何梓嫣

2025前三季度，南新制藥（688189.SH）實現營業收入8315.44萬元，同比下降66.89%；歸母凈利潤虧損6863.38萬元，虧損同比擴大19.96%。11月10日，南新制藥召開2025年第三季度業績說明會。

值得注意的是，在本次業績說明會上，南新制藥并未就近一個月公司涉嫌信披違規被監管立案和公司重組事宜進行說明。9月30日晚間，南新制藥曾發布兩則公告稱，公司因涉嫌年報信披違法違規收到中國證券監督管理委員會(下稱“中國證監會”)出具的《立案告知書》。同時，南新制藥4.8億元重大資產重組項目，在籌劃僅一個多月后便宣告終止。

業績虧損擴大 重組終止

三季報顯示，南新制藥第三季度營業收入為2130.81萬元，環比增長0.41%。對于三季度單季營收實現環比提升，公司在業績說明會上表示，得益于核心產品線的穩定貢獻以及銷售費用與管理費用結構性優化。然而，2025前三季度，南新制藥實現營業收入8315.44萬元，同比下降66.89%；歸母凈利潤虧損6863.38萬元，虧損同比擴大19.96%。

南新制藥的業績下滑趨勢已持續多年。2021-2024年，南新制藥的營業收入分別為7.44億元、6.99億元、7.2億元、2.63億元，各期凈利潤分別為-1.62億元、-0.79億元、-0.11億元、-3.57億元。2025年半年報顯示，公司實現營業收入6184.63萬元，同比下滑71.28%；歸母凈利潤虧損4000.23萬元。

南新制藥業績下滑與其核心產品帕拉米韋氯化鈉注射液受到市場沖擊有關。帕拉米韋氯化鈉注射液為國內首個上市的抗流感1.1類創新藥，亦是南新制藥的“現金奶牛”。2020年該產品收入占其當期營收比重達到71.96%。然而，隨著帕拉米韋的新藥證書和藥品生產批件屆滿，再到2023年各大藥企的帕拉米韋注射液陸續獲批上市，打破南新制藥在該領域十余年的領先地位。為應對競爭，南新制藥采用以價換量策略。南新制藥在2023年年報中提到，受行業環境與競爭影響，公司及時調整和優化銷售策略，加大產品銷售力度，提高市場占有率。另外，其他藥企的帕拉米韋注射液被納入醫保集中采購目錄，亦影響了南新制藥的經營業績。

在2024年第十批國家組織藥品集中采購中，帕拉米韋注射液的整體申報價格降幅高達90%，擠壓了南新制藥的市場空間和利潤。南新制藥在2024年年報中則明確提到，對部分核心產品的銷售價格進行下調事宜以及核心產品被納入醫保集中采購目錄的相關風險。南新制藥在2025三季報中表示，其業績下滑與報告期流行性感冒的病例少于往期、競品增多和競品已進入國家集采目錄等因素影響，市場競爭加劇導致的產品銷量明顯減少有關。

為尋求新的業績增長點，南新制藥曾于今年8月籌劃擬以現金不超過4.8億元收購西藏未來生物醫藥股份有限公司、許昌未來制藥有限責任公司和合肥市未來藥物開發有限公司（以下合稱“未來醫藥”）的資產組。彼時，南新制藥稱，未來醫藥的多種微量元素注射液（Ⅰ、Ⅱ）已在市場形成規模銷售，短期可為公司帶來一定的收入和利潤增長點，有利于增強公司的持續經營能力和提升公司盈利能力，進一步豐富公司產品管線，完善公司“全年齡健康管理”的產品矩陣，優化公司“抗感染—慢病—營養支持”產品布局。然而，經過一個半月的磋商，交易雙方無法就核心條款達成一致，該項重組于9月30日宣告終止。

南新制藥亦采用內生式研發創新尋求增長。此前，曾有投資者在交流會中提到公司主導產品單一，后續研發進度緩慢，創新藥進展引發關注。2025年半年報提到，南新制藥將在下半年全力推動改良型新藥帕拉米韋吸入溶液的Ⅲ期臨床試驗；加速完成1類創新藥鹽酸美氟尼酮片的項目數據分析與療效評估；同步啟動丁苯酞口服凍干粉的I期臨床試驗工作。然而，新藥研發周期長、不確定性高，在成果兌現之前，公司當前的業績承壓問題依然嚴峻。

信息披露違規被立案引關注

除了業績和資產重組失敗帶來的經營層面的困境，南新制藥近期亦面臨著監管部門立案帶來的合規壓力。2025年9月30日晚，南新制藥發布公告稱，因涉嫌年報信息披露違法違規，被中國證監會立案。

南新制藥的信息違規或源于定期報告會計差錯調整更正。今年4月底，南新制藥曾發布關于前期會計差錯更正及定期報告更正的公告。該公告顯示，南新制藥自查發現，其2023年12月底銷售的部分產品在2023年確認收入的條件不充分，應計入2024年收入，需調減2023年收入2453.97萬元，該部分收入占2023年營業收入的3.4%。

南新制藥對上述會計差錯采用追溯重述法進行更正，擬更正《2023年年度報告》《2024年第一季度報告》《2024年半年度報告》和《2024年第三季度報告》中資產負債表、利潤表相關科目。更正后，南新制藥2023凈利潤由盈轉虧，從更正前公司盈利375.15萬元調整為虧損1086.87萬元。

作者注意到，9月13日，財政部對南新制藥下發的行政處罰決定書恰好與上述會計更正差錯所涉數額吻合。財監法[2025]250號顯示，南新制藥所屬子公司廣州南新制藥有限公司（下稱“廣州南新”）在2023年12月以冒名簽收的出貨單確認2023年度營業收入2829.63萬元、結轉2023年度營業成本441.22萬元。廣州南新的出貨單存在跨年度發貨、確認營業收入藥品批號與客戶驗收入庫藥品批號不一致等情況。廣州南新多計2023年度營業收入2453.97萬元、營業成本383.9萬元。

此外，財政部下發的行政處罰書還提到，南新制藥存在不同地區或相同地區不同時間點推廣活動照片一致、登記參會人員姓名相同但簽字筆跡差異較大等情況。經查，廣州南新制藥以虛假事項列支學術推廣費3700萬元。

基于上述事實，有檢查報告、當事人簽證和反饋意見等相關證據予以證實，財政部對南新制藥予以罰款10萬元的行政處罰。

*圖片截自財政部官網

值得注意的是，2023年4月28日，南新制藥曾因在2021年第一季度期間發生了銷售退回6664.17萬元（含稅），南新制藥卻未就上述退回事項進行追溯調整，被中國證券會湖南監管局責令改正。2023年6月6日，上交所亦就此事對南新制藥及時任董事長楊文遜、時任總經理張世喜、時任財務總監李亮予以監管警示。

由此可見，南新制藥在財務管理方面的合規水平仍待加強。受監管部門立案調查和重組失敗等因素的影響，10月9日，南新制藥股價亦應聲“20cm”跌停，市場信心大挫。10月10日，南新制藥股價跌幅超過10%，兩個交易日跌幅約30%。而在9月25日，南新制藥持股5%以上股東廣州乾元投資咨詢合伙企業（有限合伙）就已宣布，計劃自2025年10月27日起的三個月內，通過集中競價和大宗交易方式減持不超過823.2萬股公司股份，占公司總股本的3%。

業績承壓、重組失敗以及監管立案調查多重困境下，南新制藥亟需找到新的出路。