如果能夠COSTA折價出售，對于大鉦資本來說將是一次難得的抄底機(jī)會。

與星巴克的“緋聞”剛剛結(jié)束，大鉦資本又將目光投向了COSTA。

據(jù)彭博社報道，包括大鉦資本在內(nèi)的多方對COSTA的初步估值約為10億英鎊（約合人民幣94億元）。這一價格不到可口可樂當(dāng)年買入成本（39億英鎊）的三分之一。此前，也有消息表明，此次COSTA擬議的出售交易規(guī)模大約在15億英鎊左右。

據(jù)知情人士透露，目前大鉦資本尚未作出最終決定。大鉦資本可能通過自身基金直接出資，也可能考慮聯(lián)合其投資的瑞幸咖啡一起參與競標(biāo)。

截至目前，可口可樂、COSTA、大鉦資本和瑞幸方面均拒絕對市場傳言置評。

不過，對COSTA感興趣的買家不止大鉦資本。據(jù)媒體報道，KKR、貝恩資本（BainCapital）、TDRCapital等知名投資機(jī)構(gòu)均在不同階段參與了競標(biāo)討論。其中，貝恩資本一度被視為最積極的追求者，曾提出約20億英鎊的意向報價；KKR則在8月暫時退出后又于近期重新加入競標(biāo)行列。

另有消息稱，可口可樂方面已與潛在買家進(jìn)行了小范圍初步接觸，并計劃很快展開管理層演示路演，以協(xié)助競標(biāo)方更全面評估COSTA業(yè)務(wù)。

難得的抄底機(jī)會

作為一家創(chuàng)立于1978年，2006年進(jìn)入中國的連鎖咖啡品牌，COSTA進(jìn)入中國市場已有19年的時間了。

作為英國最大的咖啡連鎖品牌，COSTA在全球30多個國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，擁有超過4000家門店。在其大本營英國的市占率一度超越了星巴克。

在中國市場，COSTA也一直被視為星巴克的勁敵。中國市場是其除英國本土外全球最大的市場，也是全球唯二由總部直營的市場。在剛進(jìn)入中國時，不僅星巴克店鋪周邊，也總能找到Costa的身影，其開店速度都是星巴克的2.5倍。

但是隨著以瑞幸為代表的國內(nèi)連鎖咖啡品牌的迅速崛起，讓中國咖啡市場進(jìn)入了一個白熱化競爭時代，對品牌在價格、成本、營銷等方面的綜合能力均提出了極大的考驗(yàn)。

無論是快速迭代的產(chǎn)品形態(tài)、9.9元價格戰(zhàn)、中小型門店的快速擴(kuò)張，還是對廣大下沉市場的深耕，即便是全球咖啡巨頭星巴克都不得不面對市場占有率大幅下滑的問題，對于定位定位中高端、數(shù)字化能力不足、營銷模式傳統(tǒng)的Costa，更是增長乏力。

自2020年以來，Costa陸續(xù)傳出在中國市場關(guān)店的消息。截至2024年底，Costa咖啡在中國僅剩389家門店，主要分布在北京、上海等一線城市，并逐步退出了南昌、青島等城市。其3年前宣稱，2025年中國門店要突破1000家，結(jié)果規(guī)模一直在收縮。據(jù)窄門餐眼，至今僅剩340余家，1-6月凈關(guān)店30家左右。

這樣的處境，也讓COSTA的母公司可口可樂出現(xiàn)了動搖。

2018年，全球飲料巨頭可口可樂以51億美元（當(dāng)時約合人民幣348億元）買下了COSTA，開始進(jìn)軍咖啡市場。時任CEO的詹姆斯·昆西表示：“熱飲是可口可樂公司少數(shù)幾個沒有全球品牌的領(lǐng)域之一，而Costa強(qiáng)大的咖啡平臺讓我們得以進(jìn)入這個市場。”

但這筆交易并沒有帶來想象中的增長。早在今年7月的財報會上，可口可樂首席執(zhí)行官詹姆斯?昆西（James Quincey）就曾暗示過Costa的出售計劃。他表示，“從最初的投資假設(shè)來看，可口可樂對Costa咖啡的投資并未達(dá)到預(yù)期。”

有媒體報道，可口可樂公司正在與投資銀行Lazard合作，評估出售Costa咖啡，出售標(biāo)價預(yù)估20億英鎊（約合192.3億元人民幣）并且目前已經(jīng)和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了初步接觸。

而在2018年收購Costa時，可口可樂共花費(fèi)了39億英鎊（約合人民幣376億元），無論是按照媒體報道的20億英鎊估值，還是大鉦資本在內(nèi)的多方對COSTA的10億英鎊，對于可口可樂來說都是一筆不小的損失。

而站在大鉦資本的角度，如果能夠COSTA折價出售，對于其團(tuán)隊是一次難得的抄底機(jī)會。

咖啡資本戰(zhàn)

事實(shí)上，早在星巴克尋找中方合作伙伴的時候，大鉦資本就曾在其長長的“緋聞名單”中出現(xiàn)過。

據(jù)CNBC報道，在今年7月星巴克中國收到的近30家私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的競標(biāo)報價中，除了高瓴資本、凱雷集團(tuán)（Carlyle Group）和KKR等機(jī)構(gòu)之外，瑞幸大股東大鉦資本也出現(xiàn)在競購名單中。

自此，也讓市場看到了大鉦資本對于咖啡業(yè)務(wù)仍然有著不小的野心。

作為中國咖啡市場的核心玩家之一，瑞幸能夠咖啡之所以能夠擁有今天的市場地位，大鉦資本功不可沒。

大鉦資本自2019年起重金押注瑞幸，并在瑞幸2020年曝出財務(wù)造假危機(jī)后，主導(dǎo)了瑞幸的破產(chǎn)重組和管理層換血，使其從瀕臨退市的危機(jī)中重獲新生，并于2023年重新在場外市場掛牌交易。

重新步入正軌的瑞幸，進(jìn)入了飛速發(fā)展期。截至2025年11月，瑞幸全球門店近3萬家，注冊用戶超4億，預(yù)計全年營收將突破500億元。

在此基礎(chǔ)上，瑞幸也開始積極推動重回美國主板上市進(jìn)程。

瑞幸的這場漂亮翻身仗，也讓大鉦資本名利雙收。

截至2月，大鉦一共持有瑞幸31.3%的股權(quán)，且享有53.6%的投票權(quán)，按瑞幸110億美元市值算，其股權(quán)價值高達(dá)35億美元。今年4月，大鉦資本的董事長兼首席執(zhí)行官黎輝也被重新批準(zhǔn)加入瑞幸咖啡董事會，擔(dān)任董事長職務(wù)，替代了瑞幸咖啡董事長兼CEO郭謹(jǐn)一。

而此次考慮收購COSTA，不僅僅是一次難得的抄底機(jī)會，更有望成為大鉦資本擴(kuò)張咖啡版圖的關(guān)鍵一筆。

瑞幸咖啡已經(jīng)吹向了了大舉進(jìn)軍海外市場的號角。從新加坡、泰國、馬來西亞等東南亞國家入手，到今年6月進(jìn)軍北美市場，瑞幸正在嘗試將其在中國市場的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到海外。

如果COSTA能夠與之協(xié)同作戰(zhàn)，就可以進(jìn)一步拓展至歐美主流咖啡市場。

不過，有媒體報道，可口可樂并不希望徹底失去COSTA這塊咖啡業(yè)務(wù)。這家美國飲料巨頭已向潛在收購方表示，它將保留對COSTA咖啡即飲產(chǎn)品的控制權(quán)。這意味著可口可樂公司主要考慮出售的是COSTA咖啡門店業(yè)務(wù)，仍將保留即飲咖啡業(yè)務(wù)。

畢竟，COSTA即飲咖啡業(yè)務(wù)既有著極具潛力的成長空間，也是可口可樂更為擅長的領(lǐng)域。

根據(jù)馬上贏于2024年初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在即飲咖啡領(lǐng)域，雖然雀巢擁有著絕對的領(lǐng)先地位，但星巴克、以及COSTA也占據(jù)著不可忽視的市場地位。

其背后，離不開中糧可口可樂、太古可口可樂兩大裝瓶商在分銷渠道上的助力，通過進(jìn)入商超、便利店等線下渠道及電商渠道，以及位于上海可口可樂亞太研發(fā)中心的研發(fā)支持，COSTA的即飲咖啡產(chǎn)品始終在緊跟當(dāng)下的潮流，推出過包括“輕乳茶”“生椰拿鐵咖啡飲料”“生椰烏龍味輕乳茶奶茶飲料”等產(chǎn)品。

從星巴克中國的出售，到COSTA即將易主，在品牌的輾轉(zhuǎn)騰挪背后，既是一次對咖啡市場未來前景的下注，更是一場從品牌到資本的對決。無論COSTA花落誰家，都需要打起十二分的精神，面對從中國乃至全球咖啡市場的激烈挑戰(zhàn)。

（作者謝璇，編輯房煜）

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