交易性金融資產大于擬募資金額 愛得科技IPO必要性存疑

根據北交所安排，蘇州愛得科技發展股份有限公司（以下簡稱“愛得科技”）首發事宜將于11月21日接受北交所上市委員會2025年第33次審議會議的審核。

愛得科技主要從事以骨科耗材為主的醫療器械的研發、生產與銷售，主要產品包括脊柱類、創傷類、運動醫學等骨科醫用耗材以及用于傷口療愈的創面修復產品。公司堅持以骨科臨床需求為導向，致力于成為國內領先的、覆蓋骨科全領域產品矩陣的骨科手術綜合解決方案提供商。不過，對于愛得科技IPO上市，市場還是存在質疑的。

作為一家IPO公司，業績的成長性至關重要，但愛得科技的業績并沒有表現出必要的成長性，相反在報告期內，該公司的業績卻呈下滑的趨勢。以營業收入為例，從2021年到2024年分別為2.98億元、2.86億元、2.62億元、2.75億元，這意味著公司2022年、2023年兩年的營業收入均呈下降趨勢，2024年雖然有所回升，但并沒有回升到2022年的水平，這意味著該公司報告期的營業收入總體表現為下降的局面。

凈利潤指標同樣也不樂觀。2021年到2024年該公司的凈利潤分別為9360.71萬元、9338.94萬元、6356.86萬元、6679.02萬元，2022年、2023年的凈利潤同樣連續下降，2024年略有反彈，但2024年的凈利潤仍然大幅落后于2021年、2022年的水平。

在招股書里，愛得科技對2025年的業績作出預測，預測2025年度營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤和扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為30,748.49萬元、7,636.76萬元和7,136.43萬元，較上年同期分別增長11.87%、13.76%和17.99%。但營業收入僅略高于2021年的水平，而歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤都遠低于2021年、2022年的水平。這意味著2025年的業績仍然沒有超過2021年、2022年的水平。

不僅如此，愛得科技的財務管理有點混亂，實控人黃美玉女士個人、單位有點分不清界限。一方面，愛得科技表示，李逸飛自2008年5月至2015年8月期間一直擔任商務總監職務，負責統籌愛得科技的產品銷售。2015年4月，考慮到李逸飛對公司的突出貢獻，黃美玉將其持有的愛得有限10%的股權無償轉讓給李逸飛。對此，本人深感困惑。李逸飛是對公司貢獻突出，不是對黃美玉貢獻突出，為什么不是公司給獎勵，而是黃美玉將10%的股權無償轉讓給李逸飛呢？

另一方面，根據一輪回復中對銀行流水核查情況顯示，李逸飛妻子相繼紅在2021年存現200萬元，公告披露稱這筆錢是黃美玉支付給李逸飛的薪酬。對此，本人同樣困惑，李逸飛的薪酬為什么要支付到其妻子賬戶？并且還是黃美玉個人支付，而不是由愛得科技公司支付呢？

此外，招股書的風險提示確實招示愛得科技的經營風險。從實控人黃美玉將10%的股權無償轉讓給李逸飛，不難看出李逸飛對公司的重要性。以至于招股書作出“經銷渠道管理風險”的提示：隨著未來業務規模的擴大，經銷商數量可能會發生一定變化，導致公司經銷渠道管理風險上升。同時李逸飛先生作為公司重要股東及總經理，長期負責公司銷售及渠道管理，若李逸飛出現離職或無足夠精力管理和帶領銷售團隊的情形，可能導致公司無法持續對經銷商進行有效管理，或不能保持與現有重要經銷商的合作關系，或與經銷商產生合作糾紛，或部分經銷商不能滿足公司持續發展的要求且公司未能開發新的經銷商，將對公司經營業績產生不利影響。

李逸飛是公司董事、總經理，目前對于公司的發展確實起著非常重要的作用。但李逸飛畢竟是1968年出生之人，已經并不年輕，繼續在愛得科技任職的時間有限。因此，作為愛得科技來說，應該做好接班人的培養工作，而不能把希望寄托在李逸飛一個人的身上，希望李逸飛永不離職，永遠精力無限，這根本就是不可能的。如果因為李逸飛的離職，就可能導致公司無法持續對經銷商進行有效管理，或不能保持與現有重要經銷商的合作關系，那么，愛得科技的管理就不能不令人質疑。進一步講，這樣的公司根本就不配成為一家公眾公司，更不配成為一家上市公司。

另外，愛得科技交易性金融資產大于擬募資金額，愛得科技IPO必要性存疑。愛得科技本身并不差錢，一方面是公司的資產負債率很低，比如，截至2025年6月30日，愛得科技的資產負債率（母公司）僅為13.07%，公司既無短期借款，也無長期借款，而公司的貨幣資金+交易性金融資產超過3億元。對于一家營業收入還不足3億元的IPO公司來說，該公司的資金面相當充裕。

另一方面，是公司的交易性金融資產在2024年末及2025年6月末分別達到了1.97億元和2.49億元。達到甚至超過了公司本次IPO的募資計劃1.97億元。

交易性金融資產其實也就是企業的一種投資理財。既然愛得科技可以拿出2.49億元的資金用于投資理財，又何須向公眾投資者伸手，擬募資1.97億元用于相應的募投項目呢？難道該公司的一期骨科耗材擴產項目、研發中心建設項目、營銷網絡建設項目就不能用該公司投資理財的資金來投入嗎？（本文獨家發布，未經授權，謝絕轉載轉發）