市場連續下挫，非理性博弈下，投資者該如何應對來提高生存概率？

文/金立成

昨日A股市場受到外圍不利因素的影響，再次走出大跌行情，于是不少投資者心理開始破防了，不知道如何是好，尤其是在今年還未實現盈利的背景下，持倉虧損進一步擴大了，這實在是很難忍受。但這又有什么辦法呢，A股的投資難度向來都是全球之最，還有誰會不服呢？

還記得幾年前，華爾街金融大鱷貝萊德基金的慘狀嗎？在A股躍躍欲試幾年之后，旗下基金巨虧30%左右后被迫清盤離場，貝萊德基金的高管們在一片罵罵咧咧之聲中不甘愿地離開了。

投資者要明白的是，貝萊德可是叱咤資本風云的華爾街頂級大佬呢，并非一般普通基金操盤者。華爾街的頂級操盤手來A股一樣都要留下“買路錢”，被A股斬于馬下，普通投資者又有什么好抱怨的呢？只能說這里的殘酷程度是世界頂級的。

只有清晰地認識到這一點，才能明白來A股賺錢并非容易的事，哪怕是牛市，賺錢的難度也一樣不比熊市差。

今年大盤指數倒是漲了不少，但又有多少投資者獲利頗豐呢？正向盈利的投資者又有多少呢？對于這一點，券商的后臺數據才是真實的，普通投資者就不要妄加猜測了，筆者只愿意說一句，這一比例遠比大眾想象的要低得多。

以筆者多年的實戰投資經驗來看，今年A股的操盤難度是最難的，之前市場給了太高的預期，可惜的是普漲性牛市并沒有到來，而是結構性、嚴重分化的機構抱團投資行情。不，更確切地說，是概念投機性行情與紅利投資性行情并存的極端抱團行情。

可以這么說，當前市場的定價邏輯幾乎完全失效，一些該漲的并沒有漲，不該暴漲的卻在猛漲，這并不是正常的市場定價方式，而是人為的投機操控。

就拿有業績支撐的券商板塊來說吧，有大資金多次人為壓制龍頭中信證券的漲幅，打壓資金去高位接盤科技泡沫股，這種赤裸裸的操控行為，卻沒有人去查。而那些題材個股，被一些投機性資金和量化資金抱團炒作，反復圍獵散戶，最終買單的也一定是普通投資者。

市場定價失效，根源有兩點：一是T+1交易模式，二是漲跌停板制度，這幾乎導致了A股是最佳的圍獵場所。可以毫不夸張地說，國內的不少資金也只敢在A股玩，根本不敢出去玩，只有A股這里才會肆無忌憚地去炒作各類垃圾題材股，然后走出A字殺行情，完成對散戶的迅速收割。

投資者該如何應對當前A股異常惡劣的生存環境呢？筆者認為，普通投資者務必要做到如下幾點:

（1）遠離垃圾股的炒作，尤其是沒有基本面支撐的個股博弈，不要妄想從量化機構和游資口里奪食。普通投資者沒有資金優勢和信息優勢，在殘酷的短期博弈里注定失敗。

（2）務必控制好投資倉位，時刻牢記倉位管理的重要性，A股這里主要是人性的博弈場，在很多時候，股價的漲跌與企業的基本面無關，而與投資者的情緒周期有關。

（3）進攻性投資倉位與防御性投資倉位要分配合理，不要盲目梭哈，在心態管理上，下跌時不盲目悲觀，上漲時更別盲目樂觀，做到心中有數。

（4）主流媒體的觀點，只能當參考，而且要經常善于“反向思考”，真正有價值的信息是不會輕易流向普通投資者的，這一點務必要牢記。

（5）年底時，每年11-12月，都是國內機構調倉換股的季節，而且機構年底有排名的壓力，它們此時容易以防守策略為主，兌現投資利潤，向市場拋壓。另外，年底一般資金的流動性壓力偏緊，股市往往很難有非常出色的表現，因此，在歲末，投資者的持倉要以“防守”為主，更要盡可能提高現金倉位比重。

（6）A股并不是經濟的晴雨表，而是貨幣周期的晴雨表，10月份開始，M2增速下降，M2與M1剪刀差開始環比提升，這意味著印鈔機速度在下降，另外遲遲降息的預期政策并未落地，LPR也未見大幅度下調，去年反復提及的“寬松貨幣政策”一直都被束之高閣，正因為如此，場外就沒有更多的增量資金進場接盤，進一步惡化了市場的流動性。

（7）時刻關注美聯儲貨幣政策的導向對國內央行政策的影響，今年美聯儲象征性降息了2次，但國內基本都沒采取跟進策略，這里有多方面因素的考慮。明年A股如何走，能否打出新的市場高度，核心還得看中美貨幣周期是否產生共振。

（8）結構性投資行情很可能是未來的市場主流，別把投資盈利的預期放在行情的普漲上，一定要深度研究個股基本面、行業周期和做好倉位管控，心態上放低預期，即使哪怕沒有牛市和指數級行情，也能讓投資實現穩定盈利，這幾乎是普通投資者唯一的生存策略。

（9）做投資終究是要信點什么，尤其是市場低迷的時候，此時更應該堅守心中的信仰，不要人云亦云，更不要盲從他人。這么多年的實戰經驗告訴筆者：短期的市場是由人道規律決定的，但中長期的市場是由天道規律決定的。擁抱規律，才能做到真正穿越市場周期。

展望未來，當前A股正走在“去散戶化”的路上，各類投資機構抱團只會更甚，也必將會拿到市場資產的定價權，以后普通散戶會很難在市場上找到什么存在感。一個投資者必須要從各方面加強自己的投資修養，才有望長期在這里生存。