站在2025年的歲末，當(dāng)我們試圖為這一年的資本市場尋找一個確切的注腳時，“并購”無疑是最為響亮的一個詞。

在“并購六條”等政策的持續(xù)推動下，上市企業(yè)、地方國資、險資、VC/PE機(jī)構(gòu)都參與進(jìn)入并購市場，獨(dú)立或聯(lián)合其他國資、產(chǎn)業(yè)資本、金融機(jī)構(gòu)等加速并購基金的設(shè)立與運(yùn)作。如果說前幾年的市場是在迷霧中摸索，那么2025年的中國并購市場，則是在陽光下確立了新的秩序。這一年，我們驚喜地發(fā)現(xiàn)，資本不再僅僅追逐賬面上的高倍數(shù)回報，而是回歸到了商業(yè)的本質(zhì)——對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的深度掌控與價值重塑。總體來看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)韌性的持續(xù)顯現(xiàn)和政策環(huán)境的精準(zhǔn)疏導(dǎo)，2025年成為了中國并購市場從“策略性嘗試”走向“系統(tǒng)性繁榮”的關(guān)鍵分水嶺。

一方面，資產(chǎn)價格充分調(diào)整與回歸后，資本更傾向于選擇擁有良好現(xiàn)金流、品牌積淀和市場份額的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另一方面，一級市場的退出壓力倒逼了流動性的創(chuàng)新，IPO不再是唯一的獨(dú)木橋，并購?fù)顺觯∕&A）真正成為了投資人和創(chuàng)業(yè)者共同認(rèn)可的“康莊大道”。最顯著的變化在于，VC/PE機(jī)構(gòu)在開始大規(guī)模轉(zhuǎn)型。他們不再滿足于財務(wù)投資的被動等待，而是主動尋求對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股權(quán)或主導(dǎo)權(quán)，躬身入局，利用自身的全球視野和管理經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)注入真正的“金融資本+產(chǎn)業(yè)運(yùn)營”的雙重加持。

截止2025年目前，50億以上大額并購案例超25起。這些2025年的幾個標(biāo)志性“大案”，不僅金額巨大，更重要的是，它們重新定義了投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)之間的關(guān)系。

我們看到，CPE源峰果斷出手，以大手筆收購漢堡王中國業(yè)務(wù)83%的股權(quán)。這并非簡單的資產(chǎn)置換，而是通過控股，將數(shù)字化運(yùn)營、本土化菜單創(chuàng)新以及供應(yīng)鏈優(yōu)化的能力深度注入這家全球連鎖巨頭，使其更適應(yīng)中國市場的激烈搏殺。同樣在消費(fèi)領(lǐng)域，博裕投資與星巴克的戰(zhàn)略聯(lián)手也成為了年度佳話。雙方成立合資企業(yè)，不再是簡單的資金注入，而是利用博裕深厚的本土商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和對中國新中產(chǎn)消費(fèi)心理的洞察，幫助星巴克在下沉市場和數(shù)字化轉(zhuǎn)型中找到了新的增長極。同時，紅杉中國以11億歐元的估值收購英國音響品牌Marshall馬歇爾的多數(shù)股權(quán)，這一交易震撼了全球消費(fèi)電子圈。這標(biāo)志著頂級機(jī)構(gòu)開始利用中國強(qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢和電商運(yùn)營能力，去賦能全球老牌IP，實(shí)現(xiàn)“全球品牌，中國引擎”的價值躍遷。

基于上述波瀾壯闊的市場圖景，36氪重磅發(fā)布2025年度「中國股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)業(yè)并購?fù)顿Y機(jī)構(gòu)」系列名冊：

致敬敢于在變革中通過「并購」重塑企業(yè)基因的機(jī)構(gòu)：