對(duì)于上市企業(yè)而言，當(dāng)業(yè)績(jī)和股價(jià)不好時(shí)，公司的任何舉措都變得沒(méi)了說(shuō)服力。

距離中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)遭遇之后，“醬油老二”母公司中炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱(chēng)“中炬高新”）在2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，再度遭到投資者的質(zhì)問(wèn)。

圖源：廚邦味道

今年前三季度，中炬高新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.6億元，同比-20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比-34.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比-30.4%。其中25Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.2億元，同比-22.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比-45.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比-43.1%。

而在股價(jià)方面，截至今日（12月9日）收盤(pán)，中炬高新股價(jià)報(bào)收17.4元/股，接近其股價(jià)近十年來(lái)最低（2024年9月）點(diǎn)，公司總市值為135.5億元。尤其是在今年，中炬高新的股價(jià)近一年跌幅為18.92%，但今年以來(lái)的跌幅就達(dá)到了19.44%。

圖源：廚邦味道

不過(guò)，在最新舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中炬高新方面不止一次表示：“現(xiàn)在中國(guó)股市對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)品（包括調(diào)味品）的賽道都有很大的壓力。因此調(diào)味品相關(guān)的公司都面對(duì)股價(jià)下調(diào)的問(wèn)題。”

而對(duì)于市場(chǎng)上廣泛流傳的華潤(rùn)入股中炬高新的傳聞，中炬高新也進(jìn)行了正面回復(fù)——“前期雖有其他戰(zhàn)略合作伙伴表示希望與公司合作，但我們并沒(méi)有與任何一家進(jìn)入深入的探討，我們也沒(méi)收到華潤(rùn)對(duì)于與公司合作的意向。”

除此之外，盡管中炬高新董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、獨(dú)立董事、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)和董秘悉數(shù)到場(chǎng)，但廣大投資者似乎一點(diǎn)面子都沒(méi)給，問(wèn)題一個(gè)比一個(gè)尖銳。

01

“憤怒”的投資者

首先就是經(jīng)營(yíng)改善的問(wèn)題，有投資者直言：“公司股價(jià)一跌再跌，公司效益一差再差，公司管理層也換了這么長(zhǎng)時(shí)間了，沒(méi)有任何改善，反而更差，你們是視而不見(jiàn)還是能力有限？你們想對(duì)廣大投資者作何解釋?zhuān)俊?/p>

中炬高新表示：“公司股價(jià)和業(yè)績(jī)問(wèn)題，我們深感理解，公司管理層也注意到了這些問(wèn)題，并在積極采取措施以改善經(jīng)營(yíng)狀況和提升業(yè)績(jī)。公司正通過(guò)主動(dòng)的市場(chǎng)秩序調(diào)整、夯實(shí)營(yíng)銷(xiāo)管理體系（如成立由重要經(jīng)銷(xiāo)商組成的廚邦全國(guó)市場(chǎng)聯(lián)盟管理委員會(huì)，推行渠道數(shù)字化管理工具等）、優(yōu)化市場(chǎng)化考核激勵(lì)機(jī)制、持續(xù)開(kāi)展組織改善、與江南大學(xué)合作加快產(chǎn)品的研發(fā)及升級(jí)等措施，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理降本增效等手段，以期提升管理效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)過(guò)上述調(diào)整，公司渠道庫(kù)存已恢復(fù)到良性的水平，下半年公司動(dòng)銷(xiāo)額正逐月提升中。公司經(jīng)營(yíng)狀況的改善需要一定的時(shí)間，公司將持續(xù)努力，我們有信心每個(gè)季度都有進(jìn)一步的提升。”

更有甚者稱(chēng)“公司股價(jià)屢創(chuàng)歷史低點(diǎn)，公司效益越來(lái)也差，管理層從自己開(kāi)始自降工資來(lái)給廣大投資者一個(gè)交代！”

圖源：廚邦味道

盡管今年中炬高新業(yè)績(jī)承壓，但其中長(zhǎng)期制定的目標(biāo)并未發(fā)生改變。有投資者表示：“2025年再造一個(gè)新廚邦年度目標(biāo)進(jìn)行到什么程度了？還有沒(méi)有這個(gè)計(jì)劃了？”

中炬高新表示，2024年公司制定了“再造一個(gè)新廚邦，實(shí)現(xiàn)發(fā)展高質(zhì)量”的戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃，將通過(guò)內(nèi)涵+外延雙輪驅(qū)動(dòng)，助力企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃期實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。針對(duì)公司現(xiàn)狀，公司會(huì)積極尋找并購(gòu)標(biāo)的，以調(diào)味品為主，以渠道補(bǔ)充、產(chǎn)品互補(bǔ)方向進(jìn)行，具體收購(gòu)進(jìn)展請(qǐng)以公司公告為準(zhǔn)。同時(shí)，公司已采取包括營(yíng)銷(xiāo)變革、研發(fā)創(chuàng)新、精益運(yùn)營(yíng)、渠道拓展、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和多元化發(fā)展等多項(xiàng)有效措施來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

不過(guò)，對(duì)于并購(gòu)事宜，眼看今年即將結(jié)束，有投資者提問(wèn)稱(chēng)“2025年內(nèi)至少有一起并購(gòu)是不是泡湯了？”對(duì)此，中炬高新回應(yīng)稱(chēng)：公司管理團(tuán)隊(duì)正在審慎平衡公司現(xiàn)金狀況與并購(gòu)機(jī)會(huì)，并持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略并購(gòu)計(jì)劃。目前，公司有幾個(gè)項(xiàng)目在推進(jìn)中，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，雙方暫未就交易價(jià)格達(dá)成一致。公司仍在積極推進(jìn)中，以突破內(nèi)生增長(zhǎng)瓶頸，優(yōu)化業(yè)務(wù)組合。公司高度重視并購(gòu)后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，并堅(jiān)決避免因盲目擴(kuò)張導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。因此，雖然公司有并購(gòu)的計(jì)劃和意向，還需要根據(jù)市場(chǎng)情況和并購(gòu)機(jī)會(huì)的實(shí)際進(jìn)展來(lái)決定。

02

關(guān)于明年的“期許”

從目前的競(jìng)爭(zhēng)格局和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來(lái)看，中炬高新2025年全年業(yè)績(jī)大概率不會(huì)很樂(lè)觀，但展望未來(lái)，公司還是頗具信心的。

雖然此前中炬高新曾為子公司美味鮮制定了“2026年100億營(yíng)收、15億營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但若并購(gòu)事項(xiàng)未落地，這一目標(biāo)基本不太具有實(shí)質(zhì)性的參考意義。

但中炬高新表示，對(duì)于當(dāng)前營(yíng)收和利潤(rùn)的下滑，公司正在積極采取措施以期實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的回升。從渠道庫(kù)存和價(jià)格端修正的情況來(lái)看，截止到現(xiàn)在，庫(kù)存已恢復(fù)到良性的狀態(tài)，動(dòng)銷(xiāo)下半年也在逐月增加。2026年公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)，以及核心保障措施，公司目前正通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高運(yùn)營(yíng)效率、拓展銷(xiāo)售渠道、供應(yīng)鏈管理優(yōu)化等措施來(lái)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在穩(wěn)定基本盤(pán)的情況下，通過(guò)開(kāi)拓新的渠道增量，并通過(guò)優(yōu)化成本控制水平進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)水平。

圖源：馬上贏情報(bào)站

不過(guò)，根據(jù)此前線(xiàn)下零售檢測(cè)機(jī)構(gòu)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，中炬高新醬油市場(chǎng)份額雖然位居第二，但同比卻處于下滑態(tài)勢(shì)。此外，相比海天味業(yè)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中炬高新在B、C兩端的差距也確實(shí)存在。

對(duì)于核心品類(lèi)下滑和餐飲渠道開(kāi)拓滯后的問(wèn)題，中炬高新稱(chēng)，公司與江南大學(xué)合作加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)；通過(guò)開(kāi)拓大眾餐飲渠道、內(nèi)容電商、學(xué)生團(tuán)餐等渠道爭(zhēng)取增量。這些措施的效果將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)在明年能夠?yàn)楣編?lái)增量貢獻(xiàn)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)改善。未來(lái)還將進(jìn)一步探索不同合作模式，提高廚邦在單店占有率和餐飲終端覆蓋率。

圖源：廚邦味道

在費(fèi)用方面，中炬高新表示，公司將通過(guò)加大費(fèi)效比管理、內(nèi)部管理優(yōu)化、提升信息管理水平、內(nèi)部流程優(yōu)化等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)降本增效。

產(chǎn)品層面，中炬高新表示將通過(guò)產(chǎn)品差異化和渠道競(jìng)爭(zhēng)力提升來(lái)應(yīng)對(duì)。公司正在加大研發(fā)投入，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，并優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

THE END

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