剛剛！李彥宏打出最后一張底牌！

從發布官方澄清到秘密赴港IPO，前后僅不到一個月的時間，百度分拆昆侖芯并推動其上心的雄心畢現！不少網友疑惑不解：李彥宏為何如此焦急，打出這張壓箱底的王牌？

01，李彥宏落子無悔

1月2日，全國人民還沉浸在普天同慶的元旦小長假的快樂氛圍中，冷不防百度就放出了一記大招，其公告稱，于2026年1月1日，昆侖芯已透過其聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請表格（A1表格），以申請批準昆侖芯股份于香港聯交所主板上市及買賣。

而就在12月7日，百度還發出公告稱，公司注意到于2025年12月5日有媒體報道公司擬分拆非全資附屬公司昆侖芯（北京）科技有限公司（簡稱“昆侖芯”）進行獨立上市。公司澄清，目前正就擬議分拆及上市進行評估。若進行分拆及上市，將須經相關監管審批程序，而公司并不保證分拆及上市將會進行。

彼時百度公告提及的12月5日媒體報道，據公開線索應指向路透社的一份報道，其稱“百度擬分拆昆侖芯并籌備上市，計劃最早于2026年一季度向港交所遞交上市申請，目標是在2027年初完成IPO。此前，昆侖芯剛剛完成一筆融資，投后估值達210億元。”

也就是說從最早傳出百度擬分拆昆侖芯IPO到百度實際進行分拆昆侖芯并推動IPO的動作發生，前后僅約27天，究竟是什么原因讓李彥宏堅定了拆分上市的信念呢？

百度集團方面亦給出了自己的理由，它們認為：

建議分拆可更全面地反映昆侖芯集團基于自身優勢的價值，并提升其營運及財務透明度，令投資者能清晰區分昆侖芯集團與保留集團，獨立評估及衡量昆侖芯集團的表現及潛力；

昆侖芯的業務（有別于保留集團業務相對較為多元化的業務模式）將吸引專注于通用AI計算芯片及相關軟硬件系統業務的投資者群體；

昆侖芯的全稱為“昆侖芯（北京）科技有限公司”，其前身為百度智能芯片研發部，最早可追溯至2011年，百度啟動了FPGA AI加速器項目，彼時李彥宏已經有了布局加速計算領域的野心。

經過8年醞釀，百度于2017年的Hot Chips大會上，完成了其自研的、面向通用AI計算的芯片核心架構昆侖芯XPU的首秀。

2018年，百度在AI開發者大會上正式發布其首款云端全功能AI芯片“昆侖1”；2021年4月，昆侖芯正式獨立，由百度芯片首席架構師歐陽劍出任CEO，首輪融資估值達130億元，彼時百度持股70%以上；

同年8月，昆侖芯2代量產；2025年，昆侖芯三代P800正式亮相，7月，其完成了新一輪2.83億美元的融資，投后估值達到29.7億美元，約210億元人民幣。

從投資方陣容來看，不乏CPE源峰、IDG資本、比亞迪、國新高層次人才基金等知名機構，這一點倒印證了百度自稱的“將吸引專注于通用AI計算芯片及相關軟硬件系統業務的投資者群體”。

據1月4日最新消息，天眼查工商信息顯示，2025年12月31日，昆侖芯（北京）科技股份有限公司發生工商變更，楊鍇卸任董事長，由侯震宇接任，注冊資本由4億人民幣增至約4.12億人民幣，同時，多位高管發生變更。

股東信息顯示，該公司由百度（中國）有限公司、通用技術高端裝備產業股權投資（桐鄉）合伙企業（有限合伙）、希飛泰克創業投資（湖州）合伙企業（有限合伙）、中信證券投資有限公司、比亞迪股份有限公司等共同持股。

另據公開報道，2024年，昆侖芯凈虧損約2億元人民幣，收入約20億元。而2025年，昆侖芯預計營收將增長至35億元以上，并實現盈虧平衡，摩根大通更是給出了預測，該公司2026年營收將飆升至83億元，增幅達6倍。

梳理分析下來，不難發現，李彥宏迫切打出這張王牌，一來是自認為上市時機成熟，二來，或許是最直接的目的，基于商業收益的考量？

咱們接著分解。

02，百度亟需新故事

據高盛最新研報，如果市場給予昆侖芯類似于寒武紀的估值倍數（40倍市銷率），百度持有的59%股權價值將高達220億美元，驚人地相當于百度當前總市值的45%。即便在保守估值下，這也代表著巨大的潛在上行空間。

坦率地講，代表硬核自研AI芯片實力的昆侖芯，不只是當下李彥宏最大的底牌，也是整個百度最有潛力的新故事！說是百度全村的希望，毫不夸張！

高盛指出目前昆侖芯的主要銷售和使用是通過百度AI云基礎設施進行的。雖然截至2025年底外部銷售尚不顯著，但預計2026年將迅速擴大。

據國信證券測算，其對昆侖芯的展望，比高盛、摩根大通等國際投行還要樂觀，其稱，國產AI芯片需求呈現快速增長，昆侖芯2025年營收有望達到50億元級、26年營收或達百億元級。

圖：昆侖芯營收與出貨測算，源：國信證券

國信的測算參考的口徑有來自國際的權威數據機構IDC，還有路透社的報道，尤其是“預計到2025年，該公司一半以上的收入將來自外部銷售。該公司最先進的產品P800芯片今年獲得了市場認可，主要供應給國有企業和政府建設的數據中心項目”等相關描述，釋放了重磅利好。

互聯網那些事曾在《百度有了自研芯片，何須看英偉達老臉？》一文中提及，百度昆侖芯已經擁有包括吉利汽車、vivo、南方電網、招商銀行、中國移動等知名大型企業集團在內的上百家家大客戶，交付規模幾十卡到萬卡以上不等。

對百度昆侖芯而言，不僅有P800走上正軌，還有基于P800的天池256超節點和天池512超節點，將分別在2026年上、下半年上市，性能方面，天池256超節點在主流大模型推理任務上，單卡吞吐提升超3.5倍，單個天池512超節點就能支撐萬億參數模型的訓練。

百度還有針對大規模推理場景優化設計的昆侖芯M100和面向超大規模多模態模型的訓練和推理需求設計的昆侖芯M300，將分別于2026、2027年面市，千卡級別的超節點也將陸續推出。

回頭前文，一方面，百度要保持在AI芯片領域的核心競爭力，它需要不斷研發迭代，眾所周知，芯片這塊的基建是長期的戰略投資行為，燒錢威力絕不容小噱，巨無霸阿里尚且要靠電商業務來“補血”，百度靠什么？

25Q3的財報顯示，百度最核心的廣告業務受宏觀經濟和流量競爭影響，增長持續承壓，被寄予厚望的云業務增速亦放緩，自動駕駛商業化落地雖可圈可點，但短期難貢獻可觀利潤，最有潛力的AI芯片來到了盈虧平衡線的前夜……

重重因素疊加之下，百度分拆昆侖芯上市融資也就勢在必行了，承擔著跑通AI芯片業務生態閉環的重要一步，意義不可謂不重大。

昆侖芯的IPO會否如愿？2026年能否實現“業務造血”？

拭目以待！

參考資料：

封面圖由文心一言AIGC生成

百度公開財報2025年三季度

百度昆侖芯秘密赴港IPO，四年時間估值上漲61.5%-瑞財網

百度有了自研芯片，何須看英偉達老臉？-互聯網那些事

百度回應“昆侖芯上市”背后：傳統業務承壓，需要新故事-賽博汽車