業(yè)績(jī)承壓、負(fù)債高企背景下，8.24億元的股東借款逾期或讓康佳集團(tuán)“雪上加霜”

《中國(guó)科技投資》何梓嫣

12月22日晚，深康佳A（000016.SZ，以下簡(jiǎn)稱“康佳集團(tuán)”）發(fā)布兩則公告稱，公司向參股公司滁州康鑫健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“滁州康鑫”）和毅康科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“毅康科技”）分別提供約3.95億元和2.33億元股東借款，但均出現(xiàn)無(wú)法及時(shí)歸還借款逾期的情況。今年9月，康佳集團(tuán)向另一家參股公司東莞市莞康宇宏投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“莞康宇宏”）提供的1.96億元借款同樣出現(xiàn)逾期。上述三起股東借款，合計(jì)逾期金額達(dá)到8.24億元。

康佳集團(tuán)自身亦負(fù)債高企且利潤(rùn)持續(xù)虧損。截至2025年三季度末，康佳集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到96.78%。在多次跨界尋找第二增長(zhǎng)曲線背景下，康佳集團(tuán)的主業(yè)亦持續(xù)“失血”。2022年至2025前三季度，康佳集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損已超過(guò)79億元。而當(dāng)前，康佳集團(tuán)被寄予厚望的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍未見(jiàn)成效。

三家參股公司借款逾期

康佳集團(tuán)發(fā)布的公告顯示，滁州康鑫和毅康科技均為其參股公司，其中公司持有滁州康鑫49%的股權(quán)、持有毅康科技24.98%的股權(quán)。近日，滁州康鑫因資金不足、毅康科技合同期滿仍未歸還借款，導(dǎo)致康佳集團(tuán)為兩家參股公司提供的3.95億元和2.33億元股東借款逾期。

其中，滁州康鑫主要負(fù)責(zé)建設(shè)滁州明湖養(yǎng)生科技小鎮(zhèn)項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“滁州康養(yǎng)項(xiàng)目”）。當(dāng)前，滁州康養(yǎng)項(xiàng)目正在與政府積極協(xié)商推進(jìn)方案，分批溝通引入產(chǎn)業(yè)合作方完善配套。康佳集團(tuán)要求滁州康鑫按合同約定歸還股東借款本金約3.95億元及利息，但滁州康鑫因資金不足，無(wú)法及時(shí)歸還，造成股東借款逾期。

截至2025年11月底，滁州康鑫未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為9.55億元，負(fù)債總額為9.45億元，凈資產(chǎn)為967萬(wàn)元，因受“非農(nóng)化非糧化”政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，370畝項(xiàng)目用地一直未開(kāi)發(fā)，營(yíng)業(yè)收入為0元。

毅康科技主要從事綜合水務(wù)治理業(yè)務(wù)。2022年2月，康佳集團(tuán)董事會(huì)同意向毅康科技提供一項(xiàng)財(cái)務(wù)資助，金額上限為6億元，借款期限不超過(guò)1年，年化利率為5.5%-6%。2023年，康佳集團(tuán)對(duì)毅康科技的財(cái)務(wù)資助進(jìn)行了展期且資助金額上限下調(diào)至4億元。截至目前，公司按持股比例向毅康科技實(shí)際提供了約2.33億元股東借款。近日，康佳集團(tuán)與毅康科技間的借款合同期滿，由于公司對(duì)上述存量股東借款的展期及利率調(diào)整方案尚未確定，且毅康科技尚未還款，導(dǎo)致逾期。康佳集團(tuán)公告中表示，為支持毅康科技業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，其正在溝通毅康科技存量股東借款的展期方案。

作者注意到，2025年半年報(bào)顯示，康佳集團(tuán)還為毅康科技提供了8筆擔(dān)保，實(shí)際擔(dān)保金額達(dá)到1.3億元，其中2筆共2340萬(wàn)元的擔(dān)保金額在報(bào)告期內(nèi)到期，但尚未履行完畢擔(dān)保流程，另有4筆擔(dān)保共計(jì)8775.66萬(wàn)元在2025下半年到期。

截至2025年11月底，毅康科技未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為174.9億元，負(fù)債總額為141.64億元，凈資產(chǎn)為33.25億元，營(yíng)業(yè)收入為2.3億元，凈利潤(rùn)為-4466萬(wàn)元。

除此之外，康佳集團(tuán)此前已有參股公司借款逾期的情況。2025年9月，康佳集團(tuán)公告稱，公司為參股公司莞康宇宏提供了股東借款本金1.96億元，但莞康宇宏因資金不足，無(wú)法及時(shí)歸還本金及其利息，導(dǎo)致股東借款逾期。而莞康宇宏的該筆借款已展期兩次，截至2025年6月30日，莞康宇宏未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為3.94億元，負(fù)債總額為5.04億元，凈資產(chǎn)為-1.1億元，已陷入資不抵債的情形。2025年上半年，莞康宇宏的營(yíng)業(yè)收入為311.93萬(wàn)元，對(duì)于債務(wù)水平可謂杯水車薪。

目前，康佳集團(tuán)的上述三筆參股公司逾期借款已合計(jì)達(dá)8.24億元，但上述三家公司分別出現(xiàn)了項(xiàng)目無(wú)收入、虧損和資不抵債的情況，借款短期內(nèi)恐難收回。而康佳集團(tuán)的財(cái)務(wù)水平亦不樂(lè)觀。截至2025年三季度末，康佳集團(tuán)資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到292.09億元，負(fù)債合計(jì)282.69億元，凈資產(chǎn)為9.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.78%。

主業(yè)“失血” 長(zhǎng)期陷入虧損

作為國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子行業(yè)的老牌企業(yè)，康佳集團(tuán)的營(yíng)收在2003年便已超百億規(guī)模，彩電銷量持續(xù)穩(wěn)坐冠軍寶座，與四川長(zhǎng)虹（600839.SH）、TCL科技（000100.SZ）并稱為彩電三巨頭。

2007年，在國(guó)內(nèi)各大彩電企業(yè)爭(zhēng)相建廠投產(chǎn)和升級(jí)技術(shù)背景下，康佳集團(tuán)開(kāi)始了其多元化的轉(zhuǎn)型之路。2009年，康佳集團(tuán)的昆山液晶模組基地建成投產(chǎn)，成功向液晶電視產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但彩電銷量掉出了行業(yè)榜首，創(chuàng)維集團(tuán)（00751.HK）、海信視像（600060.SH）等電視廠商逐漸崛起并迎頭趕上。

至2018年，康佳集團(tuán)已涉及包括科技園區(qū)、多媒體、供應(yīng)鏈管理、白電、互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、投資、創(chuàng)投、環(huán)保、半導(dǎo)體等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。Choice數(shù)據(jù)顯示，康佳集團(tuán)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)自2011年起已連續(xù)多年為負(fù)。這意味著，康佳集團(tuán)多年布局的業(yè)務(wù)板塊未能成為其新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，主業(yè)逐漸喪失了“造血”能力。

自2022年開(kāi)始，康佳集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)亦出現(xiàn)虧損，至2025年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損已超過(guò)79億元。2022-2024年，康佳集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為296.08億元、178.49億元和111.15億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-14.7億元、-21.64億元和-32.96億元，虧損幅度逐年增加。

2025年上半年，康佳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.48億元，同比微降3.05%；歸母凈利潤(rùn)虧損3.83億元，虧損同比收窄64.75%。凈利潤(rùn)的減虧主要得益于對(duì)武漢天源集團(tuán)股份有限公司股權(quán)處置，該非經(jīng)常性損益金額達(dá)6.56億元。

業(yè)務(wù)方面，消費(fèi)電子為康佳集團(tuán)的最主要營(yíng)收來(lái)源。2025年上半年，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入47.13億元，同比微降0.87%，占總營(yíng)收比重近90%。其中，白電業(yè)務(wù)收入同比下滑6.76%；彩電業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.09%，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率僅為0.39%。整體來(lái)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率為3.23%，低于行業(yè)平均水平。

2025年前三季度，康佳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.79億元，同比下降5.43%；歸母凈利潤(rùn)虧損9.82億元，同比減虧39%。在三季報(bào)披露后，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)中對(duì)公司持續(xù)虧損表示擔(dān)心，并詢問(wèn)公司本年度若繼續(xù)虧損會(huì)否觸及被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。對(duì)此，康佳集團(tuán)回復(fù)稱其正積極改善經(jīng)營(yíng)情況，以防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

華潤(rùn)入主終結(jié)“內(nèi)斗” 第二增長(zhǎng)曲線尚在培育

康佳集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的瓶頸，不僅源于多元化戰(zhàn)略的失效，也與其公司“內(nèi)斗”問(wèn)題相關(guān)。近年來(lái)，康佳集團(tuán)在處理上述兩大問(wèn)題上做了不少努力。

2023年，公司宣布聚焦主業(yè)，推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，主動(dòng)優(yōu)化部分主業(yè)賦能不強(qiáng)、毛利水平較低的工貿(mào)和環(huán)保業(yè)務(wù)，同時(shí)將半導(dǎo)體業(yè)務(wù)定位為“第二增長(zhǎng)曲線”。

2024年8月，康佳發(fā)布公司董事及高級(jí)管理人員變更公告，華僑系高管劉鳳喜退任，由原總裁周彬正式升任康佳董事長(zhǎng)及董事局副主席。該動(dòng)作被市場(chǎng)認(rèn)為康佳集團(tuán)與控股股東華僑城集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華僑城”）之間的“內(nèi)斗”告一段落。周彬上任后，康佳集團(tuán)繼續(xù)強(qiáng)化“消費(fèi)電子+半導(dǎo)體”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，并嘗試在MicroLED等新興領(lǐng)域?qū)ふ彝黄疲w發(fā)展態(tài)勢(shì)向好。

2025年初，康佳集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬通過(guò)增發(fā)收購(gòu)宏晶微電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宏晶微電子”）78%的股權(quán)，加碼半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，其股價(jià)應(yīng)聲上漲，市值一度突破160億元。4月，康佳集團(tuán)宣布擬由其他央企集團(tuán)對(duì)其實(shí)施專業(yè)化整合，其股價(jià)實(shí)現(xiàn)了三連漲停。

然而，康佳集團(tuán)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)展較為遲緩。盡管經(jīng)過(guò)多年布局，其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)在技術(shù)層面取得了一定突破，但尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化及效益化產(chǎn)出。2025年半年報(bào)顯示，康佳集團(tuán)的半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)上半年收入同比增長(zhǎng)17.38%至0.97億元，但僅占公司總營(yíng)收的1.86%。中報(bào)亦提及，其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍處于“產(chǎn)業(yè)化初期”，目前整體處于虧損狀態(tài)。未來(lái)康佳集團(tuán)還需持續(xù)投入資金用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)與市場(chǎng)拓展。今年6月，康佳集團(tuán)終止了對(duì)宏晶微電子的收購(gòu)，理由為“交易雙方對(duì)交易的部分核心條款未達(dá)成一致”。康佳集團(tuán)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型仍有待發(fā)力。

7月底，康佳集團(tuán)宣布正式易主中國(guó)華潤(rùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)”）。華潤(rùn)的入主，不僅代表著康佳集團(tuán)與華僑城的“內(nèi)斗”正式終結(jié)，還能在“消費(fèi)電子+半導(dǎo)體”業(yè)務(wù)上為康佳集團(tuán)帶來(lái)新的賦能與增量。

具體來(lái)看，華潤(rùn)旗下的零售終端（華潤(rùn)萬(wàn)家）可為康佳集團(tuán)的消費(fèi)電子提供銷售渠道。已構(gòu)建從芯片設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試的完整產(chǎn)業(yè)鏈的華潤(rùn)微電子有限公司，若能與康佳集團(tuán)的光電半導(dǎo)體、存儲(chǔ)等業(yè)務(wù)進(jìn)行有效整合，則有望加速康佳集團(tuán)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

當(dāng)前，康佳集團(tuán)5名董事會(huì)中4名具有深厚的“華潤(rùn)系”背景，管理層中亦有一位副總裁來(lái)自“華潤(rùn)系”，這意味著華潤(rùn)旗下產(chǎn)業(yè)與康佳集團(tuán)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)方面的整合與協(xié)同有望得到加速。未來(lái)，康佳集團(tuán)能否實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)，仍待時(shí)間檢驗(yàn)。