撰文 | 大衛

編輯 | 茶茶

近日，多家光伏龍頭企業陸續發布2025年業績預告，經過“反內卷”“去產能”的2025年，光伏巨頭們的成效似乎并不明顯，有些企業虧損甚至有擴大之勢。

1月18日晚間，光伏行業三大龍頭同步披露2025年業績預告，集體預告巨額虧損。公告顯示，三家企業預計年度虧損合計超160億元。

通威股份1月18日公告，公司預計2025年年度歸母凈虧損約在90億至100億元，相較2024年的70.39億元虧損幅度再擴大，為三家企業之最。對于虧損再度擴大，通威股份表示，報告期內，光伏新增裝機規模總體維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業階段性供應過剩問題尚未緩解，產業鏈各環節開工率下行，白銀等部分核心原材料價格持續上漲，產品價格同比繼續下跌，行業經營壓力仍然顯著。

“光伏茅”隆基綠能也在1月18日發布了業績預計公告，預計2025年歸母凈虧損為60億元到65億元，相比2024年的86.18億元凈虧損幅度有所收窄。隆基綠能表示，2025年，光伏行業供需錯配、低價內卷式競爭持續，開工率維持低位，同時國內電力市場化改革不斷深入，海外貿易壁壘持續加劇，光伏企業經營環境嚴峻復雜。四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產品成本，使得企業經營進一步承壓。受制于產品價格持續低迷和成本壓力，2025年度公司經營業績仍然虧損。

另一光伏巨頭愛旭股份預計年度凈虧損12億元至19億元，虧損幅度較上年顯著收窄，呈現結構性改善特征。愛旭股份表示，公司ABC組件憑借高功率、高價值優勢，2025年銷售量同比實現翻倍以上增長，全球市場占有率與知名度持續提升。但行業結構性供需失衡狀況未獲顯著改善，主要產品價格持續處于低位，且2025年下半年上游原材料價格上漲壓力難以向下游有效傳導，導致公司全年經營承壓，業績虧損，但虧損幅度較上年顯著收窄。

時間再往前推，另有兩家光伏企業已在此前發布公告預虧。其中，TCL中環預計，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損82億元到96億元；晶澳科技預計，2025年歸屬上市公司凈利潤為虧損45億元到48億元。

天合光能和晶科能源尚未披露業績虧損金額范圍。但在業績預虧公告中，兩家公司分別表示，預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為負值，公司2025年年度經營業績將繼續出現虧損。此外，鈞達股份和大全能源等頭部企業也均預計2025年度虧損。

根據已公布的業績預告，隆基綠能、通威股份、愛旭股份、TCL中環、晶澳科技這“光伏五虎”合計預虧在289億元-328億元。

光伏行業巨頭陷入虧損泥沼的背后，是國內光伏行業仍處于深度調整期——供需失衡、企業破產整合，圍繞產業鏈的深度洗牌仍在持續。而不少機構認為2026年或成為重要的拐點。

這場席卷全行業的虧損并非一日之寒，而是長期積累的結構性矛盾在周期底部的總爆發。

光伏產業在過去數年經歷了狂飆突進式的產能擴張。各地方政府將光伏視為戰略新興產業，企業也借助資本市場的力量大規模融資擴產。

當全球新增裝機增速放緩，而產能卻仍在慣性釋放時，嚴重的供需失衡便不可避免。

2026年伊始，光伏行業在政策層面迎來變局。財政部和國家稅務總局日前宣布，自2026年4月1日起，取消光伏等產品增值稅出口退稅，標志著行業進入“無退稅補貼”階段。在出口退稅等相關政策影響下，2026年一季度海外需求預計將有所改善。雖然短期市場可能偏弱運行，但行業最困難的時期或許正在過去。

不過，“反內卷”聯盟也在年初被擊散。2025年12月9日，多家頭部多晶硅企業聯合成立多晶硅產能整合收購平臺。核心議題是多晶硅收購的價格，平臺提出了多晶硅定價新機制。未來的多晶硅銷售價格，將首次明確包含一項“收儲成本”，預計每噸在1萬元以上。這意味著，在多晶硅制造的全成本基礎上，加上這筆收儲費用后，形成的終端銷售價格將能確保企業獲得合理利潤。

不過今年開年，這一平臺或許面臨尷尬局面。市場監管總局1月6日召開專題約談會，直指光伏硅料行業"自律聯盟"涉嫌壟斷，要求暫停所有限產、限價相關的自律行為，意味著行業短暫建立的"反內卷防線"被擊穿，市場重新回到自由競爭狀態。自律聯盟對于價格、產量的約定將不復存在。光伏行業走向何方，還需要進一步觀察。

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