文 | CFN 大河

2025年上市銀行首批業績快報陸續出爐，招商銀行、中信銀行、浦發銀行、興業銀行作為股份制銀行陣營的核心代表，披露的經營數據既展現了行業整體的穩健態勢，也暗藏各家機構在復雜市場環境下的戰略取舍與轉型軌跡。透過營收、利潤、資產規模、資產質量等核心官方數據，我們得以窺見銀行業在服務實體經濟、應對周期波動、優化經營結構中的深層邏輯，也能對其經營策略與行業格局演變形成多重猜想。

規模擴張：“十萬億俱樂部”擴容背后的競爭與定力

四家銀行均實現資產規模穩健增長，其中中信銀行、浦發銀行首次邁入總資產“十萬億俱樂部”，興業銀行突破11萬億元，招商銀行則站穩13萬億元臺階，頭部股份制銀行的規模梯隊進一步明晰。據各家官方業績快報，截至2025年末核心規模數據如下：招商銀行資產總額130705.23億元，同比增長7.56%，負債總額117896.24億元，同比增長7.98%；興業銀行資產總額110900億元，同比增長5.57%，負債總額101800億元，同比增長5.88%，各項存款余額5.93萬億元，同比增長7.18%；中信銀行資產總額101316.58億元，同比增長6.28%，歸屬于本行普通股股東的所有者權益7238.61億元，同比增長5.78%；浦發銀行資產總額100817.46億元，同比增長6.55%，負債總額92573.16億元，同比增長6.20%。

這一規模擴張趨勢背后，暗藏兩層核心猜想。其一，頭部股份制銀行對行業地位的鞏固與賽道話語權的爭奪持續加劇。隨著中信、浦發加入“十萬億陣營”，國內總資產超十萬億的銀行已增至10家，其中股份制銀行占4席，與6家國有大行形成呼應，顯示出股份制銀行在規模上與國有大行的差距逐步縮小，行業競爭正從過往單純的“規模比拼”向“規模與質量并重”轉型。其二，規模增速的差異化體現了各家機構的經營定力與戰略側重。招行7.56%的資產增速領先同業，與其零售客群優勢、資產投放效率提升密切相關，其全年存款增速8.1%高于資產增速，為規模擴張提供了堅實支撐；而興業、中信、浦發則保持5%-7%的中速增長，更側重資產結構優化而非盲目擴表，尤其在信貸投放上向重點領域傾斜，興業銀行科技金融貸款突破1.12萬億元、綠色金融貸款達1.1萬億元，浦發銀行強化新質生產力行業信貸投放，均印證了“規模服從于質量”的經營邏輯。

盈利韌性：增速分化下的息差博弈與非息突圍

四家銀行歸母凈利潤均實現正增長，但增速分化明顯，營收端呈現“三增一降”格局，反映出不同經營策略下的盈利成色差異。官方數據顯示：浦發銀行以10.52%的歸母凈利潤增速領跑，全年實現歸母凈利潤500.17億元，同比增加47.60億元，營收1739.64億元，同比增長1.88%；中信銀行歸母凈利潤706.18億元，同比增長2.98%，營收2124.75億元，同比下降0.55%；招商銀行歸母凈利潤1501.81億元，同比增長1.21%，營收3375.32億元，同比微增0.01%；興業銀行歸母凈利潤774.69億元，同比增長0.34%，營收2127.41億元，同比增長0.24%。

盈利增速的分化，本質是息差管理能力與非息業務競爭力的綜合體現，可從中梳理出三重猜想。猜想一，息差企穩成為部分銀行盈利增長的核心支撐。浦發銀行明確提及“付息成本下降顯著，凈息差實現趨勢企穩”，這與其主動優化資產負債結構、拓展高質量負債來源密切相關，也推動其盈利增速大幅領先同業；興業銀行存款余額增速（7.18%）高于資產增速，低成本負債的拓展有效對沖了息差壓力，為營收轉正奠定基礎。猜想二，非息業務成為盈利韌性的“緩沖墊”與增速分化的“分水嶺”。招商銀行全年非息收入降幅收窄至3.4%，四季度非息收入同比僅降0.8%，受益于財富管理市場活躍帶動手續費增長，但其非息業務仍處于修復期，一定程度拖累整體盈利增速；浦發銀行則通過集團協同、數智化戰略賦能，非息業務與利息業務形成互補，強化了盈利增長動能；中信銀行營收微降，或與非息業務修復不及預期、息差壓力尚未完全緩解有關。猜想三，四季度單季表現成為全年盈利的關鍵調節變量。興業銀行四季度營收約為515.07億元，同比大幅增長約7.3%，一舉帶動全年營收增速由負轉正；招商銀行四季度凈利潤增速達3.41%，較前三季度提速，體現出銀行年末對經營節奏的精準把控與資源集中投放效應。

資產質量：穩健底色下的風險處置與計提考量

四家銀行資產質量整體保持穩健，不良貸款率均維持在較低水平，風險抵補能力充足，但撥備覆蓋率呈現“一升三降”的格局，背后是各家風險管控策略的差異。官方數據詳細披露：招商銀行不良貸款率0.94%，較上年末下降0.01個百分點，撥備覆蓋率391.79%，較上年末下降20.19個百分點，貸款撥備率3.68%，下降0.24個百分點；中信銀行不良貸款率1.15%，下降0.01個百分點，撥備覆蓋率203.61%，下降5.82個百分點；浦發銀行不良貸款率1.26%，下降0.10個百分點，不良貸款余額719.90億元，較上年末減少11.64億元，實現“雙降”，撥備覆蓋率200.72%，上升13.76個百分點；興業銀行不良貸款率1.08%，較上年末微升0.01個百分點，不良貸款余額642.51億元，增加27.74億元，撥備覆蓋率228.41%，下降9.37個百分點。

資產質量數據背后，折射出銀行對風險的預判與利潤釋放節奏的考量，可形成兩大猜想。猜想一，不良率穩中有降體現行業風險收斂態勢。四家銀行不良率基本保持穩定或下降，尤其是浦發銀行“雙降”且逾期90天、60天貸款與不良貸款偏離度保持在100%以內，反映出銀行“控新降舊”成效顯著；興業銀行明確提及房地產、地方政府平臺、信用卡“三大領域”風險走向收斂，驗證了重點領域風險處置的有效性，行業整體風險壓力持續緩釋。猜想二，撥備覆蓋率的分化體現各家風險偏好與利潤調節策略的差異。浦發銀行提升撥備覆蓋率，是對資產質量改善的確認，也是為未來潛在風險儲備“安全墊”，增強風險抵補能力，同時其主要風險指標創近年來最優水平，為盈利高增長提供了支撐；而招行、中信、興業撥備覆蓋率下降，并非風險惡化，更多是在資產質量穩健的前提下，適度調整計提力度，平衡利潤釋放與風險抵御能力。其中招行撥備覆蓋率仍高達391.79%，遠超行業平均水平，具備充足的利潤調節空間，其撥備下降或與審慎處置零售風險、優化撥備結構有關。

戰略轉型：差異化路徑下的高質量發展探索

四家銀行的業績數據，更是其戰略轉型成效的直接落地，差異化路徑愈發清晰。招商銀行堅守零售銀行與財富管理核心優勢，憑借多元業務結構與優質客群，實現營收凈利穩步增長，即便非息業務處于修復期，仍保持行業領先的資產質量與盈利能力。其A股前向估值跌至0.8倍以下、股息率重回5%以上，凸顯市場對其高分紅屬性與長期價值的期待，而低負債成本、優質客群結構、專業風控能力帶來的穩健信用成本，成為其核心競爭力。

興業銀行聚焦綠色金融、科技金融特色賽道，貸款結構持續優化，科技金融、綠色金融貸款均突破萬億元規模，制造業貸款接近萬億元，同時通過四季度規模沖刺與營收發力，展現出較強的經營調節能力。其股東會以99.94%的高票通過中期分紅議案，擬派發現金股利119.57億元，體現了對股東的回報承諾與經營信心。中信銀行依托集團綜合金融優勢，在資產規模突破十萬億的同時，堅守服務國家戰略定位，支持實體經濟，戰略轉型取得積極進展，盡管營收微降，但盈利仍保持穩健增長，規模與效益的平衡能力逐步提升。

浦發銀行則以數智化戰略為牽引，深耕科技金融、供應鏈金融、普惠金融、跨境金融、財資金融“五大賽道”，通過強化新質生產力行業信貸投放、優化資產負債結構，實現盈利高增長，成為股份制銀行轉型突圍的典型樣本。其集團化、綜合化發展成效顯著，已形成多業態經營格局，旗下子公司協同發力，進一步放大了戰略轉型效能。

整體評論：行業承壓下的穩健前行與轉型攻堅

中國金融網董事長、中國金融安全文化創研院院長何世紅指出，從四家銀行的業績表現來看，2025年股份制銀行整體呈現“穩規模、優結構、控風險、提效益”的經營主線。在宏觀經濟復雜多變、利率市場化持續深化的背景下，頭部股份制銀行憑借強大的資源整合能力與靈活的經營策略，展現出較強的抗周期韌性，四家銀行均實現歸母凈利潤正增長，資產質量保持穩健，印證了股份制銀行在行業轉型中的中堅力量。

但行業仍面臨多重共性挑戰：息差壓力尚未完全緩解，中信銀行營收微降、招商銀行營收近乎持平，反映出息差博弈仍是行業長期課題；非息業務增長仍需突破瓶頸，除浦發銀行外，其余三家非息業務或處于修復期或增長乏力，財富管理、中間業務等仍需進一步挖掘潛力；重點領域風險處置仍需持續發力，興業銀行不良貸款余額小幅增加，顯示部分領域風險仍需警惕。

未來，股份制銀行的競爭將更加聚焦差異化與精細化。具備特色賽道優勢（如興業的綠色、科技金融）、強大客群運營能力（如招行的零售客群）、高效數智化賦能能力（如浦發的數智化戰略）、穩健風險管控能力的機構，有望在行業轉型中脫穎而出。四家銀行的業績數字，不僅是自身經營成果的總結，更折射出中國銀行業從“規模擴張”向“高質量發展”轉型的必然趨勢。在服務新質生產力、助力實體經濟復蘇的過程中，頭部股份制銀行正以戰略定力應對周期波動，以轉型攻堅破解發展難題，為行業穩健發展注入核心動力。