安徽林平循環發展股份有限公司（證券簡稱“林平發展”，證券代碼“603284”）即將正式登陸上交所主板。據公司最新披露的招股意向書，公司將發行股票數量1,885.3700萬股，占發行后總股本的25%。公司將在1月27日初步詢價，1月30日申購。

公開資料顯示，林平發展是一家主要從事包裝用瓦楞紙、箱板紙產品的研發、生產和銷售的高新技術企業；產品銷往下游制作成瓦楞紙箱，被廣泛應用于物流運輸、工業品及消費品包裝領域。

憑借35%以上的安徽省紙及紙板總產量占比，林平發展穩居省內造紙頭部陣營，區域市場影響力顯著。業績表現上，2022年至2025年上半年，公司營收依次錄得28.79億元、28億元、24.85億元、12.24億元；同期扣非后歸母凈利潤分別為1.28億元、2.05億元、1.66億元、0.91億元；對應的經營活動產生的現金流量凈額分別為1.79億元、3.74億元、2.53億元、0.77億元，盈利基本面扎實，經營造血能力穩定。

表：林平發展原紙產量及市場份額

長期以來，林平發展構建起以資源綜合利用為核心、循環經濟為路徑、綠色低碳為導向的發展模式。公司曾獲評“安徽省清潔生產示范企業”、“安徽省綠色工廠”、“安徽省節能先進企業”等榮譽，并于2023年3月斬獲工信部“2022年度綠色工廠”國家級認證。

為進一步放大綠色制造優勢，林平發展借力IPO募資加碼中高端產能布局。招股說明書顯示，此次IPO募集資金主要投向“年產90萬噸綠色環保智能制造新材料項目（二期）”和“年產60萬噸生物基纖維綠色智能制造新材料項目”兩大項目，擬投入資金分別為118,670.00萬元、87,083.00萬元。

表：林平發展IPO募集資金投資項目

數據來源：招股說明書（注冊稿）

林平發展目前擁有箱板紙80萬噸/年、瓦楞紙35萬噸/年的產能規模。隨著兩大募投項目推進，公司將新增箱板紙產能90萬噸/年、瓦楞紙產能30萬噸/年，總產能由此從115萬噸/年躍升至235萬噸/年，實現規模翻倍。此次擴產不僅能顯著提升公司產能規模，夯實區域市場領先地位，更可借此淘汰落后產能、推動產線智能化迭代，依托行業規模效應增厚盈利空間，構建長期競爭護城河。

頭部集聚效應提速，綠色工藝+資源閉環成為循環造紙領軍企業

造紙行業環保屬性突出，存在廢水排放量大、資金投入多等特點，行業環保監管趨嚴。自2007年國家出臺節能減排方案以來，監管部門逐年明確落后產能淘汰目標，疊加嚴格的污染物排放標準與環保資質審批要求，加速了環保設施不達標的瓦楞紙、箱板紙企業出清，同時抬高了瓦楞紙行業的環保準入門檻。

數據顯示，2024年全國紙和紙板生產企業約2600家，其中年產超百萬噸的頭部企業僅30家。行業第一梯隊包括玖龍紙業、太陽控股、理文造紙、山鷹國際4家企業，年產量均突破500萬噸；林平發展則處于第二梯隊，該梯隊由26家年產100-500萬噸的中型企業組成。

從產業集中度看，2015年至2024年，前10名造紙企業產量占比從36.67%提升至49.39%，前30名企業產量占比從53.04%攀升至74.06%，行業資源加速向頭部企業集聚，規模化、集約化發展態勢凸顯。

數據來源：招股說明書（注冊稿）

與此同時，國內瓦楞紙生產企業普遍以廢紙為原料，但受國內廢紙回收經濟效益偏低等因素制約，行業廢紙回收利用率與造紙纖維原料自給率雙雙處于低位，企業原料供應部分依賴進口。2021年起，我國全面禁止“洋垃圾”進口，國外廢紙來源收縮，進一步加劇了造紙企業原材料采購競爭，供應鏈韌性成為企業發展的關鍵要素。

在此行業背景下，林平發展立足綠色發展戰略，以技術與模式創新構筑競爭優勢，目前已成為集廢紙利用、熱電聯產、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業。

在資源循環層面，林平發展構建起“廢紙回收—再生造紙—產品使用—再次回收”的閉環體系，產品流通使用后可100%回收再利用，食品、醫藥、印刷等領域的廢紙經分揀清潔后，也能回用于包裝原紙生產，實現原料高效循環；在能源協同層面，配套實施熱電聯產項目，將發電過程中產生的熱蒸汽傳輸至造紙車間烘干部，降低了生產成本。

在清潔生產層面，林平發展持續引進先進工藝與設備，建成處理能力達20,000t/d的污水處理站、日處理量20,000噸的EIC高效厭氧反應器等設施，搭建起污水自閉循環處理系統；同時配套國內領先的污水處理裝備，經預處理后的排放水質污染物含量低于納網排放標準，充分契合國家環保政策導向與行業綠色升級需求。

隨著募投項目落地，林平發展憑借綠色工藝技術與內生資源循環優勢，不僅能有效鞏固國內造紙行業第二梯隊地位，更將搶占行業整合紅利，加速向第一梯隊靠攏，未來有望構建起上游廢紙回收、中游綠色造紙、下游高端包裝于一體的全產業鏈格局。

多維優勢護航，開啟品牌與市場新征程

林平發展坐擁顯著區位優勢，生產基地所處的安徽省是國家級家電生產基地，瓦楞紙箱原紙需求常年旺盛；公司銷售半徑覆蓋浙蘇皖魯等制造業密集區域，為產能消化與市場拓展提供了廣闊空間。

經過二十余載在造紙行業的深耕，林平發展已積淀深厚的品牌影響力，與國內眾多知名企業均建立起長期穩定的合作關系。招股說明書顯示，公司2025年上半年的前五大客戶包括合興包裝、廈門國貿、山東新興華、寶藝股份以及無錫勝源，其中合興包裝、廈門國貿均為A股上市公司；且各客戶銷售金額占比均低于6%，表明公司客戶結構分散合理，不存在對單一客戶的重大依賴，有效保障了經營業績的穩定性與可持續性。

表：林平發展2025年上半年向前五大客戶銷售的收入及占比

數據來源：招股說明書（注冊稿）

毛利率層面，2022年至2025年上半年，林平發展主營業務毛利率分別錄得7.68%、9.67%、9.18%和10.03%，始終高于行業平均水平。尤其在2025年上半年，公司完成瓦楞紙產線技術改造后，相關產品生產效率顯著提升，直接驅動主營業務毛利率上行，印證了公司工藝升級與成本管控能力，為后續提升市場份額、拓展高附加值產品提供了可持續的支撐。

表：林平發展主營業務產品與同行業可比上市公司原紙產品綜合毛利率水平對比

數據來源：招股說明書（注冊稿）

截至目前，林平發展共取得的專利有27項，其中發明專利2項、實用新型專利25項，并參與起草1項行業內國家標準。公司被認定為安徽省企業技術中心和安徽省技術創新示范企業，并榮獲“2019年安徽省專精特新中小企業”、“2020年度安徽省專精特新冠軍企業”等稱號。2023年，公司被工業和信息化部認定為國家級專精特新小巨人企業。

林平發展自成立以來一直重視對研發的投入。2022年至2025年上半年，公司研發費用占營業收入的比例分別為3.29%、3.15%、3.37%及3.62%。與此同時，公司積極加強與科研單位及高校的產學研合作，提升技術轉化能力與研發實力。

表：林平發展研發費用及營收占比

數據來源：招股說明書（注冊稿）

依托區位、客戶、技術等多重優勢，林平發展成功上市后，不僅能夠突破產能瓶頸、拓寬融資渠道以加碼研發，更能夠以上市公司平臺為背書，向全國市場縱深拓展，深化與大型企業的戰略合作，提升品牌知名度與市場綜合競爭力，為長期發展筑牢堅實基礎。