洛陽(yáng)鉬業(yè)，再度出手！

2026年1月25日，公司公告稱，其通過(guò)子公司以10.15億美元（約合71.54億元）收購(gòu)加拿大Equinox Gold公司旗下三大巴西金礦的交易，已于1月23日順利完成交割。

雖說(shuō)洛陽(yáng)鉬業(yè)是一家全球領(lǐng)先的銅、鈷、鉬生產(chǎn)商，但這已不是其第一次對(duì)金礦下手了。

此前2025年4月，公司就以5.81億加元（約合30億元）收購(gòu)了厄瓜多爾的Cangrejos金礦項(xiàng)目。

短短不足一年連落兩子、斥資超百億加碼，不禁要問(wèn)，公司為何堅(jiān)定押注黃金資產(chǎn)？

洛陽(yáng)鉬業(yè)的密集出手，看中的正是全球金價(jià)上漲的走勢(shì)。

近年來(lái)，黃金價(jià)格開啟狂飆模式，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格從2024年末的2624美元/盎司飆升至2025年末的4318美元/盎司，全年漲幅達(dá)64.56%。進(jìn)入2026年，金價(jià)繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

金價(jià)的持續(xù)上漲，就點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)礦企的全球并購(gòu)熱情。像紫金礦業(yè)也在2025年4月斥資10億美元，完成了對(duì)美國(guó)紐蒙特公司旗下加納阿基姆（Akyem）金礦項(xiàng)目的收購(gòu)。

相較于同行布局，洛陽(yáng)鉬業(yè)此次收購(gòu)的巴西金礦資產(chǎn)（Aurizona金礦、RDM金礦以及Bahia綜合礦區(qū)）突出的優(yōu)勢(shì)就在于資源稟賦優(yōu)異且成熟度高。

根據(jù)公告，這些金礦合計(jì)擁有黃金資源量501.3萬(wàn)盎司，黃金儲(chǔ)量387.3萬(wàn)盎司，平均品位分別為1.88g/t和1.45g/t，均高于全球在產(chǎn)金礦平均品位水平，資源稟賦具備先天優(yōu)勢(shì)。

更關(guān)鍵的是，三大金礦均為在產(chǎn)狀態(tài)，基礎(chǔ)設(shè)施完善、選礦工藝成熟，無(wú)需大規(guī)模改造即可快速釋放產(chǎn)能。

例如，Bahia綜合礦區(qū)的Fazenda金礦就已運(yùn)營(yíng)近40年，累計(jì)產(chǎn)金超330萬(wàn)盎司，且服務(wù)年限已延長(zhǎng)至2033年，仍有擴(kuò)產(chǎn)潛力。

按照規(guī)劃，這些資產(chǎn)2026年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)6-8噸黃金產(chǎn)量，直接填補(bǔ)洛陽(yáng)鉬業(yè)短期增量缺口，構(gòu)建起“并購(gòu)-量產(chǎn)-盈利”的快速閉環(huán)，捕獲當(dāng)前高金價(jià)紅利。

再進(jìn)一步講，這場(chǎng)黃金布局也不是單純的短期逐利，而是洛陽(yáng)鉬業(yè)“銅金并行”戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。

作為全球前十的銅生產(chǎn)商，洛陽(yáng)鉬業(yè)的核心主業(yè)聚焦銅、鈷、鉬等有色金屬，2025年產(chǎn)銅量達(dá)74.1萬(wàn)噸，2026年產(chǎn)能指引更是劍指76-82萬(wàn)噸。

并且，公司還在積極推進(jìn)KFM二期建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)后年新增10萬(wàn)噸產(chǎn)銅量，同時(shí)規(guī)劃TFM三期項(xiàng)目，向2028年實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)噸產(chǎn)銅量目標(biāo)邁進(jìn)。

但有色金屬價(jià)格與全球經(jīng)濟(jì)周期綁定，易受需求波動(dòng)沖擊，導(dǎo)致業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不足。反觀黃金作為經(jīng)典避險(xiǎn)資產(chǎn)，價(jià)格走勢(shì)與有色金屬呈現(xiàn)弱相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性。

所以“有色金屬+黃金”相結(jié)合，就有利于平滑行業(yè)周期波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊，實(shí)現(xiàn)東方不亮西方亮的效果。

紫金礦業(yè)正是這種布局的受益者，在2018-2020年有色金屬價(jià)格普遍承壓的背景下，其凈利潤(rùn)依舊穩(wěn)中有升。而彼時(shí)洛陽(yáng)鉬業(yè)依賴銅鈷業(yè)務(wù)，凈利潤(rùn)從46.36億元降至23.29億元。

這一教訓(xùn)，如今正成為洛陽(yáng)鉬業(yè)連砸百億元押注黃金的重要推手。

不過(guò)，公司也沒(méi)有盲目地去收購(gòu)金礦，而是通過(guò)差異化組合實(shí)現(xiàn)成本與收益的平衡。

其巴西三大在產(chǎn)金礦的單位資源收購(gòu)價(jià)約為19.76元/克，雖高于紫金礦業(yè)加納Akyem金礦12.99元/克的成本，但勝在資產(chǎn)成熟度高，收購(gòu)后即可快速盈利。

而洛陽(yáng)鉬業(yè)厄瓜多爾Cangrejos大型金礦作為綠地項(xiàng)目，單位資源價(jià)僅4.7元/克，預(yù)計(jì)2029年前投產(chǎn)，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)黃金11.5噸，可作為長(zhǎng)期布局的優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)備。

這種高成本成熟資產(chǎn)與低成本潛力項(xiàng)目的組合，不僅有助于公司降低整體單位資源成本，還能降低單一項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

并且，這種精準(zhǔn)踩點(diǎn)、低成本擴(kuò)儲(chǔ)的操作，早已是洛陽(yáng)鉬業(yè)的拿手好戲。

要想富，先買礦，洛陽(yáng)鉬業(yè)從河南一家鉬鎢企業(yè)成長(zhǎng)為全球資源巨頭離不開一路買買買。其資本開支也從2016年的不到9億元飆升至2023年的129億元。

關(guān)鍵的是，公司總能踩準(zhǔn)行業(yè)周期的節(jié)奏，在行業(yè)低谷期以更低成本完成資源收購(gòu)。

例如，2016年洛陽(yáng)鉬業(yè)就以26.5億美元收購(gòu)了剛果（金）TFM銅鈷礦56%的股權(quán)；2020年公司再次出手，以5.5億美元收購(gòu)了KFM銅鈷礦95%的權(quán)益。

這兩次世界級(jí)礦山的并購(gòu)，不僅讓洛陽(yáng)鉬業(yè)成為全球第一大鈷生產(chǎn)商、躋身全球前十大銅供應(yīng)商，更為后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放埋下伏筆。

特別是2024年下半年以來(lái)銅價(jià)進(jìn)入上行周期，前期并購(gòu)的價(jià)值持續(xù)釋放。2025年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)200-208億元，同比增長(zhǎng)47.8%-53.71%，首次邁入200億元盈利大關(guān)。

盈利的高速增長(zhǎng)也同步轉(zhuǎn)化為了充沛的現(xiàn)金流，2025年前三季度其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)158.64億元，可輕松覆蓋當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金流支出。

這種“盈利增長(zhǎng)→現(xiàn)金流充沛→優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)→盈利再提升”的正向閉環(huán)，正是洛陽(yáng)鉬業(yè)黃金布局能夠快速落地的底氣。

此外，為進(jìn)一步夯實(shí)資金儲(chǔ)備，洛陽(yáng)鉬業(yè)還于2026年1月19日發(fā)行12億美元可轉(zhuǎn)債，專項(xiàng)為后續(xù)資源并購(gòu)補(bǔ)充彈藥，更加彰顯公司加碼黃金資產(chǎn)的決心。

真正優(yōu)秀的企業(yè)，不僅能在順風(fēng)時(shí)加速，更能在逆風(fēng)時(shí)穩(wěn)健。

洛陽(yáng)鉬業(yè)在有色金屬業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展之際布局黃金資產(chǎn)，以雙輪驅(qū)動(dòng)模式搭建穿越周期的護(hù)城河。當(dāng)周期波動(dòng)來(lái)襲，這份布局或?qū)⒊蔀槠浯┰叫袠I(yè)風(fēng)浪的核心競(jìng)爭(zhēng)力。