罕見利空，突襲全球

全球市場突然遭遇了又一個“黑色星期一”，全球股市、黃金白銀以及加密貨幣，都出現了巨幅調整。

滬金暴跌10%，但在滬銀面前都算溫和，因為滬銀直接跌了17%。比特幣也跌了9%以上。

日經指數早盤沖高后，轉頭跳水三個點。韓國綜指直接暴跌5%，美股期貨也是全線下跌1個多點。

港股這邊，恒生指數跌2個多點，恒生科技3個多點。

相比之下，A股還算好的。截至下午2點，A股三大指數都跌1個多點，全A等權指數跌1.01%。

上證指數其實一度跌了快2個點，而且先后磨破了4100點和30日均線。這倆算是比較關鍵的位置，前者是近期短線資金玩高拋低吸的參考線，后者更重要，是判斷中期趨勢的生命線。現在就看本周能不能把30日均線收回來，扭轉下跌的局面。

上證調整力度這么大，主要是因為近期帶領上漲的“兩大引擎”——資源周期（有色、油氣）和半導體芯片板塊，今天集體熄火回調，下文會具體說原因。

雖然銀行、白酒、電網設備等板塊逆勢走強，但資金跟隨意愿有限，反彈的持續性不好，沒起到太多的護盤作用。

創業板指相對抗跌一些，這要歸功于它成分結構中資源周期板塊占比較小。其實創業板指早盤一度沖高超1%，不過受半導體下跌影響，拖累指數由升轉跌。

目前看創指在3300點暫時有不錯的支撐，不過市場整體買盤力量不強，可能短期會以震蕩整理為主。

其實午后也有要拉升的跡象，不知道我待會兒發文后是不是會有大變化，現在盤面變化確實很快。如果想看關于全天市場的詳細復盤，特別是對行業板塊的技術面和資金動向更細致的拆解，可以看看我們團隊另一個號，隔壁總室長，晚上九點更新。

回到大家最關心的問題，為什么今天全球驟然暴跌？

我覺得直接導火索是，黃金白銀的暴跌，引爆了全球杠桿資金鏈，流動性驟然緊張，資金從相對高風險資產（股市、加密貨幣等）抽出去補倉。

一句話就是，全球資金面的罕見利空，導致了市場風險偏好驟然下降。

為什么說這是相當罕見的？

作為國際金價風向標的 comex 黃金，從上周四到現在，不到三個交易日，就從最高點5626美元，跌到了4570美元左右，驟然暴跌超過1000美元，最大回撤超過18%。

這應該是自1980年代以來、近40年來，黃金出現的最驚人的短線閃崩，相當罕見。

很顯然，這種急速閃崩，超出了絕大部分人的意料，包括我在內。據說海外不少資金爆倉，亟需補充流動性，這就在很大程度上造成了全球股市的下跌。

上周四，我減倉了20%的黃金。也第一時間跟大家發文同步了我的操作。

客觀來說，這波減倉是對的，時間點也剛好是在黃金看漲情緒最高漲的那天。

很多人在后臺和評論區告訴我，他們當時看了我的文章后，立刻把自己的黃金和有色倉位給減掉了，躲避了這波大跌，我還是挺高興的。

但是相對于這波罕見驚人的跌幅，我這20%的減倉力度還是不夠。

因為我當時的預期是，黃金可能會出現“顯著回調”，但沒料到的是，竟然是出現了歷史罕見的閃崩，甚至是踩踏。

所以如果用后視鏡來看，我當時對形勢的判斷確實是不足的，這是認知能力的局限。只想到了在地緣方面的TACO（后面確實也TACO了），可真正讓這波黃金大跌的導火索，是對新任美聯儲主席沃什的提名，引發了資金對美元資產的修復（美元上行，則黃金下行），以及對后續降息空間的預期減弱（降息減少，同樣利好美元，利空黃金），這在當時沒有足夠重視。

當然那個時候目之所及，好像也沒什么人特別注意到這個風險點，現在說什么都是事后諸葛，我也沒必要用全知上帝的要求來為難自己，沒人敢拍胸脯說自己以后就一定能判準形勢。

我真正的問題其實是在于兩個字：貪念。或者說，在潛在收益的誘惑下，松了風控這根弦。

周二和周三黃金大漲，組合漲幅明顯，遠遠跑贏業績基準和A股市場，感受確實不錯，所以當時在減倉時，多少有些顧慮，擔心如果減倉過多，后續黃金在外部各種催化劑和資金情緒助推下繼續大漲，這種錯過、踏空的感覺會讓人更不好受。

這次挨揍以后得長記性，得更加重視波動風險，降低賭性。

那接下來怎么做？

目前黃金在整個持倉組合中的占比是大約16%，屬于標配水平， 而黃金已經跌了18%，comex黃金跌到4600美元以下，之前過度亢奮的情緒溢價已經釋放得差不多了。

接下來或許還會有資金慣性的負反饋，但是 這次下跌的原因，終究還是短線因素（對沃什的交易甚至可能已經過度了），而 黃金的底層支撐邏輯（去美元化+逆全球化趨勢）并沒有變，老川還會繼續折騰，黃金的中長線勝率依然還很高。

說到底，我持有黃金，并不是交易型策略，并不意圖在波段上不斷低買高賣，而是配置型策略，做中長線趨勢，所以在趨勢判斷不變的情況下，我理應逢低加倉。

我也的確這么做了，今天跟隨組合隔壁全球遠航計劃，對黃金，連同全球范圍內其他具有長線勝率的品種，一起逆勢加倉。

我知道很多人還是會被情緒裹挾，越漲越看好，越跌越看空，但這肯定是不對的。

當然，以上我針對的都是黃金。至于白銀，堅決不碰，它主要是杠桿資金在投機炒作，配置價值很低。

1月過去了，同步更新下組合目前的整體表現。1月組合凈值增長7.53%，相對于業績基準的超額收益持續擴大，夏普比率顯著上升。（數據來源：且慢App，截至2026.1.30）

說下A股其他板塊方面情況。

電網設備 、 白酒 、 銀行 、 光伏 等少數板塊今天逆勢飄紅。

其中，電網設備的邏輯，前些天重點聊過，AI算力擴張催生了電網設備的需求，周末有媒體報道，說國內變壓器企業的國內外需求大爆單，很多面向AI數據中心的業務訂單排到了明年，所以今天漲的是供需景氣信號。

光伏板塊今天本質上漲的也是電網設備。

而白酒還是上周提到的，茅臺在春節前的控貨挺價，加上季節性的銷售旺季，以及資金在現階段正好有高低切換的偏好。但我認為白酒更多還是階段性修復，很難走出大行情，我猜不少資金反倒會利用這個機會減倉。

銀行也是一樣，現階段風險偏好的產物。

跌幅比較多的板塊，主要是 有色金屬 、 化工 、 煤炭 、 半導體芯片 等。

有色就不用說了，受黃金白銀下跌的沖擊，同時 滬銅、國際銅、滬鎳、鑄造鋁合金、碳酸鋰等期貨主力合約大面積觸及跌停，加上 板塊本身也漲了不少，內在有短線回調訴求。但中長線看，有色金屬依然有產業景氣在支撐。

化工跟有色比較相似，這波沖擊除了存在短線資金籌碼松動的壓力外，還有就是原油價格的下跌，加劇了資金止盈的動力。不過化工的 底子還是比較扎實的，而且這塊是配置性資金參與比較多，回調空間相對有限。

煤炭也是最近資金比較偏好的板塊之一，主要是供給收緊（安全環保核查收嚴+天氣干擾+進口減少），同時需求又在放大（寒潮推升電耗+節前備貨），但隨著春節停工陸續到來，下游需求端也要開始放緩了，供需壓力逐步緩解，資金參與熱度會階段性降低。

至于半導體芯片，因為頭部企業業績暴雷，在市場情緒本來就不好的時候，利空被放大。聞X科技直接跌停。這波回調過程中，可以慢慢關注低吸機會。

順便再提一下光模塊，其實財報業績整體不差，但是今天依然有巨頭大跌，我理解還是利好落地后的短線博弈。

總體來說，我覺得不用太慌，別被市場情緒帶著走。

不過也可以趁這個機會好好檢閱一下手里的持倉，問問自己當初是為什么買了它，這個邏輯還成立嗎。如果成立，就好好拿著，不成立就走人。

當然很多人可能當初買的時候就沒想過邏輯，只是跟風進來的，那就是賭博了，完全看運氣。

春節之前雖然不一定會有指數級別的上行機會，但是資金還是會找方向進攻，市場整體持續下跌的概率不大。滬指跌到4000以下，就會有資金來接了。

你們今天都是什么操作？

OK就先這些，大家看完別忘了在手機屏幕下方幫我點個贊。

風險提示：隔壁全球遠航計劃風險等級為R3，適合C3及以上的投資者，請大家根據自身風險承受能力選擇投顧組合。基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證?；鹜顿Y組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異。投資者應自行閱讀相關法律文件，自行作出投資選擇。本文的觀點僅代表本材料制作之時筆者結合當時的市場行情作出的分析判斷，并不代表基金、投顧組合未來的長期實際投資方向，不構成任何投資建議。本文如涉個股，也均為分析使用，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。