我國預計將面臨減碳壓力提升但新能源裝機增速放緩的矛盾

　　根據國家統計局數據，2021-2024 年我國萬元國內生產總值二氧化碳排放累積降幅約8% ，較“十四五 ”期間下降 13.5%的目標差距較大。我們認為，在“十四五 ”期間減碳目標有差距的背景下，我國仍面臨 2030年碳達峰硬性目標， “十五五 ”期間減碳壓力將提升。 與此同時，新能源裝機速度存在放緩的趨勢 ，2025 年風光合計新增裝機超過 430GW ，我們預計 2025-2035 年年均新能源裝機 400GW ，總體裝機保持增長趨勢，但增速放緩。我國面臨減碳壓力提升但新能源裝機增速放緩的矛盾，此時需要政策端發力以打開減碳空間 。

　　我國出臺容量電價政策 ，建設穩定電源打開新能源裝機空間

　　2026年1月30日， 國家發改委、 國家能源局聯合印發《關于完善發電側容量電價機制的通知》，明確提出建立統籌電力安全穩定供應、能源綠色低碳轉型和資源經濟高效配置 ，分類完善煤電、 天然氣發電、 抽水蓄能、新型儲能容量電價機制。我們認為政策出臺存在多項影響 ，分別包括：1) 通過容量電價支持調節性電源發展;2) 通過建成調節性電源進一步支持新能源上量;3) 為電力企業提供高收益投資品種支撐“ 十五五 ”投資強度提高;4) 為 “十五五 ”期間數據中心等新業態以及全社會減碳打下基礎。

　　容量電價推動儲能項目收益率提升 ，激發電力央企動力

　　根據我們測算，假設儲能項 目投資 0.9 元/Wh ，電能量市場峰谷價差 0.3 元/kWh ，一個 100MW/400MWh 的儲能電站年充放電次數 300天 ，項目收益率大約 6.5%。若考慮當前容量電價政策 ，即便按照 10 小時放電時長要求、50%的補貼折算比例 ，儲能電站的項目收益率可提升至 8%以上 。我們認為 ，儲能容量電價政策是儲能發展的 “ 最后一塊拼圖 ” ，在穩定投資方收益預期的前提下 ，將本身就具備一定經濟性的儲能電站的收益率進一步提高， 引發央國企投資熱情 。從 2024年上半年到 2025年下半年 ， 電力央企在新建儲能項目的市占率已經從 41.5%穩步下降至 23.3% ，從中長期維度 ， 電力央企在新建儲能項目的市占率具備充足提升空間 。

　　儲能需求呈現高增長趨勢

　　2025 年我國新型儲能新增 66.43GW/189.48GWh ，功率規模 、 能量規模 同 比+52%/+73% 。 我們預計 2026-2027 年國內儲能裝機預計將呈現高景氣度 。

　　相關公司

　　一 、 寧德時代 (300750) ： 全球儲能電芯絕對龍頭

　　作為全球儲能電池市占率第一的企業 (2025 年上半年達 36%-38%) ， 寧德時代在技術迭代與規模化布局上遙遙領先。其推出的第三代儲能專用鋰電池能量密度提升 20%，循環壽命超 12000 次 ，并已量產 587Ah 大電芯及“天恒”5 年零衰減系統 。 同時 ，凝聚態電池能量密度突破 500Wh/kg ， 為高能量密度場景提供前瞻解決方案 。 公司深度綁定特斯拉 、華為 、國家電網等頭部客戶 ，2025 年上半年儲能業務營收達 284 億元 ，同比增長32%。

　　二 、 陽光電源 (300274) ： 光儲融合與系統集成雙冠王

　　陽光電源不僅是全球光伏逆變器龍頭，更是儲能系統集成領域的領軍者 ，2024 年全球市占率約 25% ， 出貨量位居全球前三 。 公司在 PCS(儲能變流器) 領域連續多年全球第一 ， 具備從電芯 、 BMS 到 EMS 的全棧自研能力 ， 推出構網型控制技術 ， 適配高比例新能源并網需求 。其儲能系統廣泛應用于發電側 、電網側和用戶側 ，2025 年上半年儲能業務收入達 178 億元 ， 同比增長 127.78%。

　　三 、 比亞迪 (002594) ： 刀片電池驅動戶儲與大儲雙增長

　　比亞迪憑借“刀片電池”在安全性與成組效率上的優勢 ， 在儲能領域實現差異化突圍。其家庭儲能系統全球市占率位居前三 ， 北美戶用儲能市占率高達 51% 。 電網級儲能產品PowerTitan 系列在歐洲市場快速放量 ， 2024 年儲能業務營收同比激增 180% ， 成為公司第二增長曲線 。 刀片電池搭配自研 BMS 系統 ， 循環壽命超 12000 次 ， 兼具高安全與長壽命特性。

　　四 、 億緯鋰能 (300014) ： 專注儲能的高成長黑馬

　　億緯鋰能是 A 股中較為純粹的儲能電池供應商之一，2025 年上半年儲能電池出貨量達 28.71GWh ， 同比增長 37.02% 。 公司推出 628A h 大容量儲能電芯“欣岳”， 專為長時儲能設計 ， 循環壽命超 12000 次 ， 已批量交付海外頭部客戶 。 其儲能業務收入占比達39. 14%(2024 年) ， 戶儲出貨量全球第一 ， 深度綁定歐洲主流集成商。

　　五 、 國軒高科 (002074) ： 全固態電池技術先鋒

　　國軒高科聚焦磷酸鐵鋰與全固態電池研發 ， 2025 年全球儲能電池出貨量排名第五。其全固態電池已通過 200 ℃ 熱箱 測試， 計劃 2027 年實現小批量生產， 能量密度達400Wh/kg ， 瞄準長時儲能與高端應用市場 。公司產能擴張迅速 ， 2025 年上半年儲能系統產品收入達 82 億元 ， 同比增長 72.4% ， 德國工廠投產將進一步加速全球化布局。

　　參考資料：20260205-中銀證券-儲能行業系列報告：容量電價政策發布， 儲能有望打開成長空間。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將其作為投資決策的唯一參考因素。據此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。