廣東
【財報】市場總局反壟斷調查結論待下，攜程如期發布了2025年四季度以及全年業績公告，毛利率繼續在80%以上高位運行，凈利潤也是創下歷史新高。不過財報發布后，攜程港股股價大跌3%。
2月26日早間港股開盤前，攜程（9961.HK）發布了最新季度的財報和全年財報，數據顯示，其在2025年實現營業收入624億元，同比增長17%。
其中，兩大板塊住宿預訂收入261億元，增長21%，繼續貢獻最大板塊收入，占比重為42%。交通票務收入225億元，增長11%，占比重為36%。住宿預訂與交通票務合計貢獻收入487億元，占比重為78%。
兩小板塊旅游度假、商旅管理全年分別實現營收47億元、28億元，增長8%、13%，占總營收比重為7%、5%。其他類收入64億元，增長39%，幾乎要趕上度假和商旅的收入之和。
攜程是平臺型企業，輕資產運營，因此保持了較高的毛利率，遠比苦哈哈的外賣、電商業務賺錢。
2025年，攜程營業成本為121億元，同比增長21%，比總收入增幅要多4個百分點，占營收比重為19.4%，這使得其毛利率有所下滑，但依舊高達80.6%，連續三年都保持在80%以上。
其中，2023年和2024年，其銷售毛利率分別為81.3%、81.8%。如此高的毛利率就連拼多多和騰訊也要甘拜下風，2025年前三季度，這兩家平臺型企業毛利率分別為56.6%、56.4%（幾乎一致）。
扣除產品研發費用151億元、銷售及營銷費用149億元，一般及行政費用45億元，以及所得稅58億元，攜程2025年斬獲凈利潤333億元，和2024年171億元凈利潤相比，幾乎實現翻番。
主要原因是當年實現投資所得199億元，而2024年該項收入只有11億元。
這是由于攜程去年出售了在線旅游平臺MakeMyTrip部分股權，從大股東變成小股東，并帶來170億元一次性收益，推動其三季度及全年利潤大增。據估算，攜程這筆投資收益率大約是15倍左右。
這筆現金不僅增厚了攜程的利潤，還貢獻了大量現金流。至2025年末，攜程的現金等流動性達到1058億元，比2024年同期的900億元增加158億元，增量主要來自170億元的股權出售現金貢獻。
攜程的利潤和現金流俱佳，但爭議也較多，多數消費者在各種渠道反映了“大數據殺熟”等問題。就在今年1月，國家市場監管總局對攜程啟動反壟斷調查。
目前調查還沒有結論。根據此前案例，美團和阿里巴巴都被處以巨額罰款，攜程應該也會收到大額罰單。
由于該“靴子”尚未落下，攜程股價從年初的609港元高點跌跌不休，2月26日在港股交易中再跌3.2%，股價一度跌破400港元，最終收在400.4港元，從高位跌掉1/3，早早進入技術性熊市。
其市值也蒸發1366億港元折合人民幣約1200億元，真是相當慘烈。攜程最新市值2600億港元，動態市盈率大約7倍。
另外，根據攜程公告，公司聯合創始人范敏、季琦分別辭去總裁和董事職務，當年攜程“創業四君子”，沈南鵬早早轉型做投資人，但依舊出任獨立董事，只有梁建章還在攜程一線繼續戰斗。
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