山東
英偉達2026財年成績單堪稱驚艷：全年營收2159億美元，同比增長65%，凈利潤1200億美元，毛利率高達71%。折算下來，這家芯片巨頭每天凈賺超20億人民幣。
但這份輝煌背后，中國市場的營收劇變更值得深思——從禁令前2024年的171億美元，到財年末僅6000萬美元。斷崖式下跌的數字，既折射出地緣管制的深刻影響，也成為國產AI芯片加速替代的關鍵注腳。
昔日“錢袋子”如何失速
中國市場曾是英偉達的重要增長極。2024年，中國區貢獻171億美元營收，占其全球總額13%，折合超1200億人民幣。這筆巨款的背后，是國內互聯網大廠的AI算力搶購潮、各地智算中心的密集建設，以及無數中小AI企業的算力剛需。
然而，中國企業付出重金換來的，卻是被定向削弱的H20“特供版”芯片——峰值算力僅為旗艦H100的15%，無法支撐萬億參數大模型訓練。即便如此，這款閹割版芯片的報價仍高達1.2萬至1.8萬美元，一度出現市場搶購盛況。
2025年4月，H20被納入美國出口管制清單，英偉達因此計提55億美元減記損失，錯失約80億美元潛在營收。盡管黃仁勛三度訪華游說，促成H20三個月后解禁，但截至2026財年末，該芯片在華收入僅剩4億人民幣，昔日重要市場近乎“失速”。
更耐人尋味的是英偉達的底氣來源。其CFO直言，下季度780億美元營收指引“不含中國市場數據中心收入”。言外之意：中國市場只是錦上添花，而非發展基本盤。這份自信源于其牢牢掌控的CUDA生態壁壘——全球超500萬名開發者綁定其中，中國開發者超150萬。長期使用形成的技術習慣，成為比硬件更難跨越的護城河。
禁令窗口期：國產芯片的破局時刻
但斷供的三個月，也為國產芯片打開了關鍵窗口。
2025年4月至7月，寒武紀季度營收暴漲42.3倍，上市以來首次實現季度盈利；華為昇騰、百度昆侖芯等國產廠商訂單爆滿，交期排至半年后。IDC數據顯示，中國數據中心加速卡市場的國產芯片占比，從2023年的14%躍升至2024年的34.6%。英偉達在華份額則從95%腰斬至50%。五年時間，國產替代完成了從邊緣到主流的跨越。
如何評價中國企業此前超千億的投入？這筆錢并非全然的“冤枉錢”——它換來了算力基礎設施的快速搭建、數十萬工程師的技術積累，以及國內AI企業搶占市場的時間窗口，是實打實的產業投資。但同時也暴露了致命短板：對閹割版芯片的高價依賴，使行業始終處于被“卡脖子”的風險中。
如今，中國AI行業正站在關鍵節點：一邊是進口算力持續受限漲價，一邊是國產芯片仍需時間完善性能與生態。從14%到34.6%，國產芯片用兩年完成了初步突破；而從34.6%到真正實現全面替代，仍需全行業持續攻堅。
英偉達的案例已然證明：核心技術與產業生態的底層規則，唯有自主定義，才能掌握發展主動權。這或許是中國AI芯片產業從這場“斷崖”中，收獲的最寶貴一課。
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