大家好，我是佩妮。

今天我看到一條新聞，是影石創新發的公告。

GoPro 指控影石專利侵權官司，也就是所謂的 337 調查。目前仲裁結果已經落定：美國國際貿易委員會（ITC）維持原裁定，判定影石勝訴，GoPro 的六項指控都不成立，影石的產品可以在美國不受限制地銷售。

打了兩年，花了 1000 多萬美金律師費的官司，終于贏了，是我也要大肆慶祝一下哈哈哈。

337，也就是美國1930年關稅法的第 337 條，用于審查進口產品是否侵犯了知識產權。被視為中國企業出海的主要法律壁壘之一。

這次的勝利，其實也是從法理層面確認了中國企業自主創新的能力，掃清了影石在北美市場的合規障礙。

現在國內的很多科技領域，其實都已經走在了全球前沿，我們早就跨越了所謂 Copy to China 的階段，進入了真正的自主創新并且向全球進軍的階段。

影石也是去年的新股中頗受二級市場關注的一家，也為一級投資者創造了非常好的財務回報，去年AI+消費電子+出海賽道也超火熱。

上次和大家分享了我，不過沒說后半段。后半段是我在開盤又沖進去了，成本大概 180 左右。

然后就是不到一個月的時間，股價翻倍，漲到了最高 377 元，市值從 700 億飆到了 1400 億，PE 突破 200 倍……當然我也沒拿住，經常看著又是 20cm 高開，氣得在地上滾來滾去。。

這個月，影石又上了個熱搜，主要是因為其壕無人性的年會，又讓群眾們感受到了經濟上行的美。講真，以前感覺抽個 iPhone 就頂配了，沒想到還有公司年會抽獎能抽房子和保時捷的。

上次聽到泡泡瑪特王寧說在北京和深圳參加年會的不同感受，北京就是給你講愿景畫餅，深圳是直接發錢。

不能怪我刻板印象了，在金價暴漲的背景下，今年深圳最熱發展最好的幾家公司，不但年終獎給得慷慨，年會紛紛都抽上了金條……

（不發金子的公司不是好公司！貴司今年發金子了嗎？）

現場透出的一些照片，看得出來也是是信心滿滿～

剛好，2 月 14 號影石發布了最新財報，咱們可以看看更詳細的數據：

2025年，影石營業總收入98.58億元，同比+76.85%，Q4季度同期增速 92%。2025年研發投入達16.49億元，這一數字超過了2022年至2024年三年的總和。

此外，其過去7年累計研發投入已超過30億元，2025年前三季度研發費用便超過10億元，占營收比例達15.3%。資金主要投向芯片定制、戰略項目等核心領域。

（上市真好啊，能打富裕仗了）

今年的 CES，影石的小黃袋幾乎刷屏了。新款全景相機 X5 在紐約發售的時候，甚至排起了長隊。

2026 年，影石也會有大量新品發布，比如全新的手持云臺相機“luna”，是市場上首款具備長焦功能的云臺相機。還特意說了“絕不是另外一個 Pocket”。

長焦簡單來說，就是能拍得更遠，在一些旅行或者演唱會之類的場景中，就能有更好的體驗。

據說影石從 2023 年就已經開始投入幾千萬來研發手持云臺相機了，這也是一個被明確驗證了的，出貨量達到百萬向千萬級別的市場。

（求快出，我是真的想買。。。）

另外，去年股價增長的最關鍵催化因素，就是影石以自己的全景相機積累的優勢，進入了消費級無人機領域，首款全景無人機“影翎 A1”上市 48 小時內銷量突破 3000 萬元。

相比影石之前主攻的，50億規模左右的全景相機市場，消費級無人機和智能手持影像的年市場規模都在 3-400億，并且還在快速增長。

這個領域之前沒有太多的競爭對手入局，導致頭部都能占據 7-80% 的市場份額。我曾經聽過一個說法，原因是：“既沒有大到巨頭都想來分一杯羹，又足夠復雜到小的公司做不了。”

只有像影石這樣，從全景相機做起，慢慢地做到穩定器（包括云臺相機、手機穩定器）和視頻會議設備等等，在 10 年中逐步積累起了更強的產品、技術工程、制造和供應鏈管理能力，才能向王座上的公司發起進攻。

現在選擇做無人機也是一樣，公司也有成長的訴求，擴品本質上是一個隨著公司能力的升維，不斷走向更廣闊市場，繼續積累更多能力的過程。

當然，短期內可能會有代價，在長期來看，也是為一家消費電子公司穿越周期，生存發展做出儲備。

（近期劉靖康和羅永浩的播客訪談里提到的為什么決定做無人機，挺建議大家去看一下訪談的，非常真誠。）

全景無人機目前還是小眾新品，很多朋友沒有體驗過，我換一個更容易理解的說法：“全自動全景拍攝 AI剪輯一體機器人”，只不過是便攜可飛行形態的。（瞧，和熱點是不是又聯動上了！）

飛行+全景可以完全解放雙手，沒有視角限制，那種沉浸和現場體驗感是AI無法替代的。即使因為目前的成本問題，不是每個人都能擁有，也會令人心生對科技進步的向往和感慨。

（無人機形態視角拍攝）

我之前看過創始人的訪談，也有提到他覺得自己最滿足的事情，并不是來自于收入多少或上市后的市值。更多的喜悅是來自他們創造了新的東西，解決了別人沒有解決過的需求，被用戶喜歡，真正讓用戶的生活因此變得更美好。

（海外社媒爆火超過 4000 萬點贊的，萌娃第一視角，好萌！）

有可能是因為他還很年輕（91 年的），一個年輕而銳氣的創始人，做出了一家以使命愿景驅動，創新和創造為己任的公司。

從不打安全牌，才能始終創造驚喜。

當然，這種進攻和成長是有代價的，就是財報里所看到的，歸母凈利潤為9.64億元，同比下滑3.08%；扣非凈利潤8.82億元，同比下滑6.74%。

有投資者將這種階段性的利潤下降解讀為“增收不增利”，其實是忽視了影石目前還在高速成長期，正在進入幾個關鍵的重要大市場，多線作戰，不管是人才、產品、營銷方面都需要投入，這也是上市融資的目的之一。

（人家一開始上的就是科創板好嗎，科創板都不能容忍個位數的利潤下跌，讓那些還在虧錢的千億市值公司們咋活啊）

還有就是，影石本質上是一家消費電子公司。大家也知道，最近存儲價格漲瘋了，原材料價格的波動，市場競爭的壓力其實也會對公司未來的盈利產生一些挑戰。

只有比別人做得更快，做出更好、更新的產品，才能有相對溢價，才能在現在的這種局面中保持毛利和凈利潤，逃脫內卷。

股價會隨著外界的看法漲漲跌跌，而公司只能向前，保持斜率增速就是一切。

最后說回來，不管送多少金條看上去炫目，本質都是一場雇主品牌和人才的爭奪戰。

很多投資人在聊起這波消費電子+出海投資熱潮的時候，言必稱“中國供應鏈優勢”“工程師紅利”，說實話這幾個詞我都快聽吐了。

紅利不該是將工程師視為廉價勞動力紅利，而是讓他們真正享受到企業成長的紅利，賺到錢，學到本事，自己再創業。

薪火相傳，代代不息。

這一點，以影石為代表的新一代的深圳年輕企業家們已經做出了示范。

我是佩妮，關注我，一個只說真話的創投人