在民航業(yè)持續(xù)復蘇與供應鏈緊張的背景下，中國航空界近日發(fā)生了一起備受矚目的資產大挪移。

購買方，渤海租賃，我國第一大、全球第二大飛機租賃公司。

出售方，南方航空，我國第一大、全球第四大航空公司。

正式簽署協(xié)議，完成了10架波音787-8寬體客機及2臺備用發(fā)動機的資產交易。

實際上，南航于2025年4月份已在上海產權交易所掛牌，后因中美關稅戰(zhàn)暫停，最近終于完成出售。

一、交易內容：40 億打包交易

1. 交易雙方

出售方：南方航空（國內第一、全球第四大航司）

購買方：渤海租賃（國內第一、全球第二大飛機租賃公司），通過控股子公司 Avolon 下屬子公司簽約

2. 交易標的

10架B787-8寬體客機，2014-2015年注冊，平均機齡12年

2臺GEnx-1B70備用發(fā)動機

3.交易價格

掛牌總底價為39.64億元人民幣。

市場評估價值約為5.32億美元，約合人民幣39億元。

序號

項目名稱

掛牌價格（萬元）

1

1架B787-8飛機，注冊號B-2725

35,933

2

1架B787-8飛機，注冊號B-2733

35,933

3

1架B787-8飛機，注冊號B-2732

35,933

4

1架B787-8飛機，注冊號B-2736

36,856

5

1架B787-8飛機，注冊號B-2788

38,285

6

1架B787-8飛機，注冊號B-2727

36,368

7

1架B787-8飛機，注冊號B-2726

35,933

8

1架B787-8飛機，注冊號B-2735

35,933

9

1架B787-8飛機，注冊號B-2737

35,933

10

1架B787-8飛機，注冊號B-2787

38,285

11

1臺GENX-1B70發(fā)動機，序列號956830

15,353

12

1臺GENX-1B70發(fā)動機，序列號956960

15,670

合計

396,415

4. 交易規(guī)則與流程

采用一次報價、價高者得競價，由渤海租賃成功競得。

2026年2月27日正式簽約，2026年內完成交付

南航不安排實物檢查，交付地點主要位于廣州。

二、南航為何“清倉”？三大戰(zhàn)略考量

實際上，南航一直在加快引進飛機和淘汰老舊飛機的速度。

作為曾經我國唯一的曾經同時運營A380和B787的航司，南航此次將手中的10架B787-8全部售出，并非簡單的資金回籠，而是基于深層的戰(zhàn)略調整。

一是規(guī)避巨額維修成本。

航空界素有“六年一大修”的慣例。南航這批B787-8機齡平均12年，正處于第二個大修周期（Heavy Check）的門檻上。

一旦進入該周期，單架飛機的檢修費用可能高達數(shù)百萬美元。

在機齡即將達到“經濟壽命拐點”前將其出售，南航成功規(guī)避了即將到來的巨額資本性支出，實現(xiàn)了資產價值的最大化變現(xiàn)。

二是優(yōu)化機隊結構，追求“單位座公里成本”最低化

B787-8是787系列中最小的型號，南航構型為266座（18公務+248經濟）。

相比之下，南航擁有的18架B787-9平均機齡僅5.9年，座位數(shù)多達276-297座。

當前國內民航市場競爭激烈，“內卷”嚴重。

南航的經營策略已轉向“高密度、高客座率”。

在同樣的機組成本和起降費用下，B787-9的單座運營成本顯著低于B787-8。

淘汰小座級、老機齡的B787-8，全面由B787-9和A350承接遠程航線，符合精益化管理的趨勢。

三是充實現(xiàn)金流，優(yōu)化資產負債結構

此次交易預計為南航回籠約40億元現(xiàn)金。

通過處置老舊資產，降低資產負債率，為后續(xù)引入更高效的新一代機型儲備資金。

三、渤海租賃為何“接盤”？

在航空制造業(yè)供應鏈緊張、新飛機交付延期的當下，渤海租賃的出手同樣深思熟慮。

1. 填補市場供給缺口

目前全球范圍內，波音787等新機型的交付速度受限于供應鏈問題，許多航空公司面臨“有訂單無飛機”的困境。

二手寬體機市場因此變得炙手可熱。

B787-8雖然在南航看來略顯老舊，但在全球二手市場上，11-12年機齡的寬體機正值“當打之年”，剩余使用壽命仍可達10-15年。

渤海租賃此時入手，能迅速滿足那些急需運力補充的國際航司的需求。

2. 資產配置的性價比

相比于等待數(shù)年才能交付的新機，這批B787-8即買即用，且價格相對新機有顯著折讓。對于擁有全球客戶網絡的Avolon（渤海租賃子公司）而言，這批資產具有極高的流動性。

他們可以利用全球市場的區(qū)域差異，將飛機租賃給對成本敏感或對特定航程有需求的海外運營商，賺取穩(wěn)定的租金收益。

3. 鞏固行業(yè)龍頭地位

作為全球第二大的飛機租賃公司，渤海租賃旗下Avolon通過此次大規(guī)模收購，進一步豐富了其寬體機隊儲備。

在航空業(yè)復蘇周期中，掌握優(yōu)質二手運力資源意味著掌握了議價權，有助于其在未來幾年的全球租賃市場中占據(jù)更有利的位置。

南航與渤海租賃的這次交易，是中國民航業(yè)發(fā)展的一個縮影。

對南航來說，是告別“大而全”。

曾幾何時，南航以擁有A380和B787“雙旗艦”為榮，追求機隊的完整性和規(guī)模感。

如今，面對市場的變化，南航果斷砍掉不經濟的機型，甚至徹底退出A380和B787-8的運營，顯示出中國航司在資產管理上更加務實、理性。

對民航業(yè)來說，是加強產業(yè)協(xié)同。

航空公司專注于運營效率，租賃公司專注于資產流轉與全球配置。

這種分工的明確化，標志著中國民航產業(yè)鏈的成熟。

南航“甩包袱”，渤海租賃“接盤子”，雙方各取所需，實現(xiàn)了國有資產保值增值與市場資源配置的雙贏。

40億的交易額背后，是南航“斷舍離”的決心，也是渤海租賃“抄底”的野心。

隨著這10架繪有“夢想之翼”涂裝的飛機易主，它們將在全球航線上繼續(xù)飛翔，而南航則輕裝上陣，向著更高效、更綠色的機隊結構邁進。

這一案例，或許將成為未來幾年中國航司資產優(yōu)化的經典范本。