文/債市邦

今天的盤面，可以說是冰火兩重天。

大A這邊鑼鼓喧天，走出了極其強勢的普漲行情。

深成指大漲超2%，創(chuàng)業(yè)板更是飆升超3%。兩市超過4500家個股翻紅，算力和光通信賽道直接掀起了漲停潮。

但如果你把視角切回債券市場，畫風就變了。

本來預期原油價格回落會利好債市的，結果沒有迎來想要的結局。

國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌了0.11%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，10年期和30年期國債收益率雙雙抬頭。

一邊是股市的狂歡，一邊是債市的謹慎。

主力資金到底在玩什么乾坤大挪移？

一是，“通脹刺客”超預期發(fā)威，嚇退了債市的長端多頭。

今天債市為什么跌？核心原因是大家期盼的“通脹起不來”這個邏輯，被數(shù)據打臉了。

最新公布的2月物價數(shù)據顯示，CPI同比大幅回升至1.3%，核心CPI也升到了1.8%。

除了春節(jié)錯位的因素，有色金屬和油氣價格的上漲也帶動了PPI超預期回升。

再加上今天IMF總裁再次警告全球能源安全，中東局勢導致國際油價隨時可能飆向三位數(shù)。

輸入型通脹的風險，正在真真切切地升溫。

通脹一旦抬頭，央行繼續(xù)大幅降息的空間就會被死死按住。

在這種預期下，前期瘋狂逼空、擁擠不堪的長端和超長端國債，自然成了機構資金獲利了結的重災區(qū)。

二是，11.89萬億債務結構大逆轉，中央開始主動“加杠桿”。

今天有一組非常重磅的財政數(shù)據曝光。

2026年擬新增政府債務11.89萬億元。但大家別光看總數(shù)，重點要看結構。

在這近12萬億里，中央財政舉借國債占了56.3%，而地方債占比降到了43.7%。

這是近年來極其罕見的信號：中央財政扛起了加杠桿的大旗。

這意味著什么？

意味著高層正在用中央的信用，去置換和緩解地方財政的緊日子。雖然今年地方專項債發(fā)行明顯提速（同比增長48%），但在中央兜底的預期下，市場對城投和地方債務風險的擔憂大幅下降。

所以你看今天的信用債市場，雖然利率債在跌，但高收益城投債依然穩(wěn)如泰山。

資金在玩命地做“信用套息”。

三是，頂層法律護航，百億杠桿資金瘋狂搶籌“硬科技”。

今天大A為什么漲得這么猛？外資和內資達成了罕見的共識。

外部，高盛繼續(xù)高調維持對中國股市的“增持”評級，明牌看好大A的低估值和政策空間。

內部，全國人大常委會明確今年將制定《金融法》與《金融穩(wěn)定法》。

這就等于在國家立法的層面，給資本市場的長期穩(wěn)定筑起了一道防波堤。

制度的底線守住了，資金就開始放飛自我了。

大家看今天的融資盤數(shù)據，僅僅是華工科技、新易盛、中際旭創(chuàng)這三家光通信巨頭，單日的融資買入額就超過了64億元！

這種真金白銀的杠桿掃貨，說明主力資金已經徹底拋棄了短線思維。

大家押注的就是“AI算力爆發(fā) + 國產替代加速”這條最硬核的產業(yè)主線。

面對今天這種極致的分化行情，咱們的應對策略也要及時調整。

債市這邊，躺賺資本利得的時代暫時告一段落。

既然通脹預期在升溫，長債的波動就會加大。這個時候不要盲目去接飛刀，老老實實把倉位退回到中短端，安安心心吃“票息”才是最穩(wěn)妥的防守。

股市這邊，科技主線已經徹底明牌。

在頂層制度護航和企業(yè)盈利修復的雙重驅動下，A股的韌性遠超預期。

手里握著優(yōu)質算力、高端制造籌碼的兄弟，千萬別被盤中的小顛簸震下車，捂好你的底倉。

看透宏觀數(shù)據的底層邏輯，咱們才能不被市場的表象牽著鼻子走。