如今，它正站在IPO的門檻前——據(jù)彭博援引知情人士消息稱，汽車信息與交易平臺懂車帝正考慮最早于今年在香港啟動IPO，并已著手遴選承銷銀行，擬募資約10億至15億美元。若順利，它將成為字節(jié)跳動系第一家獨立上市的公司。

回看其成長軌跡，懂車帝抓住了兩個關鍵窗口：一是移動互聯(lián)網(wǎng)時代短視頻的崛起，讓它得以用算法和短視頻內容，從汽車之家、易車的夾縫中殺出；二是字節(jié)系的資源輸血，讓它敢于砸錢投入、快速擴張，短短幾年便與兩位老牌對手比肩而立。

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也正因為此，懂車帝很早就開始為獨立做準備。2024年初，懂車帝完成主體獨立分拆，為后續(xù)市場化融資鋪路；同年6月，融資傳聞流出，估值直逼30億美元，也被外界解讀為IPO的前奏。

但字節(jié)選擇將它送走獨立，并非只為了成全懂車帝。

在分拆上市這條路上，字節(jié)已多次試水卻半途而廢，懂車帝是眼下最合適的選擇——與核心業(yè)務關聯(lián)度低，商業(yè)模式成熟，送走它，字節(jié)可以專心押注AI。

而對懂車帝來說，離開母體的庇護，意味著要獨自面對殘酷的考驗：外部流量紅利消退，內部傳統(tǒng)業(yè)務增長乏力，新車交易與二手車等新業(yè)務仍處發(fā)展初期。

這場IPO，既是它獨立后的第一份答卷，也是字節(jié)系分拆模式的第一次大考。

01

字節(jié)跳動首個IPO落子懂車帝

回顧歷史，字節(jié)在分拆上市這條路上已多次試水，卻屢屢折戟。

早在2021年，字節(jié)就曾考慮分拆房產(chǎn)平臺“幸福里”，計劃引入外部股東獨立發(fā)展。但隨著地產(chǎn)行業(yè)巨變，幸福里非但未能獨立，反而在2023年將線下經(jīng)紀業(yè)務轉讓，僅保留線上板塊，并入抖音生活服務。

同期，教育業(yè)務“大力教育”也曾釋放分拆信號，但“雙減”政策落地后，這個曾計劃招聘萬人的業(yè)務迅速收縮，至今僅剩硬件等零星板塊。

為什么此次輪到懂車帝？答案藏在字節(jié)六大一級業(yè)務的現(xiàn)狀中。

抖音作為集團核心，日活超7億，承載著電商、本地生活等戰(zhàn)略重任，牽一發(fā)而動全身，不能輕易動。

TikTok雖全球化高歌猛進，但深陷歐美監(jiān)管風暴，不確定性極高，短期內難以登陸資本市場。

朝夕光年歷經(jīng)起伏，從大規(guī)模收縮到重啟，年收入雖達百億級別，但游戲業(yè)務周期長、投入重，且近期傳出出售沐瞳科技的消息，顯然尚未進入穩(wěn)定輸出期。

飛書和火山引擎作為B端業(yè)務，前者雖年ARR超2億美元，但虧損依舊，獨立融資遙遙無期；后者承載字節(jié)AI戰(zhàn)略，正處于投入關鍵期，同樣不適宜此時分拆。

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相比之下，懂車帝是最好的選擇。2017年獨立運營，經(jīng)過七年發(fā)展，懂車帝已成為與汽車之家、易車比肩的汽車資訊平臺。

更重要的是，懂車帝與字節(jié)核心業(yè)務關聯(lián)度較低。它雖然與抖音、今日頭條保持內容聯(lián)動，但其業(yè)務本質與字節(jié)的算法分發(fā)、流量變現(xiàn)邏輯并不深度綁定。這種獨立性讓它具備了“單飛”的條件。

早在2024年初，懂車帝就已調整股權架構，員工勞務關系遷移，為獨立上市鋪路。

對字節(jié)而言，分拆懂車帝還有更深層的戰(zhàn)略考量——收縮管理半徑，聚焦AI。

2023年以來，字節(jié)相繼收縮VR業(yè)務PICO、游戲業(yè)務朝夕光年、企服業(yè)務飛書，CEO梁汝波曾明確提出“聚焦少量重要的事”。而AI是字節(jié)當前的頭號工程。

懂車帝這類非核心但能自我造血的業(yè)務，獨立出去既可減少對集團資源占用，讓管理層精力更集中，又能為老股東提供退出通道——參與懂車帝唯一一輪融資的紅杉中國、KKR等，均是陪跑字節(jié)多年的老股東。

但若懂車帝成功上市，市場將直面一個問題：它能不能撐起30億美元甚至更高的估值？

目前其主要的競爭對手，汽車之家和易車的資本市場旅途均難言樂觀。

汽車之家于2016年在紐交所上市，在2021年初達到135美元/股后，如今股價僅23億美元。易車則在2020年完成私有化并從美股退市，私有化之前其市值僅為11.29億美元。

相比之下，資本對懂車帝給出了更高的溢價。2024年6月，The Information報道，懂車帝完成了其成立以來的第一次融資，投資額在7億至8億美元，融資完成后，懂車帝的估值達到30億美元，超過了汽車之家這位頭部玩家。

值得討論是，同樣是汽車資訊平臺，背靠字節(jié)的懂車帝憑什么比肩行業(yè)老大？它的商業(yè)模式與汽車之家真有本質區(qū)別嗎？

02

敢燒錢、敢“搞事”，懂車帝的生意充滿爭議

與豆包、抖音、飛書等明星業(yè)務相比，懂車帝在字節(jié)系內的存在感不算最強。但它身處熱門的汽車賽道，從不缺戲。

從今年初“小米SU7在紐北大戰(zhàn)保時捷”，到去年底那場引發(fā)全網(wǎng)圍觀的新能源SUV交叉軸關門測試，懂車帝策劃的爭議性內容，總能在輿論場中刷出存在感。

生產(chǎn)汽車內容是懂車帝的立身之本。它的功能看似與其他垂直平臺無異：為用戶提供車型參數(shù)、銷量榜單、實車測評等圖文短視頻，同時經(jīng)營著“車友圈”社區(qū)，維系用戶粘性。但在靠內容吸引用戶這件事上，懂車帝舍得花錢，也敢于押注。

2024年6月，懂車帝宣布未來一年投入8億現(xiàn)金和1000億流量，從內容生產(chǎn)、流量分發(fā)到商業(yè)化，全方位扶持優(yōu)質汽車內容產(chǎn)出。簽約獨家創(chuàng)作者、打造定制化精品欄目，同步上線的還有夏季和冬季測試榜單。

2025年4月，懂車帝再次加碼：投入5億元現(xiàn)金、1500億平臺流量，外加10000車次的官方優(yōu)質車源，試圖解決汽車創(chuàng)作者“缺錢、缺流量、缺車”的三大痛點。

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真金白銀只是底牌，字節(jié)系的算法才是殺招。

2017年懂車帝上線時，行業(yè)主流內容仍是圖文。但團隊從一開始就意識到，只做圖文是不夠的。他們決定重注視頻，并且從一開始就采用“算法驅動”的分發(fā)邏輯。

這套打法讓懂車帝快速吸納了大量泛汽車內容用戶，而當時的汽車之家和易車，仍是PC時代的產(chǎn)物。它們并非完全沒有視頻，只是把視頻當作圖文的補充，從未將其上升為核心戰(zhàn)略。

懂車帝的第二個生存策略，是敢于“搞事”——甚至不惜得罪車企。

2023年底的一場冬季續(xù)航測試，將懂車帝推上風口浪尖。在嚴寒環(huán)境下，仰望U8續(xù)航達成率85.08%，排名第一；問界新M7增程版僅為31.6%；吉利、長城旗下多款車型不足40%。結果一出，車企集體炸鍋。

華為終端BG董事長余承東直指這是“坑人的測試，科學與嚴謹才是應該遵循的基本規(guī)則”。吉利副總裁楊學良則稱其“測評過程不科學、不嚴謹，結論不令人信服，不僅誤導了消費者，還傷害了懂車帝自身的公信力”。

盡管爭議纏身，但這類測評確確實實影響到了部分車型的銷量。

然而，這套靠爭議換流量的玩法，正在遭遇新的挑戰(zhàn)。

第一個沖擊來自“車圈大佬”的集體出道。小米雷軍、蔚來李斌、長城魏建軍……越來越多的車企創(chuàng)始人開始走到臺前，通過短視頻、直播與網(wǎng)友互動，打造個人IP。他們掌握著輿論的主導權，也分流了原本屬于垂類平臺的流量。

第二個沖擊來自綜合內容平臺的全面擠壓。抖音、快手、視頻號、小紅書已成為國內最大的汽車內容消費平臺，用戶在這些平臺花費的汽車內容時長，已遠超垂類APP。在字節(jié)內部，懂車帝和抖音的流量效率天差地別。

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事實上，移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利觸頂?shù)谋尘跋拢嚪掌脚_的日子都不好過。

外部有綜合平臺蠶食用戶時長，內部有同質化內卷，月活規(guī)模增長幾乎停滯。

易觀數(shù)據(jù)顯示，汽車資訊服務賽道，汽車之家以2990.26萬月活位居榜首，但0.66%的環(huán)比下滑透露出增長壓力；懂車帝以2616.12萬月活位列第二，5.23%的環(huán)比降幅在頭部應用中格外醒目。

過去，懂車帝憑借字節(jié)系的資源與一次次爭議測評，在垂直賽道殺出一條血路。但如今，流量紅利已然消退，車圈大佬親自下場爭奪話語權，綜合平臺又在全面擠壓——這家后起之秀正站在新舊紅利的交接處，面對殘酷的存量博弈。

03

B端生意承壓：從賣廣告到賣車，懂車帝的轉型突圍

汽車資訊平臺的商業(yè)模式，經(jīng)過汽車之家、易車十余年的驗證，早已固化為一套穩(wěn)定的收入框架：經(jīng)銷商線索服務+車企品牌廣告。

懂車帝雖然背靠字節(jié)，卻并未跳出這套玩法，核心仍是B端生意——靠內容聚攏用戶，再向車企和4S店售賣廣告位和銷售線索。但如今，這兩塊業(yè)務都撞上了天花板。

品牌廣告的困境最為直接。懂車帝手握大量內容爆款IP，與抖音形成“種草+轉化”的協(xié)同效應，這本是它的優(yōu)勢。

但汽車行業(yè)的營銷邏輯變了。這兩年，車市價格戰(zhàn)持續(xù)，燃油車企大幅收縮傳統(tǒng)廣告預算，新能源車企更愿意把錢投向能直接帶銷量的直播、團購、本地生活渠道。新勢力們的直營模式，更是讓汽車垂直平臺的營銷價值大打折扣。

微妙的是，懂車帝的內容越“敢搞事”，它與車企的關系就越微妙。冬測爭議、續(xù)航事件，一次次將它與車企的關系推至對立面。在商業(yè)變現(xiàn)和內容客觀之間，垂直平臺本就難以平衡，懂車帝的激進策略讓它收獲了流量，卻也埋下了客戶信任的隱患。

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再看線索服務。“賣車通”是懂車帝的核心產(chǎn)品之一，邏輯很簡單：用戶在平臺選車、留資后，這些銷售線索被打包賣給4S店和經(jīng)銷商。

這套模式養(yǎng)活了中國所有汽車資訊平臺，汽車之家2025年的第一大收入來源仍是線索服務，但同比下滑13.6%的數(shù)字，暴露了行業(yè)的集體焦慮。

下滑原因很簡單：經(jīng)銷商會員費連年漲價，車企更想自建獲客渠道，不愿將命脈交予第三方，付費經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)減少。

懂車帝曾試圖破局。2023年，懂車帝嘗試將傳統(tǒng)“按曝光/線索包年付費”模式，全面切換為“按成交付費”（CPS）。理論上，這對經(jīng)銷商更公平——只為結果買單。但現(xiàn)實是，經(jīng)銷商擔心預算不可控，紛紛抵制。懂車帝最終靠補貼平息爭議。

部分車企客戶的離開已成定局。2024年初，華為鴻蒙智行宣布停止與包括懂車帝在內的三大垂直平臺的會員合作，核心獲客渠道全面轉向華為自有體系。

也就是，即便有字節(jié)系的流量輸血，懂車帝的變現(xiàn)難度仍在增加。品牌廣告和銷售線索這兩大現(xiàn)金牛，都面臨著增速放緩的壓力。它必須找到新的故事。

汽車交易，是它押注的方向。

2023年7月，懂車帝宣布與抖音二手車業(yè)務完成融合升級。商家可以在抖音視頻中掛載懂車帝小程序的車源或店鋪，實現(xiàn)內容與車源的同步運營。這套“抖音引流、懂車帝轉化”的打法，邏輯上成立——用戶刷短視頻種草，點擊進入小程序看車、留資，甚至完成交易。

新車交易也被納入版圖。懂車帝每年與抖音合作汽車消費節(jié)，同時上線“懂車購”平臺，與車企合作推出專屬補貼車型，按成交金額抽取傭金。二手車方面，懂車帝搭建了全球購服務網(wǎng)絡，試圖從瓜子二手車等玩家手中分一杯羹。

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字節(jié)系的AI技術，也被用來賦能汽車業(yè)務。2024年4月，懂車帝上線“AI選車”1.0版本，用戶可以用自然語言描述需求，系統(tǒng)精準匹配車型、對比參數(shù)、推薦購車方案。2025年2月升級至2.0版本后，新增模糊需求匹配、用車成本測算、二手車殘值預估等功能，并接入全國經(jīng)銷商的實時報價和庫存信息。

甚至后市場，懂車帝也沒放過。“懂車帝養(yǎng)車”品牌的推出，意味著它要從洗車、保養(yǎng)、維修這些低頻但高粘性的服務中，尋找新的用戶觸點。

借助直播、AI等字節(jié)系的資源，懂車帝在創(chuàng)新和嘗試上確實走在了前面。

但問題在于，新車和二手車交易，都是“重線下、強非標、長鏈條”的行業(yè)。賽道內早已擠滿了深耕多年的玩家：天貓汽車、京東汽車等綜合電商，瓜子二手車、人人車等線上交易平臺，它們在線下履約、供應鏈掌控上的積累，遠非后入者的懂車帝可比。

這是一場艱難的突圍。懂車帝或許能用流量撕開一道口子，但要真正啃下交易這塊硬骨頭，它需要的遠不止字節(jié)的輸血。

對字節(jié)跳動而言，懂車帝的IPO是一次投石問路。若這條路走通，未來或許會有更多“小字節(jié)”分拆上市。

從這個意義上，懂車帝的表現(xiàn)非常重要。它需要回答的問題很直接：除了“敢燒錢、敢搞事”，它靠什么留住用戶、賺到利潤？

答案，將在上市后的每一份財報里逐漸清晰。

（本文頭圖來源于懂車帝微博。）

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