文 | 赫晉一 楊曉慶

編輯 | 曹賓玲 陳梓潔

數據支持 | 洞見數據研究院

閱文的財報，每隔一段時間就有新看點。

2025年報顯示，AI漫劇布局不到半年便成吸金黑馬，營收突破1億元，日均上新近5部作品，播放量破億的有12部，播放量破千萬的上百部。

IP衍生品業務也表現亮眼，上半年GMV已逼近2024年全年規模，現在數據又刷新至11億元新高。

加上《我真沒想重生啊》等短劇爆火、在線閱讀業務收入穩健增長，閱文2025年營收鎖定73.7億元，在長劇大盤整體乏力的背景下，這份答卷可以說是穩住了。

但比起“穩住”更值得討論的，是這兩項高增業務帶來的深層改變。

AI漫劇、短劇的崛起，等于拉出了一條新的“輕資產、快回報”收入曲線，可以對沖影視行業“重成本、長周期”下的過山車式收入波動；IP衍生品開發穩步壯大，則讓閱文的“IP生意”，漸漸顯露出泡泡瑪特般的想象空間。

這份財報真正的信號或許在于：那個“坐在金礦上”的閱文，正在用更多元、更高效、也更具潛力的方式，把IP的富礦越挖越深、越拓越廣。

AI漫劇爆發，挖出一口增量“金礦”

這次財報中，最讓人印象深刻的是漫劇的強勢崛起，閱文推出作品超過千部，去年《魅魔叛主，我反手養成八翼熾天使》的熱度還未褪去，今年開年《詭異婚配》又連續登頂漫劇熱播榜。

漫劇增長的速度之快、熱度之高，讓人夢回2024年短劇爆發之初。

而短劇也仍舊堅挺，閱文2025年上線短劇120+部，超半數獲“爆劇”認證，總播放量已破500億。《我真沒想重生啊》《好孕甜妻》《這個保鏢太無敵了》等大爆款，播放量、總流水動輒數千萬。

短劇、漫劇等輕量化作品越來越受歡迎，成為了內容消費不可忽視的一塊版圖。

對此，大眾常常歸結為逆襲、打臉等“爽點”讓人上頭，但更深層的動力，是時代在推動內容形態變遷——現代人生活節奏太快了，等不及看網文主角成長，倍速刷劇也覺得拖沓，三分鐘一集的短劇剛好填滿趕地鐵的時間。

漫劇，則是短劇的“pro max”版。

看一段畫面就知道了：短短3秒內，人物情緒生動、多機位鏡頭絲滑切換、特效和場景毫不違和……真人短劇很難拍出的大場面、御獸題材，被AI漫劇輕松拿捏了。

Source：《魅魔叛主，我反手養成八翼熾天使》

漫劇以內容“脫水”、題材“擴容”，為觀眾帶來了影視娛樂消費的體驗升級。據DataEye，2025年國內漫劇市場規模已達168億，這一數字將在今年超240億，漲幅達45%。

洶涌的行情，除了需求的呼喚，也在于AIGC送來科技生產力，讓供給端迅速跟上：AI視頻技術正以“周”為單位快速迭代，生成難度較高的仿真人劇、3D動畫都被逐漸攻破了。

Source：公開資料

僅今年2月，新上線的漫劇就高達3.42萬部，逼近早年長劇一年的產量。

閱文也趕上了這波技術浪潮，其“漫劇助手”嵌入了生花系列、流光系列等一眾海量頂尖模型，并且專為漫劇而生。

當下AI視頻生成平臺，功能專注于視頻生成，創作者被迫在不同平臺間反復切換：先用ChatGPT生成劇本、prompt（提示詞），再到即夢或可靈生成視頻，最后還要導入剪輯軟件拼接……相比之下，“漫劇助手”直接輸入小說、劇本、分鏡等多種類型，之后定義風格、角色場景，就能輸出影片。

更關鍵的是，其直出可用率高達80%以上，大大降低了創作團隊的成本負擔。

這擊中了AI漫劇行業的痛點——因為生成效果“開盲盒”，無數團隊為“高抽卡率”熬禿了頭。同時，大家都用一樣的大模型、數據庫，生成視頻畫風雷同、頻繁撞臉，同質化嚴重。

反觀閱文的漫劇，場景、人物更具質感，如由“漫劇助手”生成的《神紋覺醒》，冷啟動階段就開始出圈。

《大明賢婿》《瘋狂小道士》《轉生蚊子》《詭異婚配》等多部漫劇，也是口碑、熱度雙豐收，而它們都有一個共同點——全部由閱文出品，改編自旗下網文IP。

這并不難理解，網文IP自帶完善的世界觀和豐富人物設定，故事邏輯、情節精彩程度也經過市場檢驗，完全不怕“撞車”。尤其網文作者親自改編，更能抓住原著精髓，最大程度上保持作品“原汁原味”，大大提升漫劇成功率和影響力。

目前，閱文已宣布開放十萬部精品IP，用于支持多題材漫劇創作，同時設立億元專項創作基金，鼓勵作家轉型及內容開發，并且將短劇那套成熟的分發、投放產業鏈，復用到漫劇上。

這大干一場的架勢，不僅利好從業者，也為閱文自己打開了一扇窗。

過去，閱文主要靠在線閱讀和影視化“兩條腿走路”，如今漫劇可能會成為“另一條登山杖”。而且漫劇更快產出，還省去了高昂的片酬、場地、制作設備等成本，只消耗低廉的token。

數據顯示，相比傳統短劇，漫劇的制作周期從3個月壓縮到了10-20天，單部制作成本10-15萬元，只有短劇四分之一。

如果說短劇相較于長劇，在于靈活性和低成本；那么漫劇，對消費者的需求滿足更加直接，也有效拓寬了消費人群。數據顯示，漫劇與短劇付費用戶重合度僅為38%，相當于每100個漫劇付費用戶里，有62個是增量用戶。

有了短劇+漫劇的組合，閱文收入結構將更多元、穩健。同時輕量化內容的高頻率、高效率變現，加速了IP周轉和資金回籠，避免了大量資金被捆綁在長周期項目中。

未來，閱文可以兩手準備：對頂級IP，繼續走“三年磨一劍”的精品影視化路線；而在大IP開發的間隙，讓中小IP以短劇、漫劇形式補充，持續制造聲量與現金流。

當然，只有一極稱不上 “穩”，閱文讓人樂觀的地方，在于還有另一條支柱。

AI漫劇，成為IP衍生“試金石”

根據推算，2025年閱文IP衍生品GMV同比增長超100%，跑贏了衍生品新秀名創優品TOPTOY上半年70%的增速。

盡管二者體量相差懸殊，但這組數據，多少能看出閱文在衍生品賽道上的潛力。

其熱賣產品中，除了《全職高手》《詭秘之主》等自有網文IP的衍生品，還開拓了第三方IP、潮玩IP。前者如《靈籠》白月魁太空服輕雕像，創下國內非眾籌手辦銷售紀錄；后者則以斬獲千萬GMV的“Mooroo醬醬”為代表。

整體來看，2025年閱文衍生品推新速度達上一年的3-4倍，單個IP每月約推出3-4批新品。

對一家IP生態型公司來說，這樣的進步是意義深遠的。

過去，網文IP變現高度依賴影視化播出的一錘子買賣。《慶余年》火了，閱文賺得盆滿缽滿；《巴清傳》等幾部作品埋了，唐德影視血虧數億，由盛轉衰。

為了熨平收益波動，閱文等IP公司向漫畫、動畫等領域延伸，但收入仍高度集中在特定時段，且被改編的IP集中在頭部作品上，中小IP可視化的幾率不到0.1%。

直到短劇、漫劇出現，這些難題才得到緩解，但若論長期價值，衍生品才是最佳答案——如果只靠電影票房，米老鼠早該被遺忘了，然而常年熱賣的玩偶和迪士尼樂園，讓它陪伴了人們近百年。

衍生品之所以重要，在于其將IP從“內容消費”轉向了“生活方式滲透”，讓IP在一次次購買中延續生命力。

更關鍵的是，用戶通過消費再次與IP連接，反哺出新的商業價值。

以《全職高手》為例，這部2014年完結的小說，十余年后仍保持著驚人的商業活力與粉絲黏性，2024年其卡牌產品推出后，11個月狂攬6000萬元GMV。

圍繞這一IP，閱文開啟了一場工業化開發：從不同角色周邊、到線下快閃店、商業聯名甚至AI數字人，不斷喚醒回憶，最終將《全職高手》從“被消費的小說”變為“讀者可參與的世界”，并收獲實實在在的商業回報。

時至今日，《全職高手》仍是耳熟能詳的熱門IP，這證明了只要衍生品開發得當，IP的LTV（生命周期價值）也會得到提升。

不過，這種成功一度被視為“隨機里的必然”——IP開發一籮筐，只要數量足夠多，總有一個能爆。

說白了，市場認為網文、影視IP開發，仍是門“靠運氣”的生意，難以養成。不像泡泡瑪特，在Labubu之后，有crybaby、星星人等新頂流接力，頭部IP形成系統培養機制。

但隨著短劇、漫劇走向成熟，閱文似乎正逐漸把“偶然”變成“必然”。

過去閱文選擇IP開發，主要選用戶和專家認可的，還有版權助手淘出來的“滄海遺珠”；而如今，短平快的短劇、AI漫劇，成了最佳試煉場。

尤其是AI漫劇，成本低、周期短、可編輯性強，IP團隊可快速生成多個版本去測試，收集真實用戶反饋。這種“小步快跑、前置試錯”的策略，能有效為后續的動漫、影視、游戲乃至衍生品開發鋪路。

就像星星人走紅前，泡泡瑪特在門店進行A/B測試：在黃金陳列位，展示IP及“待爆”產品，通過顧客每次駐足、詢問、購買，來驗證其爆款潛質，再集中資源助推，最終續上爆款。

當下，閱文似乎已經露出了類似苗頭：去年起點新作《這個地下城長蘑菇了》，3.4萬均訂、一書吸粉80萬，堪稱潛力佳作。其同名漫劇還未上線，書中可愛的蘑菇就已出圈并迅速被授權出去，成為行業首部衍生品商業化的漫劇。

一旦這種“測試”跑通，《全職高手》式的長線繁榮，就從相對偶然，變成可以逐步輕成本養成的公式。

而當“長變現周期”與優質IP之間劃等號，創作者為抓住機會，也會自覺拔高內容水準。

閱文最新財報數據就顯示，平臺優質作品越來越多了：起點讀書APP新增均訂超10萬的作品同比增長40%，超10萬收藏的作品數量增長80%，獲得超一萬月票的作品數量增長20%。同時，年入百萬的00后作家數量增長150%。

高質量的網文IP不斷涌現，又猶如源頭活水流向長短劇、漫劇等內容生態，長出更多衍生品，這不僅進一步做大了閱文的收入盤子，也使其成為業內難以取代的“IP水源地”。

這既是IP可視化路徑的延續，也源于精品化、付費化商業模式的必然——它不同于流量廣告路線，根植于內容自身的生命力。

這是閱文當下的幸運，也是過去的戰略埋下的伏筆。

AI浪潮襲來時，很多人都在問同一個問題：內容生意的門檻會不會被技術抹平？

閱文給出了答案：技術讓更多人都能生產內容，卻也讓真正有能力的玩家跑得更快。從漫劇的批量生產，到IP衍生品“長青”，其正在構建一個“內容+技術+商業化”的正向循環。

好故事還是那個好故事，但講故事的方式變了，故事的價值也變了。