兩說

在人工智能浪潮席卷全球、市場波動加劇的2026年，主動管理是否依然有效？“美國例外論”是否正在動搖？中國資產又蘊藏著怎樣的機遇？今晚22:30《兩說》為您解碼新周期下的投資邏輯。

本期節(jié)目，主持人尹凡對話施羅德投資股票首席投資官亞歷克斯·泰德（Alex Tedder），探討在高波動與被動投資盛行的當下，主動管理憑借長遠視角與深度基本面研究，在甄別行業(yè)贏家、捕捉“精選個股”機會方面的重要價值。

2026市場展望：債券市場定乾坤

泰德指出，盡管通脹、債務及地緣政治均構成潛在風險，但最終決定股市走向的仍是債券市場。當前債市壓力累積，疊加全球股市估值處于歷史高位，市場調整幾乎不可避免。

“當估值達到這樣的水平時，市場往往會出現某種程度的回調。”泰德強調，不確定性已存，任何觸發(fā)因素都可能引發(fā)市場的重新定價。

“美國例外論”動搖與“七巨頭”分化

長達十五年的美股領跑格局正在生變。2025年標普500指數表現墊底，投資者開始質疑高估值的可持續(xù)性及科技巨額的投入回報。曾經“閉眼買”的科技“七巨頭”內部出現顯著分化，全年僅英偉達和特斯拉跑贏大盤。

泰德認為，這標志著被動投資紅利的消退，市場意識到七家公司業(yè)務模式差異巨大，主動管理和在七巨頭內部進行精選變得至關重要。

人工智能恐慌：顛覆還是機遇？

面對市場對AI顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的焦慮，泰德堅定看好AI作為“改變游戲規(guī)則的技術”。他認為短期的情緒波動和估值回調反而是巨大的投資機會。

在策略上，他建議關注風險回報比最優(yōu)的基礎設施端。相關支出已落地，訂單儲備龐大，從半導體到材料及大宗商品，AI供應鏈各環(huán)節(jié)均存在確定性機會，投資者不必將所有籌碼押注于單一的GPU交易。

價值對沖：在分化中尋找確定性

為對沖科技板塊的高波動，泰德推崇HALO投資策略，即配置“高資產密集度、低淘汰風險”的價值板塊。能源、工業(yè)等難以被技術顛覆的行業(yè)，能提供穩(wěn)定的現金流和確定性，與科技股的低相關性使其成為理想的平衡工具。例如，即便油價維持在70美元/桶，多數石油公司仍能實現可觀的自由現金流收益率。

中國機遇：從新經濟到全球領先者

在地域配置上，泰德對中國資產表現出強烈信心。他看好中國制度框架的穩(wěn)定性及長期規(guī)劃能力，認為中國在電動汽車、可再生能源、人工智能及半導體等領域已具備全球領先者潛力。

“如果中國能更清晰地表達對AI能力建設的堅定承諾，增強投資者信心，中國股市將迎來下一輪重估。”他預測，未來兩到三年，亞洲尤其是中國區(qū)實現較好回報的前景相當可觀。

泰德認為，2026年的核心策略在于精選個股。在保持對AI積極態(tài)度的同時，清醒認識風險，適當分散配置至科技板塊之外，關注那些不那么耀眼但更具穩(wěn)定性的領域。在不確定的市場中，主動管理的價值比以往任何時候都更加凸顯。

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