3月18日早盤，莎普愛(ài)思(603168)股價(jià)直線拉升，迅速封于漲停板，報(bào)7.80元/股，上漲10.01%。

昨晚，來(lái)自浙江省平湖市的莎普愛(ài)思發(fā)布公告稱，公司擬以5.28億元現(xiàn)金收購(gòu)上海誼和醫(yī)療管理有限公司、上海養(yǎng)和實(shí)業(yè)有限公司持有的上海勤禮實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)。交易完成后，莎普愛(ài)思將間接持有上海天倫醫(yī)院（上海勤禮核心資產(chǎn)）100%股權(quán)。此舉被莎普愛(ài)思視為公司加碼醫(yī)療服務(wù)板塊、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要布局。今天一早，莎普愛(ài)思在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)突飛猛進(jìn)，直至漲停。

然而，市場(chǎng)熱情難掩交易爭(zhēng)議。就在公告發(fā)布當(dāng)日，上交所便“火速”向莎普愛(ài)思下發(fā)問(wèn)詢函，要求公司說(shuō)明估值合理性、是否存在利益輸送等核心問(wèn)題。

從品牌高光到股權(quán)易主

據(jù)公告披露，截至2025年12月31日評(píng)估基準(zhǔn)日，上海勤禮合并口徑股東全部權(quán)益賬面價(jià)值僅2097.01萬(wàn)元，評(píng)估值卻達(dá)5.28億元。這意味著，這筆交易帶來(lái)了超過(guò)5億元的評(píng)估增值，增值率高達(dá)2417.87%。如此懸殊的賬面值與評(píng)估值差距，在A股上市公司并購(gòu)案例中極為罕見(jiàn)，迅速成為資本市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

莎普愛(ài)思在公告中表示，本次收購(gòu)核心目的是解決與實(shí)際控制人林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，天倫醫(yī)院與公司全資子公司泰州市婦女兒童醫(yī)院存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，收購(gòu)后天倫醫(yī)院的綜合醫(yī)院資產(chǎn)將與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)醫(yī)療服務(wù)板塊盈利能力。

作為一家深耕醫(yī)藥領(lǐng)域數(shù)十年的企業(yè)，莎普愛(ài)思的發(fā)展軌跡頗具故事性。公司前身是浙江平湖制藥廠，1997年由陳德康推動(dòng)改制，從此走上自主經(jīng)營(yíng)之路。2000年企業(yè)更名浙江平湖莎普愛(ài)思制藥有限公司，2008年完成股份制改造，并于2014年成功登陸上交所，陳德康彼時(shí)作為控股股東、實(shí)控人持有公司38.42%股份。據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，改制后的莎普愛(ài)思曾憑借一款白內(nèi)障眼藥水迅速打開(kāi)老年市場(chǎng)，2016-2017年品牌認(rèn)知度從47%飆升至83%，成為行業(yè)內(nèi)的知名品牌。

左一為莎普愛(ài)思原董事長(zhǎng)陳德康

但高光時(shí)刻轉(zhuǎn)瞬即逝，因產(chǎn)品廣告宣傳與實(shí)際功效遭央視質(zhì)疑，國(guó)家藥監(jiān)局要求公司重新開(kāi)展臨床試驗(yàn)，莎普愛(ài)思業(yè)績(jī)自此步入下行通道。2018年底至2020年，林弘立、林弘遠(yuǎn)兄弟通過(guò)多次股權(quán)受讓獲得公司控制權(quán)，陳德康逐步交出管理權(quán)并開(kāi)啟減持之路。據(jù)《浙商》記者了解，截至2025年9月，陳德康持股比例已從38.42%降至11.67%。

高價(jià)收購(gòu)遭監(jiān)管“靈魂拷問(wèn)”

隨著實(shí)控人的更迭，莎普愛(ài)思的發(fā)展戰(zhàn)略也迎來(lái)全新調(diào)整，醫(yī)療服務(wù)板塊成為其轉(zhuǎn)型核心方向。

林氏兄弟接手后，公司開(kāi)啟醫(yī)療服務(wù)板塊布局，先后溢價(jià)收購(gòu)泰州市婦女兒童醫(yī)院、青島視康眼科醫(yī)院等資產(chǎn)，本次收購(gòu)上海勤禮是其又一重要?jiǎng)幼鳌?/p>

資料顯示，上海勤禮成立于2022年，法定代表人為林弘立，其全資子公司天倫醫(yī)院是集醫(yī)療、預(yù)防、保健為一體的現(xiàn)代化綜合醫(yī)院。2024-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.34 億元、1.57億元，凈利潤(rùn)1898.58萬(wàn)元、2713.96萬(wàn)元，且交易設(shè)置了業(yè)績(jī)對(duì)賭，承諾2026-2028年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于1.12億元。莎普愛(ài)思表示，天倫醫(yī)院主打中老年醫(yī)療服務(wù)，與公司深耕銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略高度契合，收購(gòu)后將實(shí)現(xiàn)資源共享，推動(dòng)醫(yī)療服務(wù)板塊規(guī)模與質(zhì)量雙提升。

“剛剛發(fā)布公告便收到監(jiān)管層的問(wèn)詢，此次收購(gòu)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)依然不容忽視?！?杭州星路投資管理有限公司資深投資人阿東強(qiáng)調(diào)，莎普愛(ài)思自身業(yè)績(jī)承壓（預(yù)計(jì)2025年虧損2.13億至3.19億元）的背景下，動(dòng)用5.28億元現(xiàn)金收購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，不僅面臨資金來(lái)源的拷問(wèn)，還需直面高溢價(jià)率收購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。此外，上交所還要求公司核實(shí)天倫醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、權(quán)屬狀況，確認(rèn)是否存在資質(zhì)瑕疵或權(quán)利受限情形。

截至收盤，莎普愛(ài)思股價(jià)報(bào)7.80元/股，漲10.01%，公司最新總市值為29.18億元。“股價(jià)是短期波動(dòng)，能否長(zhǎng)期穩(wěn)定上漲，還需要企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與健康的財(cái)務(wù)狀況”阿東向記者表示。

更值得關(guān)注的是，面對(duì)監(jiān)管層的“靈魂拷問(wèn)”，莎普愛(ài)思需在規(guī)定時(shí)間內(nèi)給出詳細(xì)答復(fù)，這場(chǎng)溢價(jià)超24倍的關(guān)聯(lián)收購(gòu)能否順利過(guò)關(guān)，不僅關(guān)乎公司醫(yī)療服務(wù)板塊的布局成敗，也將影響其在大健康領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型步伐，答案仍待揭曉。

來(lái)源：《浙商》雜志 記者 陳曉