中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)解讀：穩(wěn)，越來(lái)越穩(wěn)！

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進(jìn)入 3 月中下旬，也是到了三大運(yùn)營(yíng)商公布上一年度業(yè)績(jī)報(bào)告的時(shí)候了。3 月 19 日，中國(guó)聯(lián)通率先交出了一份“穩(wěn)”字當(dāng)頭的答卷。

現(xiàn)在傳統(tǒng)紅利的消退市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)飽和期。中國(guó)聯(lián)通沒有掉隊(duì)，反而穩(wěn)住了基本盤，還找到了新的增收突破口，這份答卷確實(shí)夠扎實(shí)：“穩(wěn)”成為中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)的關(guān)鍵詞。

一、中國(guó)聯(lián)通發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)主題就是：“守正創(chuàng)新 行穩(wěn)致遠(yuǎn)”的主基調(diào)。

收官“十四五”，布局“十五五”，中國(guó)聯(lián)通堅(jiān)持“守正創(chuàng)新 行穩(wěn)致遠(yuǎn)”主基調(diào)，聚焦“連接”“算力”“服務(wù)”“安全”四大核心賽道，高質(zhì)量發(fā)展邁出堅(jiān)實(shí)步伐。

幾個(gè)關(guān)鍵詞很亮眼：在“守正”中“行穩(wěn)”，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)，自由現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)。

二、在“守正”中“行穩(wěn)”，業(yè)績(jī)延續(xù)“穩(wěn)”的底色。

2025年，中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入人民幣3922億元，利潤(rùn)總額人民幣253億元，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.7%，凈資產(chǎn)收益率5.39%，自由現(xiàn)金流人民幣373億元、同比增長(zhǎng)24.7%。

中國(guó)聯(lián)通2025年業(yè)績(jī)延續(xù)“穩(wěn)”的底色，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等核心指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3922億元，同比增長(zhǎng)0.7%；利潤(rùn)總額253億元，同比增長(zhǎng)0.8%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)91.3億元，同比增長(zhǎng)1.1%。可以說(shuō)，在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下保持了基本盤的穩(wěn)固。

自由現(xiàn)金流373億元，同比增長(zhǎng)24.7%，主要得益于資本開支管控（全年資本開支542億元，占服務(wù)收入比下降至16%）和共建共享帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)成本節(jié)約（年化節(jié)約OPEX13.5億元）。可以說(shuō)，充足的現(xiàn)金流為算力投資、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等提供了資金保障。

這里可以重點(diǎn)看一個(gè)數(shù)據(jù)，就是中國(guó)聯(lián)通2025年自由現(xiàn)金流373億元，同比增長(zhǎng)24.7%。可以說(shuō)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善其實(shí)也已經(jīng)超出了業(yè)界的預(yù)期，現(xiàn)金流韌性持續(xù)增強(qiáng)，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展筑牢資金根基。

三、“連接”作為公司立身之本，是收入和利潤(rùn)大盤的“穩(wěn)定器”。

連接被中國(guó)聯(lián)通視為“穩(wěn)定器”，是收入和利潤(rùn)大盤的根基。中國(guó)聯(lián)通 完善網(wǎng)絡(luò)覆蓋，提升網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，推動(dòng)連接形態(tài)從移動(dòng)網(wǎng)、寬帶網(wǎng)向物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸，朝低空智聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)，滿足高速泛在、智能高效、穩(wěn)定可靠的連接需求。

2025年，中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)人口覆蓋率超過(guò)99%，5G-A基站部署覆蓋330余個(gè)城市，近九成寬帶具備千兆接入能力；用戶總量突破12億，較上年增長(zhǎng)1.1億，其中移動(dòng)和寬帶用戶凈增超過(guò)2000萬(wàn)戶，融合業(yè)務(wù)滲透率超過(guò)78%；物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模突破7億，5G專網(wǎng)收入123億元、同比增長(zhǎng)超50%。

這種從追求用戶規(guī)模增長(zhǎng)到注重業(yè)務(wù)質(zhì)量和價(jià)值的轉(zhuǎn)變，正是中國(guó)聯(lián)通“不求快，但求穩(wěn)”思路的體現(xiàn)。

四、在“創(chuàng)新”中“致遠(yuǎn)”，轉(zhuǎn)變的步伐越來(lái)越穩(wěn)健。

中國(guó)聯(lián)通搶抓新一輪科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新機(jī)遇，落實(shí)“人工智能+”行動(dòng)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入占比超過(guò)86%，算力業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)15%，人工智能收入同比增長(zhǎng)超過(guò)140%，國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)9%。

這些數(shù)字背后，是中國(guó)聯(lián)通從“基礎(chǔ)管道提供商”向“數(shù)字化綜合服務(wù)商”轉(zhuǎn)變的步伐越來(lái)越穩(wěn)健。

五、“安全” 彰顯公司使命擔(dān)當(dāng)，是中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的 “護(hù)航器”。

在安全方面，中國(guó)聯(lián)通堅(jiān)持底線思維、極限思維，維護(hù)國(guó)家安全，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，確保公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，始終做到胸懷“國(guó)之大者”，扛牢“企之所責(zé)”。

據(jù)年報(bào)，中國(guó)聯(lián)通率先通過(guò)國(guó)家數(shù)據(jù)安全能力成熟度模型（DSMM）最高等級(jí)認(rèn)證，構(gòu)建以“墨攻”平臺(tái)為核心的安全產(chǎn)品體系，聯(lián)通安全管家服務(wù)2.1億用戶；聯(lián)合300余家企業(yè)搭建安全產(chǎn)業(yè)生態(tài)，圓滿完成二十屆四中全會(huì)、全國(guó)兩會(huì)、哈爾濱亞冬會(huì)等重大活動(dòng)通信保障任務(wù)，以硬核安全能力踐行央企責(zé)任。

這些成績(jī)背后，是體現(xiàn)中國(guó)聯(lián)通行穩(wěn)致遠(yuǎn)護(hù)航能力也越來(lái)越強(qiáng)大。

六、把時(shí)間拉長(zhǎng)，中國(guó)聯(lián)通核心數(shù)據(jù)更是越來(lái)越穩(wěn)。

回顧2020-2025年連續(xù)6年的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)連年穩(wěn)步攀升，經(jīng)營(yíng)規(guī)模與盈利水平同步提質(zhì)；現(xiàn)金分紅力度逐年加碼，充分彰顯中國(guó)聯(lián)通穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)底氣和對(duì)股東的誠(chéng)意回報(bào)，也側(cè)面印證中國(guó)聯(lián)通經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)充裕、發(fā)展根基扎實(shí)穩(wěn)固。

中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)董昕在發(fā)布會(huì)上有感而發(fā)：“中國(guó)聯(lián)通30余年的發(fā)展，從弱到強(qiáng)，從小到大，到今天大家充滿期待，原因是中國(guó)聯(lián)通經(jīng)過(guò)一系列變革，始終有非常明確的戰(zhàn)略，聯(lián)通要健康地、鮮活地活著。”

這段表述，看似樸素，卻透露出中國(guó)聯(lián)通當(dāng)前最核心的發(fā)展思路：不求快，但求穩(wěn)；不求大，但求強(qiáng)。

處于轉(zhuǎn)型發(fā)展期間的中國(guó)聯(lián)通已規(guī)劃了新的四個(gè)方向的賽道，圍繞四個(gè)賽道配置資源、調(diào)整方向，未來(lái)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)做得更強(qiáng)，新興業(yè)務(wù)做得更好。相信中國(guó)聯(lián)通不僅現(xiàn)在穩(wěn)，而且越來(lái)越穩(wěn)。

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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機(jī)評(píng)測(cè)專家

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