2026 年 3 月 20 日，卓越教育發(fā)布 2025 年全年業(yè)績。公司實現(xiàn)營收 19.04 億元，同比增長 72.8%；凈利潤 3.02 億元，同比增長 57.3%。

可以看到，卓越教育的規(guī)模已經(jīng)重新回到擴張區(qū)間。但把收入、利潤和毛利率放在一起，變化開始顯現(xiàn)：收入接近翻倍，利潤增速相對收斂，毛利率由 46.3%下降至 45.4%。對大多數(shù)機構(gòu)而言，恢復規(guī)模已經(jīng)不易，而能夠在恢復的同時繼續(xù)放大收入，更依賴具體的業(yè)務結(jié)構(gòu)和組織能力。

增長仍在延續(xù)，但支撐增長的方式已經(jīng)不同。成本在同步上行，收入來源也在發(fā)生調(diào)整，這兩點共同構(gòu)成了這份財報的主要變化。

從收入規(guī)模來看，2025 年卓越教育實現(xiàn)總收入 19.04 億元，同比增長 72.8%，延續(xù)了上一階段恢復性增長的趨勢。從季度節(jié)奏來看，上半年與下半年均保持增長態(tài)勢，全年規(guī)?；氐浇咏袠I(yè)高位區(qū)間。

拆分業(yè)務結(jié)構(gòu)，綜合素養(yǎng)業(yè)務實現(xiàn)收入 15.02 億元，同比增長 111.5%，在總收入中的占比接近 80%。這一板塊已經(jīng)成為公司收入的核心來源。從課程內(nèi)容來看，該業(yè)務主要覆蓋編程、閱讀、綜合能力等素養(yǎng)類產(chǎn)品，并延伸至部分家庭教育場景。

相比之下，其他業(yè)務板塊的增長節(jié)奏出現(xiàn)分化。輔導項目實現(xiàn)收入 2.23 億元，同比增長 22.9%，維持相對穩(wěn)定增長；全日制復讀業(yè)務收入為 1.63 億元，同比下降 21.1%，在整體結(jié)構(gòu)中的占比進一步下降。

從絕對規(guī)模來看，素養(yǎng)業(yè)務收入已經(jīng)高于其他業(yè)務之和，成為公司增長的主要支撐來源。收入結(jié)構(gòu)由此前多業(yè)務并行，轉(zhuǎn)為以單一板塊為主導的格局。

從收入確認方式看，絕大部分教育服務收入仍按「隨時間轉(zhuǎn)移」確認，學費預收模式繼續(xù)保持。財報顯示，報告期內(nèi)公司合約負債為 6.76 億元，對應未來尚未確認的課程收入。

在用戶側(cè)，公司披露報名人次與續(xù)報率呈現(xiàn)提升趨勢，帶動收入規(guī)模增長。與此同時，課程產(chǎn)品逐步向素養(yǎng)類方向集中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生變化。

當收入快速上升時，成本與費用的變化往往會更直接地反映經(jīng)營狀態(tài)。2025 年，卓越教育的銷售成本為 10.41 億元，同比增長 75.8%。這一增速與收入基本同步，意味著業(yè)務擴張帶來的成本壓力也在同步擴大。

毛利方面，公司實現(xiàn)毛利 8.64 億元，同比增長 69.3%，但毛利率由 2024 年的 46.3%下降至 45.4%。雖然下降幅度不大，但在收入快速增長的背景下，這一變化依然值得注意。

進一步拆分費用，可以看到更具體的變化。銷售費用為 1.36 億元，同比增長 78.7%，主要用于招生與市場拓展；行政費用為 2.37 億元，同比增長 68.8%，與人員規(guī)模擴大及運營支出增加相關(guān)；其他經(jīng)營開支為 9964.5 萬元，同比增長 109.7%，其中包括研發(fā)與教研投入的增加。

這些費用的變化，基本與業(yè)務擴張節(jié)奏保持一致，但從絕對規(guī)模來看，支出增長的速度并不低。尤其是人力成本方面，員工相關(guān)成本占比持續(xù)提升，考慮到教培行業(yè)本身對教師與教研人員的依賴，這一部分支出仍然是成本結(jié)構(gòu)中的核心。

與此同時，折舊與攤銷費用達到 1.40 億元，同比增長超過 50%，與校區(qū)擴展及相關(guān)資產(chǎn)投入有關(guān)。稅費方面，公司全年所得稅開支為 7778 萬元，同比增長約 38%，仍按中國企業(yè)所得稅標準執(zhí)行。

將這些數(shù)據(jù)放在一起，可以得到一個比較直接的結(jié)論：收入、成本與費用在 2025 年處于同步擴張狀態(tài)。公司在擴大規(guī)模的同時，也在持續(xù)投入，這種投入體現(xiàn)在人力、教研、市場等多個環(huán)節(jié)。

當成本與費用同時上行時，利潤的增長節(jié)奏自然會受到影響。財報數(shù)據(jù)顯示，凈利潤同比增長 57.3%，低于收入增速，這一差異并不來自單一因素，而是多項支出疊加后的結(jié)果。也正是在這樣的背景下，公司在產(chǎn)品與系統(tǒng)層面的動作開始變得更加集中。

2025 年 8 月 28 日，卓越教育舉行了一場 AI 成果發(fā)布會。這一時間點出現(xiàn)在財報周期的中后段，也成為全年產(chǎn)品動作中最集中的一次對外披露。

在這場發(fā)布會上，公司發(fā)布了 AI 學伴、AI 閱讀、自適應學習系統(tǒng)以及 AI 學情分析系統(tǒng)。這些產(chǎn)品分別對應學習過程中的不同環(huán)節(jié)，從學習輔助到閱讀理解，再到個性化訓練與數(shù)據(jù)分析，構(gòu)成了一套相對完整的產(chǎn)品組合。

更重要的動作在于，這些 AI 能力并不是單獨存在，而是統(tǒng)一接入「鯨準教」平臺。作為公司內(nèi)部的核心系統(tǒng)，鯨準教承擔了教學數(shù)據(jù)整合、內(nèi)容承載與工具分發(fā)的功能。隨著 AI 產(chǎn)品的接入，這一平臺的角色也發(fā)生了變化，從原有的教學工具，逐步轉(zhuǎn)向更綜合的系統(tǒng)平臺。

在同一場發(fā)布會上，公司提出「師-機-生」的教學結(jié)構(gòu)，即在傳統(tǒng)教師與學生之間，引入 AI 系統(tǒng)參與教學過程。這一表述與產(chǎn)品發(fā)布形成對應，也與財報中披露的應用場景相呼應。

從實際應用來看，AI 在 2025 年已經(jīng)進入多個環(huán)節(jié)。在教學端，主要用于學情分析、作業(yè)批改以及學習路徑生成；在運營端，應用于招生線索篩選與用戶需求分析；在管理端，則用于部分流程的效率提升。雖然這些應用仍處在推進過程中，但從覆蓋范圍來看，已經(jīng)不局限于單一環(huán)節(jié)。

同一時間，公司與華南師范大學人工智能學院簽署合作協(xié)議，共建實踐教學基地。這一合作主要圍繞 AI 教育的研究與應用展開，為產(chǎn)品迭代提供技術(shù)與實踐支持。

從時間順序來看，上半年公司提出「All in AI」的方向，下半年集中發(fā)布產(chǎn)品并推進落地，形成了較為完整的一條路徑。與收入和成本的變化相比，這一部分動作更集中，也更容易被識別。

在財務數(shù)據(jù)之外，現(xiàn)金流的變化同樣值得關(guān)注。2025 年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入為 6.44 億元，較上一年明顯提升。與此同時，截至年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為 8.24 億元，相比 2024 年的 5.12 億元增加超過 3 億元。

從結(jié)構(gòu)來看，流動資產(chǎn)為 14.23 億元，其中現(xiàn)金與定期存款占據(jù)較大比例；非流動資產(chǎn)為 8.61 億元，主要包括使用權(quán)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及部分投資性資產(chǎn)。負債方面，合約負債為 6.76 億元，對應預收學費，仍是負債結(jié)構(gòu)中的重要組成部分。

在資本回報方面，公司繼續(xù)執(zhí)行分紅政策。根據(jù)年初披露的三年分紅計劃，2025 年度將分配下半年凈利潤的 60%，全年分紅金額約為 1.8 億元。這一安排在財報中有明確披露。

與財務數(shù)據(jù)同時出現(xiàn)的，是公司對未來方向的表述。在財報中，公司提出以「質(zhì)價比」作為發(fā)展抓手，即在產(chǎn)品與服務質(zhì)量基礎(chǔ)上進行定價與投入。這一表述對應的是行業(yè)環(huán)境的變化，也與前文提到的成本與投入情況形成呼應。

區(qū)域?qū)用?，公司繼續(xù)以大灣區(qū)為主要發(fā)展區(qū)域。廣州仍是核心市場，同時在深圳、佛山等城市推進擴展。從披露內(nèi)容來看，擴展方式主要依托既有教研體系與師資體系，并結(jié)合當?shù)匦枨筮M行課程調(diào)整。

在這些動作之中，可以看到一個相對清晰的方向：在收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化的同時，公司也在調(diào)整產(chǎn)品體系與區(qū)域布局。AI 產(chǎn)品的推進、素養(yǎng)課程的擴展以及區(qū)域復制，分別對應不同的經(jīng)營環(huán)節(jié)。

卓越教育在 2025 年實現(xiàn)了規(guī)模上的回升。但從過程來看，收入結(jié)構(gòu)、成本表現(xiàn)與產(chǎn)品形態(tài)已經(jīng)同時發(fā)生調(diào)整。這些變化疊加在同一年中，使得這份業(yè)績既呈現(xiàn)出恢復的特征，也呈現(xiàn)出新的結(jié)構(gòu)。

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