• 不再只是黑馬，老鋪進入巨頭角逐。

文|陳果

不再只是黑馬，老鋪進入巨頭角逐。

3月23日，老鋪黃金（6181.HK）發布2025全年業績，公司實現銷售業績313.7億元，較2024年度增長220.3%；經調整凈利潤50.3億元，同比增長234.9%。更令人感到震撼的是，根據老鋪黃金公告披露，2026年一季度的銷售業績預計達190-200億元，凈利潤達36-38億元——相當于2025年全年凈利潤的70%以上。老鋪不僅持續保持了超高速的增長，更展示了一場中國品牌的史詩級突破。

據弗若斯特沙利文統計，按2025年奢侈品集團在中國內地的整體收入排名，老鋪黃金已位列第二，超越法國奢侈品公司愛馬仕，并逼近全球最大奢侈品集團LVMH；同時，老鋪黃金2025年單商場業績近10億元，在全球奢侈品牌中國內地市場，單商場店效、坪效均排名第一。

當全球奢侈品行業過去兩年都在討論中國市場復蘇時，卻鮮有人能夠在老鋪排隊盛況的碎片化認知中意識到，一場商業史正在改寫：過去三十年以來，中國本土品牌第一次成為奢侈品領域的核心力量；而未來的一段時間，老鋪黃金與LV中國的市場第一之爭，將成為全球奢侈品行業的一大看點。

顛覆創新改寫中國奢侈品市場格局

歐洲金融機構羅斯柴爾德去年年底曾發布報告稱，老鋪黃金2025年超越歷峰集團珠寶業務在中國市場的營收。歷峰集團是國際著名珠寶腕表品牌卡地亞、梵克雅寶的母公司，是全球第三大奢侈品集團。而羅斯柴爾德很快更新了報告，“今年的實地考察強化了這一判斷。甚至，我們去年的預測在時間點和當前差距上過于保守了?！?/p>

根據財報，在收入規模上，老鋪與全球頭部奢侈品牌LV和愛馬仕并列于中國核心市場的競爭中，牽動著全球奢侈品行業的動脈。

但是這絕非人們常見的低質競爭舊把戲，老鋪始終建立在高質量增長的基礎上。在更能反映終端運營質量的指標上，老鋪的優勢頗為顯著，弗若斯特沙利文數據顯示，無論是單商場銷售規模，還是坪效表現，老鋪均位列中國內地市場第一。

老鋪不僅在規模上逼近傳統奢侈品巨頭，更在效率層面完成了對其商業模型的反向超越。LV 1992年進入中國，截至目前門店數量約為60家，覆蓋城市32個；老鋪目前在16個城市共開設45家門店。

更重要的是，奢侈品牌普遍在中國進入成熟飽和期，進入關店調整周期，艱難發掘新的增長路徑，但2025年之后的老鋪，無論是國內還是國際市場，才剛剛駛上高端品牌發展的快車道。

如此看來，老鋪在收入規模和增長質量上的同步發展，正創造出在奢侈品領域強大的市場優勢?！袄箱侟S金已被證明具有顯著的顛覆性。將古法工藝與奢華、引領時尚的風格相融合，這是其他品牌從未實現的?！绷_斯柴爾德報告提示，傳統巨頭們的市場主導地位正遭遇挑戰，“對于歷峰集團和LVMH旗下的國際珠寶品牌而言，中國這樣一個特色鮮明且擁有老鋪黃金這樣強大競爭者的市場，無疑對其曾經的主導地位提出了質疑和挑戰”。

2025年諾貝爾經濟學獎得主彼得·豪伊特教授（Peter Howitt）近日在走訪調研老鋪黃金時，將其定義為“創造性破壞”（Creative Destruction）理論在全球化時代的絕佳商業實證。彼得·豪伊特教授因構建“創造性破壞”增長模型，榮獲2025年諾貝爾經濟學獎。該理論揭示技術創新迭代打破舊有壟斷、驅動經濟持續增長的動力機制。

“創新本質上是一種‘新組合’。老鋪黃金將中國傳統的工藝、文化符號和黃金與現代商業模式相結合，成功打造了一個令人驚嘆的奢侈品牌，這正是創新的典型范式?！北说谩ず酪撂亟淌谡J為，“老鋪黃金成功打破了此前由歐洲奢侈品巨頭主導的市場格局，其制勝之道在于打造出能與中國文化產生深度共鳴的極致作品——這正是競爭對手無法企及的文化連接?！?/p>

消費價值重構奢侈品邏輯

今年2月，老鋪實行年內第一次調價，調價幅度在20%-30%，2025年的三次調價加上本輪調價后，老鋪產品售價與國際珠寶品牌價格帶重疊度增大，但品牌依然保持超高人氣，證明了老鋪越來越強的價格引領能力。

業內人士分析，價格引領能力并非被動的金價傳導，而是強健品牌力和黃金貨幣屬性雙重支持下的順勢而為。

當下全球經濟的系統性不確定性被長期化，高凈值人群的消費心理重心從“通過消費表達自我”轉向“守住已有價值”，像傳統皮具類奢侈品的短板也隨之暴露：卡在資產與消費之間，既無天然價值錨，也非必需消費，價格高度依賴品牌人為的供給控制和敘事包裝，缺乏獨立、透明的全球共識定價體系。而老鋪黃金的成功密碼還是從消費者出發，專注產品消費價值，用經典文化、極致審美和黃金貨幣屬性的價值組合，顛覆了高端市場的傳統模式，開創了一個全新的價值消費時代。

“老鋪以顯著的產品價值和獨特的市場戰略，形成如此驚人的銷售規模，很好地證明了一個事實——中國消費者內心深處對于老鋪這樣的中國品牌期待已久，當這種期待終于得到了滿足，購買力的釋放就將如洪水般勢不可擋?！遍L期跟蹤奢侈品行業發展的華麗志創始人余燕表示。

2025年銷售額超過300億元，2026年的老鋪正站在新的位置，這一迅速、精準的落位，堪稱商業史上極漂亮的一筆。根據弗若斯特沙利文的調研數據，老鋪黃金消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率從2025年7月的77.3%進一步提升至82.4%，顯示出國際奢侈品的消費群體轉向老鋪黃金的趨勢進一步放大。

回望2025年，老鋪黃金的持續走強，引起國際奢侈品集團的密切關注。西方奢侈品牌開始以前所未有的姿態審視這一中國品牌的成長路徑。歷峰集團CEO Nicolas Bos回應承壓，稱老鋪黃金植根于中國文化，提升了珠寶這個市場的渴望度和活力，也讓歷峰集團繼續保持創造力。LVMH集團旗下寶格麗全球首席執行官Jean-Christophe Babin表示，中國文化自信孕育出老鋪黃金這樣的本土珠寶品牌，與寶格麗從羅馬傳統中汲取靈感的路徑具有相通性，推動了珠寶市場發展。

在全球高端消費格局持續演變的背景下，胡潤研究院認為，老鋪黃金憑借“經典、極致、傳世”的品牌主張，在品牌塑造、產品體系、服務標準及門店場景等多個維度形成清晰差異化，正在成為奢侈品領域的新標桿，并展現出可持續的強大競爭力?！爱斘鞣狡放崎_始以平視乃至審視的目光研究中國品牌的成長路徑，這意味著傳統奢侈品的商業模式根基已經出現動搖。在長期由西方品牌掌控的中國奢侈品市場，根植于中國文化的奢侈品牌老鋪黃金實現了從黑馬入局到核心力量的巨大躍升，開啟一個全新的價值消費賽道。”

國際機構的研究也印證了老鋪黃金價值驅動增長的新范式：摩根大通指出其增長具備清晰的內生特征，由產品價值提升、門店結構優化、創新能力深化與高凈值客群沉淀共同驅動；高盛認為其價格策略有效支撐了盈利質量；花旗則將其業績高增的核心歸因于品牌價值的持續釋放。

海外權威媒體同樣關注到中國本土高端品牌老鋪黃金的崛起，Jing Daily指出老鋪黃金構建的價值體系為全球高端消費行業提供了新參照，彭博社則認為其代表了中國本土高端品牌的新勢力，在全球市場展現出獨特吸引力。

結語

從過去到未來，老鋪與國際品牌的競爭一開始就是站在更高維度之上，老鋪的“大”不只是規模大，更是追求品牌影響力、市場格局和話語權的絕對優勢。在更多跟隨者效仿老鋪模式時，它已開始翻越新的山頭，向打造世界黃金珠寶第一品牌奔去。