從地面到太空，首富的資本夠“燒”嗎？

作者 | 孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

陜西首富嚴建亞、范代娣夫婦，正邁出商業(yè)航天布局的關鍵一步。

3月16日，主營航空航天鍛件業(yè)務的三角防務(300775.SZ)對外公告，公司擬攜手西測測試、睿投能源、陜西空天院，共同組建西部航天科技(陜西)有限公司，新公司核心聚焦星箭一體化領域，直指商業(yè)航天運載火箭與衛(wèi)星核心業(yè)務板塊。

值得一提的是，夫婦二人的資本版圖里包括三大上市公司：除了主營軍工鍛件的三角防務，還有重組膠原蛋白龍頭巨子生物(2367.HK)和國內領先整合營銷服務商三人行(605168.SH)。

此次成立新公司，是三角防務依托其制造優(yōu)勢向產業(yè)鏈下游關鍵環(huán)節(jié)的主動延伸，其成敗關鍵在于能否在商業(yè)航天領域開辟出可持續(xù)的盈利模式。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析認為，此次航天投資的可持續(xù)性，核心取決于兩大關鍵：一是旗下核心業(yè)務能否持續(xù)穩(wěn)住基本盤，筑牢長期資金后盾;二是新組建的航天平臺能否在3-5年內實現(xiàn)自我造血，擺脫持續(xù)外部輸血的依賴。若任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)缺口，這場跨界布局或將面臨資金端與業(yè)務端的雙重考驗。

截至3月23日收盤，三角防務報收33.9元/股，總市值約為185.62億元。

圖源：罐頭圖庫

01
從“鍛件商”到“星箭總裝”

從此次出資比例來看，三角防務出資2億元，占注冊資本的40%;西測測試出資1.4億元，占注冊資本的28%;睿投能源出資1.4億元，占注冊資本的28%;陜西空天院出資0.2億元，占注冊資本的4%。也就是說，三角防務是新公司的第一大股東。

剩下的三方合作者，也不是隨便拉來的湊數(shù)伙伴，每一方都精準補齊三角防務的短板，湊成了一套商業(yè)航天的完整打法。對三角防務而言，這三家合作方恰好可以“互通有無”：西測測試手握全流程檢測認證資質，牢牢守住航天器上天的可靠性底線；陜西空天院則是由西北工業(yè)大學主導，聯(lián)合航天科技四院、六院及中國航發(fā)西航等5家單位組建的國有控股研發(fā)機構，作為“國家隊”，可以實現(xiàn)產學研一體化鏈接;睿投能源則以資本方入局，分擔前期重資產投入壓力。

成立于2003年、2019年登陸深交所的三角防務，一直是國內航空模鍛件領域的頭部玩家，主業(yè)圍繞航空、航天、船舶領域鍛件的研發(fā)、生產與銷售，常年扎根產業(yè)鏈上游。尤其在航空賽道，公司更是軍用、民用飛行器的核心供方，大到關鍵結構件，小到發(fā)動機盤件，各類大型模鍛件和自由鍛件均有涉獵，相當于默默為各類飛行器打造“骨骼”與“關節(jié)”，卻始終局限在單一零部件環(huán)節(jié)，從未觸及總裝、發(fā)射這類產業(yè)鏈核心領域。

在航天裝備行業(yè)穩(wěn)步增長的行業(yè)背景下，三角防務顯然不想一直困在配套環(huán)節(jié)賺辛苦錢，這場合資布局，正是公司謀求業(yè)務破局的關鍵一步。按照公告表述，此次投資核心是培育新增長點、優(yōu)化產業(yè)結構，最終實現(xiàn)高端制造領域的戰(zhàn)略升級。也就是說，三角防務想跳出“賣鍛件”的固有模式，通過組建星箭一體化平臺，轉型成為具備整箭整星系統(tǒng)交付能力、手握全鏈條資源的商業(yè)航天企業(yè)。

三角防務進行產業(yè)鏈升級有跡可循，早在今年2月的投資者交流活動中，三角防務透露，航空數(shù)字化集成中心項目于近期開工，目前已經開始進行C919首架機部分艙段的裝配工作。本項目將推動公司制造產業(yè)鏈的延伸，提高產品附加值，鞏固并擴大公司在國內航空領域的優(yōu)勢地位，增強公司的產業(yè)競爭力。

從業(yè)績來看，三角防務并不差錢。2025年三季度，三角防務營業(yè)收入為12.47億元，凈利潤為3.75億元。東吳證券研報指出，公司產能爬坡完成、盈利質量修復、現(xiàn)金蓄勢待發(fā)。不過，三角防務也提示稱，盡管短期內，此次建立合資公司不會對公司當前財務數(shù)據(jù)及經營業(yè)績產生重大影響，但未來仍存在多個不可控因素，盈利能力難以預測，存在投資收益達不到預期的風險。

02
挑戰(zhàn)與未來

不過，產業(yè)鏈的升級并非一帆風順。2025年12月，三角防務稱，將航空發(fā)動機葉片精鍛項目、航空數(shù)字化集成中心項目完工時間，從2025年底推遲至2026年底，兩大項目剩余未使用募資合計4.8億元，占總募資凈額的29.05%。據(jù)公告披露，公司2022年定增實際募資凈額16.52億元，截至2025年11月30日，上述兩項目投資進度分別為11.8%和40.92%。

三角防務解釋稱，航空發(fā)動機葉片精鍛項目延期主要由于實施地點變更及審慎控制投資節(jié)奏。該項目原計劃位于閻良區(qū)航空基地，后調整至西安市航空基地藍天二路8號，同時公司出于市場訂單匹配考慮縮減了設備采購規(guī)模。而航空數(shù)字化集成中心項目則因市場環(huán)境變化調整了建設內容。

公司原計劃建設機翼組件裝配生產線，但因“機翼裝配技術工藝難度高、已有廠家成功導入國產大飛機供應鏈”，轉而聚焦機身后段裝配業(yè)務，2025年4月已將項目總投資調整為1.003億元。

盡管項目延期，公司仍強調其戰(zhàn)略必要性。公告指出航空發(fā)動機葉片作為渦扇發(fā)動機核心部件，占據(jù)30%以上制造工作量，隨軍機更新?lián)Q代和民機市場增長，未來需求空間廣闊。

03
陜西首富的財富密碼

這對陜西首富夫婦的創(chuàng)業(yè)底色，實際上是妥妥的“學院派”出身。

1966年出生的嚴建亞，畢業(yè)于西北大學化工系，是夫婦倆實業(yè)與資本布局的核心操盤手；相比之下，妻子范代娣是華東理工大學生物工程博士出身，畢業(yè)后一直在西北大學任教，還當過化工學院副院長、院長，2025年4月更是出任西北大學黨委委員、常委、副校長。

2001年，在西北大學當化學老師的嚴建亞，與剛從美國麻省理工學院國家生物工程中心訪學歸國的范代娣，在西安正式創(chuàng)辦巨子生物。創(chuàng)業(yè)初期沒有雄厚資本，兩人靠著從海外實驗室?guī)Щ貋淼亩衷O備起步，這家看似不起眼的公司，日后成了膠原蛋白賽道的絕對龍頭，旗下可復美更是橫掃功效護膚與醫(yī)用敷料市場，成為國民級功效護膚品牌，這也是夫婦倆商業(yè)版圖中體量最大、貢獻財富最多的核心板塊。

巨子生物成立僅兩年，嚴建亞創(chuàng)辦三角防務，一腳踩進門檻極高的軍工鍛造領域。值得一提的是，范代娣早年曾以自然人股東身份參與三角防務初創(chuàng)，陪伴公司走完起步階段，不過在2007年便正式退出股東行列，此后三角防務的整體運營、技術研發(fā)與資本運作均由嚴建亞全權把控，范代娣則專心深耕巨子生物的技術研發(fā)與科研落地，夫妻倆自此形成明確的事業(yè)分工。

圖源：天眼查

值得一提的是，范代娣于2023年7月辭去了巨子生物執(zhí)行董事職務，并于2025年4月出任西北大學副校長前，全面退出巨子生物的管理層，目前名下僅控制北京恒美生物技術有限公司一家存續(xù)企業(yè)。

2004年，嚴建亞在赴巴黎看航展時，看中了波音飛機起落架的核心技術，瞄準國內軍工鍛造領域的技術空白全力攻堅，直到2007年，終于從清華大學機械工程系挖到核心教授團隊，攻克鋼絲纏繞坎合技術，成功研制4萬噸模鍛液壓機，一舉解決了國內大飛機、新一代戰(zhàn)機、航天器等大型結構件的生產難題，打破國外技術壟斷，也讓三角防務在軍工鍛造領域站穩(wěn)了腳跟，成為國內該領域的核心企業(yè)。

實業(yè)根基筑牢之后，嚴建亞開始著手資本布局，后續(xù)所有新增上市公司參股、跨界收購等資本動作，均由嚴建亞主導推進，范代娣未直接參與具體操作。天眼查顯示，嚴建亞控制企業(yè)共有17家，涉及租賃和商務服務業(yè)、金融業(yè)、制造業(yè)、科學研究和技術服務業(yè)等多個行業(yè)，構建了橫跨實業(yè)運營、資本運作與投資服務的產業(yè)布局。

圖源：天眼查

2025年6月，嚴建亞推動巨子生物聯(lián)手孩子王，聯(lián)合收購絲域實業(yè)，拿下10%股權，切入養(yǎng)發(fā)個護賽道，絲域獨創(chuàng)的“產品+服務+渠道”模式，剛好和巨子生物的消費版圖形成互補，進一步拓寬現(xiàn)金流來源，這筆布局圍繞巨子生物消費主業(yè)展開，仍由嚴建亞操盤落地。

2025年12月，他個人斥資4.5億元，拿下三人行8%股份，一躍成為第二大股東，這家同為西安本土的整合營銷服務商，和巨子生物早有業(yè)務交集，雙方在客戶合作、股權投資、產業(yè)基金層面早已綁定，此次投資，既完成了營銷賽道的資本布局，也進一步加固了巨子生物消費業(yè)務的渠道壁壘。

除了直接入股上市公司，嚴建亞還在2021年成立私募平臺三元資本，作為CVC（企業(yè)風險投資）機構，專注布局航空航天、新材料等和三角防務主業(yè)高度協(xié)同的領域，管理規(guī)模直奔10-20億元，用資本杠桿進一步放大實業(yè)優(yōu)勢，這一資本平臺同樣由嚴建亞全權掌控，聚焦軍工制造產業(yè)鏈延伸，與范代娣的生物科技板塊形成錯位布局。

圖源：罐頭圖庫

靠著實業(yè)+資本的雙重發(fā)力，夫婦倆的財富也實現(xiàn)了量級飛躍。2025年胡潤百富榜，嚴建亞、范代娣夫婦以457億元財富登頂陜西首富，終結了此前隆基綠能（601012.SH）創(chuàng)始人夫婦長達五年的霸榜時代。

從西北大學的實驗室起步，到手握兩家上市公司，再到資本版圖穩(wěn)步擴張，嚴建亞夫婦的財富密碼，說到底就是把技術做成實業(yè)，再把實業(yè)做成資本，步步為營，最終撐起了橫跨消費、軍工、資本的商業(yè)帝國。

浙大城市學院副教授、中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平指出，三角防務雖在大型鍛件制造上具有優(yōu)勢，但航天整機的總體設計與系統(tǒng)集成能力仍是關鍵短板。若合資公司僅滿足于部件制造，面對已掌握液氧甲烷等核心技術的競爭對手，恐將陷入被動。要避免淪為“代工廠”，必須明確技術突破路徑，通過引進人才、深化合作、聚焦細分市場等方式，盡快構建自主設計與集成能力，完成從“制造”到“智造”的跨越。

放眼整個商業(yè)航天版圖，三角防務能否在巨頭林立的賽道中，成功定義屬于自己的地位。你認為三角防務會成為另一個SpaceX式的垂直整合巨頭，還是成為中國商業(yè)航天產業(yè)鏈中不可或缺的“關鍵拼圖”?評論區(qū)留言吧！