還記得，雷總說(shuō)的虧錢賣車嗎？

昨晚，小米公布了去年全年業(yè)績(jī)。

可怕不?小米已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)第三家“年度盈利”的造車新勢(shì)力！

你這讓蔚來(lái)、小鵬等兄弟，情何以堪啊?

不過，這份看似好得不得了的業(yè)績(jī)， 雷軍和小米投資人卻都笑不出來(lái)。

看這股價(jià)近半年的走勢(shì)，就很慘。

股價(jià)已經(jīng)較去年高點(diǎn)回撤47%，今天上午，小米股價(jià)也是一直在水下震蕩。

實(shí)際上，業(yè)績(jī)一出，小米唱衰論就沒停過。

今天，貓崽就來(lái)客觀拆解一下業(yè)績(jī)背后小米的真實(shí)情況。

首先看汽車，全年“盈利”了！

為什么要加雙引號(hào)，因?yàn)樾∶灼嚨哪甓扔侵附?jīng)營(yíng)利潤(rùn)，并非我們所說(shuō)的凈利潤(rùn)。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是尚未剔除財(cái)務(wù)收入、財(cái)務(wù)成本及所得稅的利潤(rùn)表現(xiàn)。

2025全年，小米汽車及AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入1061億，增幅高達(dá)223.8%；

其中Q4汽車分部收入372億，占了全年收入的35%。

并且，汽車分部首次實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)正，年度經(jīng)營(yíng)收益9億。

算下來(lái)，去年第四季度，小米汽車的經(jīng)營(yíng)收益為10個(gè)億！

當(dāng)年su7開賣時(shí)，雷總口口聲聲說(shuō)：都是虧本賣，虧多少的問題~

差點(diǎn)把老實(shí)人騙了呀~

自從2021年官宣造車以來(lái)，2024年正式量產(chǎn)交付，2025年就開始“盈利”。

小米用一年多時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了全年盈利。

雷總雖然時(shí)常被罵，但確實(shí)也創(chuàng)造了中國(guó)的造車神話。

很多人總嘲笑小米沒有核心技術(shù)，但年報(bào)卻說(shuō)：

2025年是小米技術(shù)大爆發(fā)的一年。

包括自研芯片玄戒O1、手機(jī)背屏、超強(qiáng)鋼、汽車四合一域控制模塊、小米AI眼鏡等。

全年下來(lái)，小米集團(tuán)的業(yè)績(jī)，看起來(lái)好得不得了。

收入、毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)都有不同程度的上漲，但股價(jià)卻一蹶不振。

原因是四季度，小米已經(jīng)暴露出一些危險(xiǎn)信號(hào)了。

增收不增利，并且經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大跌30%。

明明小米汽車開始賺錢了，但小米整體利潤(rùn)卻在下滑，問題出在手機(jī)及AIoT業(yè)務(wù)上。

要知道，汽車分部的收入輕松突破千億，而小米的手機(jī) 及AIoT業(yè)務(wù)常年低增速，難有突破。

并且，小米汽車全年的毛利率24.3%，首次超過了手機(jī) 及AIoT業(yè)務(wù)。

其實(shí)早在2020年，雷軍就定下手機(jī)的發(fā)展戰(zhàn)略：走高端化，對(duì)標(biāo)蘋果，撕掉身上“屌絲機(jī)” 的標(biāo)簽。

這么多年過去了，智能手機(jī)的收入增長(zhǎng)，略顯尷尬。

從2020年的1672億到如今的1864億，小米手機(jī)走高端路線的收效并不明顯。

但是今年四季度，殘酷的來(lái)了——

智能手機(jī)收入暴跌13.6%，并且年度來(lái)看，智能手機(jī)收入也減少了2.8 %。

原因是，小米手機(jī)出貨量減少、平均售價(jià)下降，也就是量?jī)r(jià)齊跌。

2025年，小米智能手機(jī)出貨量1.65億部，少賣了330萬(wàn)部，主要是由于印度出貨量減少。

其中去年四季度，小米手機(jī)賣不動(dòng)了，手機(jī)出貨量少賣了整整500萬(wàn)部，直接拖累了全年表現(xiàn)。

雖然汽車得意，但是小米的大本營(yíng)，卻著火了。

再加上今年存儲(chǔ)的漲價(jià)潮，手機(jī)廠商也面臨成本上漲的壓力。

昨晚業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，小米合伙人 盧偉冰直言：

小米產(chǎn)品漲價(jià)的時(shí)間點(diǎn)或早或晚，不可避免，但會(huì)盡量為消費(fèi)者扛一段時(shí)間，如果實(shí)在扛不動(dòng)也會(huì)漲價(jià)，現(xiàn)在只是比友商多扛一會(huì)。

現(xiàn)在看來(lái)，轉(zhuǎn)型做汽車，是雷軍做得很正確的決定。

但小米的幾大主業(yè)都仍面臨與巨頭競(jìng)爭(zhēng)：

手機(jī)業(yè)務(wù)有蘋果、華為，電器業(yè)務(wù)有美的、格力，汽車業(yè)務(wù)有比亞迪、蔚小理等。

看來(lái)雷軍的這 三大戰(zhàn)場(chǎng)，均無(wú)坦途。

你還看好小米嗎？

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