3月24日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布了2025年全年業(yè)績報(bào)告。這份年報(bào)放在中國乳業(yè)周期調(diào)整的大背景下看，數(shù)據(jù)穩(wěn)中有進(jìn)，但真正值得關(guān)注的不是總量，而是藏在總量背后的結(jié)構(gòu)性變化。2025年，現(xiàn)代牧業(yè)做了一些減法，也做了一些加法。減的是存欄量，加的是效率；減的是資本開支，加的是現(xiàn)金流；減的是規(guī)模沖動(dòng)，加的是產(chǎn)業(yè)鏈縱深。加減之間，透露出現(xiàn)代牧業(yè)對周期的判斷，以及對自身節(jié)奏的掌控。

2026年，是現(xiàn)代牧業(yè)走過的二十年，也是中國牧業(yè)從傳統(tǒng)走向現(xiàn)代、從分散走向集約、從國內(nèi)走向國際的二十年。而站在新的發(fā)展起點(diǎn)上，現(xiàn)代牧業(yè)顯然有著更多的想法。

穩(wěn)健財(cái)務(wù)

2025年，現(xiàn)代牧業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入126.01億元，毛利率同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到27.4%。現(xiàn)金EBITDA同比增長2.6個(gè)百分點(diǎn)至30.63億元，經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長4.1%至25.02億元。值得一提的是，現(xiàn)代牧業(yè)剔除營運(yùn)資金變動(dòng)后的經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)到28.56億元，創(chuàng)下歷史新高。

過去一年，面對行業(yè)周期的考驗(yàn)，現(xiàn)代牧業(yè)沒有選擇被動(dòng)等待，而是主動(dòng)向內(nèi)深挖潛力，將“成本領(lǐng)先”戰(zhàn)略執(zhí)行到了極致。在奶牛養(yǎng)殖的成本結(jié)構(gòu)中，飼料成本占據(jù)了最大比重。現(xiàn)代牧業(yè)通過優(yōu)化采購體系，在源頭端精打細(xì)算；通過動(dòng)態(tài)調(diào)整飼料配方，在技術(shù)端科學(xué)配比；通過實(shí)施精準(zhǔn)飼喂，在管理端杜絕浪費(fèi)。

成效體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，2025年，現(xiàn)代牧業(yè)公斤奶飼料成本同比下降了9.2%，降至1.77元。公斤奶銷售成本也隨之下探至2.32元，降幅達(dá)到8.3%。與此同時(shí)，在原料奶價(jià)格承壓的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下，現(xiàn)代牧業(yè)原奶業(yè)務(wù)的毛利率依然頑強(qiáng)地保持在31.2%的高位。

此外，在資金使用上，現(xiàn)代牧業(yè)展現(xiàn)出了審慎而高效的一面。受大宗原材料價(jià)格回落及主動(dòng)調(diào)控牛群規(guī)模的影響，現(xiàn)代牧業(yè)全年資本開支同比縮減29.3%，降至24.42億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“量入為出、提質(zhì)增效”的資金策略，并非簡單的收縮，而是一種主動(dòng)的、戰(zhàn)略性的管理，有效提升了資金周轉(zhuǎn)效率，避免了盲目擴(kuò)張帶來的資源浪費(fèi)，確保了現(xiàn)代牧業(yè)在長周期中的可持續(xù)發(fā)展能力。

全鏈布局

現(xiàn)代牧業(yè)2025年業(yè)績報(bào)告也清晰地向外界傳達(dá)了一個(gè)信號：這家公司正從單純追求奶牛頭數(shù)的增長，轉(zhuǎn)向追求牛群質(zhì)量與產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的全面提升。

其中轉(zhuǎn)變最直觀的體現(xiàn)，就是牛群結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。截至2025年末，現(xiàn)代牧業(yè)奶牛存欄45.7萬頭，較上年末減少了3.4萬頭。存欄量有所下降，但這背后是公司主動(dòng)調(diào)控、優(yōu)化結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略抉擇。與存欄量下降形成鮮明對比的是，成乳牛占比大幅提升7.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到58.2%。

對于牧場而言，成乳牛才是直接產(chǎn)生效益的核心資產(chǎn)。成乳牛占比的提升，意味著現(xiàn)代牧業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，生產(chǎn)性資產(chǎn)的比重更高，閑置或低效資產(chǎn)的比重更低。結(jié)構(gòu)性的優(yōu)化，直接增強(qiáng)了現(xiàn)金流的韌性，也讓每一分投入都更接近產(chǎn)出。

與此同時(shí)，依托基因改良、熱應(yīng)激設(shè)施升級等一系列技術(shù)舉措，現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛年化單產(chǎn)提升至12.9噸，同比增長0.8%。而更高的單產(chǎn)水平，疊加現(xiàn)代牧業(yè)更優(yōu)的牛群結(jié)構(gòu)，最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量的提升。2025年，現(xiàn)代牧業(yè)原奶產(chǎn)量依然實(shí)現(xiàn)了11.0%的增長，達(dá)到334萬噸。

而現(xiàn)代牧業(yè)的雄心，遠(yuǎn)不止于做“中國最大的原奶生產(chǎn)商”。在夯實(shí)原奶主業(yè)的同時(shí)，現(xiàn)代牧業(yè)的第二、第三增長曲線已經(jīng)悄然崛起，一個(gè)橫跨產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生態(tài)版圖正在成型。

2025年，現(xiàn)代牧業(yè)養(yǎng)殖綜合解決方案收入超過20億元，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)從單純的養(yǎng)殖者，轉(zhuǎn)型為能夠輸出技術(shù)、管理、服務(wù)的綜合平臺。其中，現(xiàn)代牧業(yè)的現(xiàn)代飼草業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前列，草王苜蓿單品進(jìn)口量位列中國第一。

在數(shù)字化與科技賦能方面，現(xiàn)代牧業(yè)旗下愛養(yǎng)牛平臺交易規(guī)模繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，云養(yǎng)牛系統(tǒng)已覆蓋超過370家牧場和150萬頭奶牛，將現(xiàn)代牧業(yè)多年來積累的養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)、管理智慧，通過數(shù)字化工具向全行業(yè)進(jìn)行輸出，構(gòu)建起一個(gè)資源共享、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

在種業(yè)這一“農(nóng)業(yè)芯片”領(lǐng)域，現(xiàn)代牧業(yè)也落下了關(guān)鍵棋子：蒙元種業(yè)建成2個(gè)國家級奶牛核心育種場，自主培育種公牛45頭。此外，現(xiàn)代牧業(yè)并未滿足于國內(nèi)市場。公司成立了現(xiàn)代智牛，探索奶牛養(yǎng)殖服務(wù)技術(shù)輸出的商業(yè)模式，并積極開拓海外市場，以輕資產(chǎn)形式輸出技術(shù)管理和相關(guān)業(yè)務(wù)。

新發(fā)展起點(diǎn)

面向下一個(gè)二十年，現(xiàn)代牧業(yè)表示將圍繞“布局產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)智創(chuàng)新，做全球牧業(yè)引領(lǐng)者”的愿景，以市場為導(dǎo)向、以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，構(gòu)建高效、低碳、數(shù)智化的現(xiàn)代牧業(yè)新生態(tài)。

2025年，現(xiàn)代牧業(yè)在ESG領(lǐng)域拿下了幾個(gè)有分量的評級：MSCI評級上調(diào)至A，位居中國牧業(yè)首位。萬得ESG評級升至AA級，位列中國乳制品行業(yè)第一。兩家評級機(jī)構(gòu)，一個(gè)國際一個(gè)國內(nèi)，得出的結(jié)論高度一致：現(xiàn)代牧業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和治理方面的表現(xiàn)，已經(jīng)站到了行業(yè)最前面。

評級提升的背后，是現(xiàn)代牧業(yè)一系列具體的實(shí)踐。其中，現(xiàn)代牧業(yè)《可持續(xù)發(fā)展融資框架》首次發(fā)布，獲得穆迪SQS3第二方認(rèn)證，在綠色金融領(lǐng)域邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。同時(shí)，現(xiàn)代牧業(yè)“低碳養(yǎng)殖模式”獲得聯(lián)合國糧農(nóng)組織認(rèn)可。在全球畜牧業(yè)面臨減排壓力的背景下，現(xiàn)代牧業(yè)能夠拿出被聯(lián)合國糧農(nóng)組織認(rèn)可的低碳模式，在養(yǎng)殖減排這個(gè)難題上，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)有了可落地的解決方案。

而現(xiàn)代牧業(yè)入選全國畜牧總站首批“節(jié)糧典型案例”也是一條重要線索。精準(zhǔn)營養(yǎng)、智能養(yǎng)殖、生態(tài)循環(huán)，現(xiàn)代牧業(yè)這些技術(shù)集成的背后，是“提質(zhì)、節(jié)糧、降耗、減排”四個(gè)目標(biāo)的同步推進(jìn)。此外，在人才建設(shè)方面，現(xiàn)代牧業(yè)連續(xù)三年“DEIB雇主品牌大獎(jiǎng)”，獲得EBI 2025年度“幸福職場大獎(jiǎng)”。

這份年報(bào)發(fā)布的時(shí)間點(diǎn)有些特殊。2026年，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)走過了二十年。從2005年成立，到2025年交出這份成績單，現(xiàn)代牧業(yè)年報(bào)里有一句話值得反復(fù)琢磨：“布局產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)智創(chuàng)新，做全球牧業(yè)引領(lǐng)者。”

當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)鏈的布局，在現(xiàn)代牧業(yè)2025年的業(yè)務(wù)版圖中已經(jīng)清晰可見：從飼草到種業(yè)，從養(yǎng)殖到技術(shù)服務(wù)，從數(shù)字化平臺到海外輸出，覆蓋的寬度和深度都在拓展。數(shù)智創(chuàng)新方面，云養(yǎng)牛系統(tǒng)已經(jīng)證明數(shù)字化能力正在成為現(xiàn)代牧業(yè)的核心資產(chǎn)。全球引領(lǐng)方面，MSCI的A級評級、聯(lián)合國糧農(nóng)組織的認(rèn)可、海外市場的探索，都在表明現(xiàn)代牧業(yè)的發(fā)展方向不止國內(nèi)。