3月26日晚間，怡寶母公司華潤(rùn)飲料（控股）有限公司（下稱(chēng)“華潤(rùn)飲料”）披露2025年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，華潤(rùn)飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.02億元（人民幣，下同），同比下降18.6％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.85億元，同比下降39.8％。

圖源：華潤(rùn)飲料財(cái)報(bào)（截圖）

這也是華潤(rùn)飲料自2021年有可查數(shù)據(jù)以來(lái)，首次出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)“雙降”的局面。不過(guò)，在此之前，華潤(rùn)飲料就已經(jīng)在盈利預(yù)警中預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比2024年的16.37億元下降約40%。

華潤(rùn)飲料在財(cái)報(bào)中坦言，營(yíng)收減少對(duì)于主要是由于包裝水銷(xiāo)量減少，加大營(yíng)銷(xiāo)資源投入，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。報(bào)告期內(nèi)，華潤(rùn)飲料毛利率為45.7%，同比減少1.6個(gè)百分點(diǎn)，華潤(rùn)飲料稱(chēng)主要是由于加大營(yíng)銷(xiāo)資源投入以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的綜合影響。

不過(guò)，從市場(chǎng)角度來(lái)看，華潤(rùn)飲料“雙降”背后，主要還是因?yàn)?025年持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)，直接導(dǎo)致了核心業(yè)務(wù)“怡寶”純凈水系列產(chǎn)品的價(jià)格體系“崩壞”，不僅導(dǎo)致其銷(xiāo)量銳減，更是讓其利潤(rùn)空間被進(jìn)一步擠壓。

01

包裝飲用水跌破百億

華潤(rùn)飲料的包裝飲用水包括“怡寶”“怡寶露”“本優(yōu)”和“FEEL”四大瓶裝水品牌，以及“怡寶”和“加林山”品牌下的桶裝水。其中，消費(fèi)者最熟知的莫過(guò)于“怡寶”。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，華潤(rùn)飲料包裝飲用水實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.04億元，同比2024年的121.24億元下降21.61%，在總收入中的占比也從2024年的89.7%下降至86.14%。值得一提的是，這也是華潤(rùn)飲料的包裝飲用水業(yè)務(wù)自2021年以來(lái)，首次跌到百億以?xún)?nèi)。

圖源：華潤(rùn)飲料財(cái)報(bào)（截圖）

其中，小規(guī)格（1L以下）瓶裝水產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.96億元，同比2024年的70.28億元下降23.22%，在總收入中的占比也從2024年的52%下降至49%。

換而言之，2025年，華潤(rùn)飲料整體營(yíng)收少了25.19億元，但其整個(gè)包裝飲用水業(yè)務(wù)同比去年直接少賣(mài)了26.2億，其中，以500ml/瓶的怡寶純凈水為代表的小規(guī)格瓶裝水就少賣(mài)了16.32億元。

中大規(guī)格（1L-15L）瓶裝水產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.37億元，同比2024年的46.07億元下降21.04%，在總收入中的占比也從34.1%下降至了33.1%。

桶裝水（18.9升）產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.7億元，同比2024年的4.89億元下降3.89%，但在總收入中的占比從2024年的3.6%增長(zhǎng)至4.3%。

華潤(rùn)飲料在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，公司致力于成為水之集大成者，堅(jiān)持“好水不分水種”的發(fā)展理念，推動(dòng)多品牌多水種發(fā)展。以“怡寶”“本優(yōu)”為重點(diǎn)發(fā)力品牌，通過(guò)規(guī)格擴(kuò)充、包裝創(chuàng)新豐富產(chǎn)品線發(fā)展。年內(nèi)推出“本優(yōu)”包裝飲用水茶伴5L，主打泡茶概念，滿足家庭辦公場(chǎng)景需求；“怡寶”上市口袋裝純凈水210ml，適配外出在途飲用場(chǎng)景；2025年12月推出創(chuàng)新包裝產(chǎn)品“怡寶”紙盒裝330ml，在香港上市試銷(xiāo)……

圖源：怡寶

其實(shí)，從2024年開(kāi)始，整個(gè)包裝水市場(chǎng)就陷入激烈的價(jià)格戰(zhàn)當(dāng)中，尤其是純凈水領(lǐng)域，廝殺更是殘酷。作為品類(lèi)一哥，華潤(rùn)飲料不得不被動(dòng)迎戰(zhàn)，采取以?xún)r(jià)換量的方式保住自己的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

但事與愿違，據(jù)尼爾森零售的市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年12月至2025年12月，在包裝飲用水品類(lèi)中，怡寶市場(chǎng)份額同比下滑1.8%。

進(jìn)入2026年，瓶裝水市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)似乎并沒(méi)有絲毫緩解。毫不夸張地說(shuō)，如果價(jià)格戰(zhàn)不停止，對(duì)于華潤(rùn)飲料而言，其中包裝飲用水領(lǐng)域的市場(chǎng)份額還會(huì)進(jìn)一步被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食。

02

飲料業(yè)務(wù)增速放緩

作為華潤(rùn)飲料的“第二曲線”，2025年，華潤(rùn)飲料的飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.99億元，同比2024年的13.97億元增長(zhǎng)7.26%，在總收入中的占比從2024年的10.3%提升至了13.6%。

而在2021年至2024年，華潤(rùn)飲料的飲料業(yè)務(wù)收入分別為5.22億元、7.17億元、10.68億元、13.97億元，占營(yíng)收比4.6%、5.7%、7.9%、10.3%。值得一提的是，2022年至2024年，華潤(rùn)飲料的飲料業(yè)務(wù)增速分別為37.36%、48.95%和30.81%。

在包裝飲用水遭遇“滑鐵盧”之際，華潤(rùn)飲料的第二曲線也未能幸免，同比增速首次放緩至個(gè)位數(shù)。而多賣(mài)的1個(gè)億飲料，對(duì)于華潤(rùn)飲料在包裝水領(lǐng)域超26億的下滑而言，也屬于“杯水車(chē)薪”，難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)。

圖源：怡寶

不過(guò)，華潤(rùn)飲料并未放緩對(duì)飲料業(yè)務(wù)的熱情。財(cái)報(bào)披露，2025年，華潤(rùn)飲料在飲料領(lǐng)域共推出23個(gè)新品SKU，“至本清潤(rùn)”“蜜水系列”持續(xù)豐富口味及產(chǎn)品規(guī)格的延伸，“假日一刻”果汁系列及“佐味茶事”無(wú)糖茶系列升級(jí)產(chǎn)品及延伸規(guī)格，滿足消費(fèi)者在即飲、分享及家庭使用等全場(chǎng)景下的差異化需求，積極打造第二增長(zhǎng)曲線。

其中，茶飲料品牌三個(gè)，包括“至本清潤(rùn)”草本植物飲料、“佐味茶事”茶飲料以及“愿事之茗”奶茶飲料。報(bào)告期內(nèi)，“至本清潤(rùn)”推出450ml燉梨新口味、1L暢飲裝和300ml迷你裝產(chǎn)品；“佐味茶事”無(wú)糖茶系列于2025年7月完成升級(jí)上市，產(chǎn)品容量提升至500ml，并同步推出“茉莉玉露”、“鐵觀音”、“巖茶”三大經(jīng)典茗茶口味，1L暢飲裝產(chǎn)品同步上市……

果汁品牌兩個(gè)，即“蜜水系列”水果飲料和“假日一刻”果汁飲料。其中，“蜜水系列”在報(bào)告期內(nèi)成功上市新口味“蜜水青提”，同步推出480ml常規(guī)裝與350ml迷你裝兩種規(guī)格；同期推出“蜜水檸檬”“蜜水青提”1L暢飲裝產(chǎn)品。

圖源：怡寶

在運(yùn)動(dòng)飲料領(lǐng)域，華潤(rùn)飲料孵化了“魔力”品牌，，并全新上市550ml運(yùn)動(dòng)蓋以及1L大包裝產(chǎn)品，滿足不同運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景下的產(chǎn)品需求。

在即飲咖啡領(lǐng)域，華潤(rùn)飲料孵化了咖啡飲料品牌“焰焙”，并全新上市400ml拿鐵、摩卡兩個(gè)口味新品，以及180ml濃醇拿鐵、絲滑澳白兩個(gè)便攜裝。

值得一提的是，華潤(rùn)飲料在2011年與“麒麟”品牌訂立的戰(zhàn)略合作，并引入了“午后奶茶”系列產(chǎn)品、“火咖”系列產(chǎn)品及“源自世界的廚房”系列產(chǎn)品作為我們產(chǎn)品組合的一部分。不過(guò)，在今年的財(cái)報(bào)中，華潤(rùn)飲料稱(chēng)：“我們與‘麒麟’品牌的IP合作已于2025年屆滿，截止目前，雙方未另行續(xù)期，相關(guān)合作已經(jīng)終止。”

不過(guò)，從華潤(rùn)飲料的子品牌布局來(lái)看，基本已經(jīng)完成了對(duì)“麒麟”品牌相關(guān)IP的替代。

03

“謀變”

其實(shí)華潤(rùn)飲料相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，“短板”有目共睹。

圖源：怡寶

除了品類(lèi)布局不均之外，產(chǎn)業(yè)布局有待進(jìn)一步優(yōu)化也是關(guān)鍵。畢竟，軟飲市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)布局較為依賴(lài)的行業(yè)。

華潤(rùn)飲料在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，2025年內(nèi)，本集團(tuán)堅(jiān)定踐行“1+N”產(chǎn)能戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能布局優(yōu)化以強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。在包裝水領(lǐng)域，依據(jù)優(yōu)質(zhì)水源地開(kāi)發(fā)及物流樞紐選址標(biāo)準(zhǔn)有序?qū)嵤┊a(chǎn)能擴(kuò)張：除武夷山大包裝生產(chǎn)線、自建溫州工廠外，兩家合作工廠也已按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，以補(bǔ)充發(fā)展市場(chǎng)及紙盒包裝水產(chǎn)能。在飲料領(lǐng)域，在現(xiàn)有4家自有工廠穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上，新增2家合作工廠以?xún)?yōu)化華南地區(qū)及華東地區(qū)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，有效降低綜合運(yùn)營(yíng)成本并提升市場(chǎng)響應(yīng)效率。此外，宜興工廠二期項(xiàng)目已全面投入運(yùn)營(yíng)，湖北工廠建設(shè)亦按既定計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。

華潤(rùn)飲料表示：“隨著新工廠相繼建成投運(yùn)，本集團(tuán)自有產(chǎn)能占比將持續(xù)提升，這不僅有效增強(qiáng)生產(chǎn)自主性、穩(wěn)定性并降低整體生產(chǎn)成本，更為未來(lái)市場(chǎng)份額的持續(xù)拓展與盈利增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位?！?/p>

與此同時(shí)，華潤(rùn)飲料還在不斷的推進(jìn)渠道優(yōu)化，并開(kāi)展渠道分類(lèi)優(yōu)化調(diào)整，在提升渠道效率的同時(shí)豐富渠道客戶(hù)類(lèi)型，包括傳統(tǒng)渠道、KA渠道、特通渠道、教育渠道、休閑娛樂(lè)渠道、新興渠道、餐飲渠道、家庭渠道及電商等新興渠道。

華潤(rùn)飲料表示，在鞏固傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢(shì)地位同時(shí)，積極拓展客戶(hù)體系及渠道商網(wǎng)絡(luò)，設(shè)定專(zhuān)項(xiàng)經(jīng)銷(xiāo)商如品類(lèi)經(jīng)銷(xiāo)商、餐飲服務(wù)商、特渠服務(wù)商等類(lèi)別，加強(qiáng)客戶(hù)自營(yíng)能力，助力渠道及品項(xiàng)發(fā)展；持續(xù)拓展新興渠道，完善在線業(yè)務(wù)矩陣布局，迎合家庭消費(fèi)場(chǎng)景搭建家庭渠道在線購(gòu)買(mǎi)通道，強(qiáng)化消費(fèi)者觸達(dá)；同時(shí)持續(xù)開(kāi)發(fā)零食折扣客戶(hù)，通過(guò)差異化產(chǎn)品應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，積極布局零食折扣銷(xiāo)售場(chǎng)景，推動(dòng)多渠道共同發(fā)展，以滿足市場(chǎng)和消費(fèi)者需求。

展望2026，華潤(rùn)飲料表示，將繼續(xù)錨定品類(lèi)多元、場(chǎng)景細(xì)分、價(jià)值高端方向構(gòu)建戰(zhàn)略。

產(chǎn)品端，華潤(rùn)飲料將著力打造梯度化產(chǎn)品矩陣，迭代茶飲料、運(yùn)動(dòng)飲料等成長(zhǎng)品類(lèi)。同時(shí)，依托以消費(fèi)者為導(dǎo)向的研發(fā)機(jī)制，聚焦新品的細(xì)分場(chǎng)景，深度貼近消費(fèi)者真實(shí)需求，快速響應(yīng)消費(fèi)者反饋并持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品，強(qiáng)化產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。營(yíng)銷(xiāo)與渠道端，面對(duì)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的2026年，將繼續(xù)深化體育營(yíng)銷(xiāo)，依托“中國(guó)國(guó)家隊(duì)官方飲用產(chǎn)品”這一核心品牌資產(chǎn)，推動(dòng)水飲品牌協(xié)同發(fā)力；同時(shí)精耕終端市場(chǎng)，融合全渠道網(wǎng)絡(luò)，以系統(tǒng)化策略強(qiáng)化市場(chǎng)滲透力。

華潤(rùn)飲料表示：“本集團(tuán)有信心推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)增長(zhǎng)，朝著做優(yōu)做強(qiáng)、建設(shè)世界一流綜合飲料企業(yè)的目標(biāo)堅(jiān)實(shí)邁進(jìn)?！?/p>

THE END

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