01

市場回顧

海外方面，本周市場處于信息混亂期，預期快速輪動，從“go through”到擔心長期化到小幅“TACO”，市場也從交易避險→通脹或滯脹擔憂→流動性緊縮交易，不過特朗普表態與伊朗溝通，市場嘗試交易“TACO”，但美以伊核心訴求仍在明顯差距，地緣沖突短期真正緩解的概率不高，后續難免有反復。

國內方面，本周股市能見度仍偏低，再考慮到機構倉位不低、絕對回報資金普遍處于心理上的“臨界點”，仍建議投資者保持中性偏低倉位，靜待市場縮量后進入新穩態。中債略偏弱但調整空間有限，震蕩格局沒有改變。黃金短期波動較大，不過中長期看，后續無論是交易局勢緩和與流動性回暖，還是沖突持續加大經濟衰退風險，黃金均相對占優，經過近日調整后風險有所釋放。

（數據來源：iFinD，日期截至2026年3月27日，指數過往業績不預示其未來表現，投資需謹慎）

02

行業情況

本周申萬一級31個行業漲少跌多，有色金屬、公用事業、基礎化工漲幅靠前，農林牧漁、計算機、非銀金融等板塊跌幅靠前。

本周有色金屬漲幅居前。戰爭與談判博弈同步，有色嘗試企穩回升。目前伊朗與以色列及美國的軍事沖突仍在持續，戰爭與外交博弈同步進行，仍存戰爭激化的尾部風險，大類資產仍處于高波動階段。布倫特原油價格仍處于100美元之上，市場持續演繹“滯漲”或“衰退”擔憂，在這兩種情形下，黃金的表現相對較好。另外，油價失控大漲驅動新能源加速替代傳統能源，進而推升用銅需求，銅價大幅下挫已激發下游補庫；且在美伊沖突中，鋁供應端的損失被當前恐慌情緒所遮掩。

（數據來源：iFinD，日期截至2026年3月27日，以上不構成個股推薦，投資需謹慎）

03

策略觀點

【國信策略】近期調整是牛市過程中的雷陣雨 后市仍積極樂觀

對比歷史，當前A股市場的振幅依然還是處于較低水平，以上證綜指看，05年以來上證綜指剔除掉50%以上極值后的年振幅均值為35.1%。若以萬得全A衡量，05年以來年振幅中樞為31.4%。而今年以來上證綜指振幅僅12.3%、萬得全A振幅為10.5%，明顯低于歷史中樞水平。若今年指數振幅達到20%或30%的歷史中樞水平，假設年初的4197為全年高點，那么30%的年度振幅對應著年內低點為2938附近、20%的振幅對應低點3357附近，但目前并未見能讓市場如此大幅下探的利空信號。那么反過來講，若當前地緣沖突帶來的低點為市場全年的底部區域，從振幅角度看后市或有新的高點。

【廣發策略】史上5輪石油危機復盤 行業輪動有何規律？

危機期間有超額收益的方向：一是戰爭催化的石油、貴金屬、軍工，二是避險的電信、煙草等紅利板塊，但若走熊市行情，避險品種在熊市末期也可能補跌，如74年8-9月；三是有強產業趨勢的方向，比如80年代的大消費、90年代的大科技。石油和天然氣的超額收益，一般跟隨油價見頂而見頂；而高油價沖擊最大的板塊通常是旅游和休閑。若油價脈沖之后較長時間維持高位，需進一步討論對通脹和需求的沖擊程度，第一次石油危機是負面案例（進入滯脹期）、第二次石油危機是正面案例（戰爭沖擊僅持續1個月）、科索沃戰爭也是正面案例（油價影響漸近式）。若油價脈沖回落，則市場在短暫反映戰爭因素之后，通常會回到了原有的運行軌道中，甚至資金還會往景氣更確定的方向集中。

（數據來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）

04

宏觀經濟

國常會：研究加快建設分級診療體系有關政策措施

會議指出，推進分級診療有利于提高醫療衛生服務體系運行效率，更好滿足群眾就近就便看病就醫。要統籌抓好分級診療體系建設和醫療衛生強基工程實施，以常見病、慢性病為重點引導群眾基層首診，以增強就醫連續性為導向優化轉診服務管理，扎實做好家庭醫生簽約服務，推動醫療衛生服務下沉和基層能力提升。（財聯社）

央行召開金融穩定工作會議：推動多渠道加大資本補充力度

會議要求，不斷完善系統性金融風險防范化解體系，推動科技賦能工作做深做實，強化金融風險監測、評估、預警和早期糾正，持續遏制增量風險。堅持市場化法治化原則，積極穩妥處置重點領域金融風險，有序壓降存量風險。（財聯社）

商務部：對美國啟動兩項貿易壁壘調查

為堅決維護中國相關產業利益，依據《中華人民共和國對外貿易法》和《對外貿易壁壘調查規則》有關規定，針對美對華兩起301調查，商務部于3月27日對外發布兩則公告，分別就美國破壞全球產供鏈相關做法和措施、美國阻礙綠色產品貿易相關做法和措施，對等發起兩項貿易壁壘調查。（財聯社）

金融資本

證監會：加強資本市場中小投資者保護 切實提升投資者獲得感

全面落實依法從嚴打擊證券違法活動的工作要求，堅持監管執法“長牙帶刺”、有棱有角，嚴厲打擊各類證券期貨違法犯罪活動。加強資本市場中小投資者保護，推動更多代表人訴訟案例、先行賠付案例落地，切實提升投資者獲得感。研究制定誠信建設規劃，推動信用監管落實到位，持續積極營造崇法守信的市場生態，推動資本市場高質量發展邁上新臺階，助力實現“十五五”良好開局。（財聯社）

產業經濟

美官員稱中芯國際向伊朗軍方提供芯片制造工具 外交部回應

3月27日，外交部發言人林劍主持例行記者會。法新社記者提問，昨天美國官員表示，中國芯片制造商中芯國際一直向伊朗軍方提供芯片制造設備。中方對此有何回應？對此，林劍表示：“我不了解你提到的情況。我可以告訴你的是，最近個別媒體熱衷發布一些似是而非的消息，我們核實后發現都是假消息?！?（財聯社）

兩部門：根據空間業務實際占用帶寬向衛星運營商收取無線電頻率占用費

優化空間業務收費標準體系。非對地靜止軌道（NGSO)衛星星座系統和網絡化運營的對地靜止軌道（GSO）衛星系統，由按照空間電臺、地球站分別向衛星運營商和網內地球站設臺單位收取，調整為根據空間業務實際占用帶寬向衛星運營商收取。（財聯社）

凈利最高增超400%券商“成績單”帶來這些信號

3月27日，中國證券業協會發布證券公司2025年度經營數據。證券公司未經審計財務報表顯示，150家證券公司2025年度實現營業收入5411.71億元，同比增長19.95%；實現凈利潤2194.39億元，同比增長31.2%。（財聯社）

全球市場

美副總統稱美國無意滯留伊朗 將很快撤出

當地時間3月27日，美國副總統萬斯在接受采訪時就伊朗問題表示，美國無意滯留在伊朗，等處理完眼前的事務后，很快會撤離。他補充道，完全有理由認為美國已經完成了所有的軍事目標。目前還未結束軍事行動是因為美國總統特朗普想確保，伊朗徹底喪失威脅美國的能力。至于當前美國國內油價上漲，萬斯則表示，這是對美以伊沖突極其短暫的市場反應，美國撤離伊朗后，油價會回落的。（東方財富網）

美國防部正為“在伊朗展開為期數周的地面行動”做準備

美國《華盛頓郵報》當地時間3月28日報道稱，美國國防部正為“在伊朗展開為期數周的地面行動”做準備。消息人士稱，如果美國總統特朗普批準相關計劃，將標志著戰爭進入新階段，風險可能“顯著高于此前數周”。報道稱，目前已有數千名美軍士兵、海軍陸戰隊員抵達中東地區。（東方財富網）

伊朗禁止往返敵方盟友港口的船只通過霍爾木茲海峽

3月27日，伊朗伊斯蘭革命衛隊發聲明稱，霍爾木茲海峽已處于關閉狀態，任何試圖通過該海峽的行為都將遭到嚴厲打擊。聲明還稱，任何往返于“敵方（美以）盟友及支持者港口”的船只，無論其目的地或航線如何，均被禁止通行。（東方財富網）

伊朗稱以美襲擊核設施 內有重水反應堆

當地時間27日，據伊朗方面消息，以色列和美國襲擊了伊朗的洪達卜核設施，該設施內有一座重水反應堆。伊朗中央省政治安全副省長當天表示，洪達卜重水綜合體先后分兩個階段遭到美以的攻擊。（東方財富網）

應對能源市場動蕩 俄羅斯擬實行汽油出口臨時禁令

俄羅斯政府表示，俄副總理亞歷山大·諾瓦克27日指示能源部起草一項行政命令，自4月1日起禁止汽油出口，目的是在中東戰事引發能源市場動蕩之際穩定價格，并優先保障俄國內市場供應。3月15日，人們走在俄羅斯莫斯科街頭。新華社記者郝建偉攝據塔斯社報道，俄內閣27日就國內石油產品市場形勢舉行會議后宣布諾瓦克的上述指令，禁令將持續至7月31日。（東方財富網）

美股周線五連跌 納指跌超2%黃金、白銀、原油普漲

美股三大指數3月27日收盤全線下跌。截至收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日下跌793.47點，收于45166.64點，跌幅為1.73%；標準普爾500種股票指數下跌108.31點，收于6368.85點，跌幅為1.67%；納斯達克綜合指數下跌459.72點，收于20948.36點，跌幅為2.15%。（東方財富網）

數據來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2026.3.29????????????

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