作者丨劉宇

出品丨鰲頭財經(jīng)

當AI大模型從實驗室走向規(guī)模化落地，算力爆發(fā)式擴容正重構(gòu)全球存儲產(chǎn)業(yè)的底層邏輯，一場遠超傳統(tǒng)周期的“超級牛市”已然降臨，熱潮之下暗藏隱憂。平安證券研報直指，海外CSP持續(xù)加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施，企業(yè)級存儲需求陡增，推動存儲行業(yè)景氣度持續(xù)上行。

在此浪潮中，佰維存儲以一份15億美元（約合103.67億元）的晶圓采購合同引爆市場爭議，這筆近乎等同于其2025年全年營收的大單，是對AI時代的精準押注，還是兩代創(chuàng)業(yè)者接力之下的盲目豪賭？

從孫日欣放棄“鐵飯碗”南下創(chuàng)業(yè)，到孫成思掌舵卡位AI賽道，這家千億市值龍頭的崛起之路，背后藏著的究竟是突圍密碼，還是未被察覺的風(fēng)險隱患，值得市場深思。

從逆勢布局到資本突圍

佰維存儲的千億之路，始于一場打破安穩(wěn)的創(chuàng)業(yè)抉擇。60后孫日欣，出身于西南交通大學(xué)計算機系，畢業(yè)后手握鐵道部第一設(shè)計院的“鐵飯碗”，卻在90年代創(chuàng)業(yè)浪潮中毅然南下深圳，開啟了從貿(mào)易到制造的轉(zhuǎn)型之路。

1995年“BIWIN”品牌誕生，孫日欣從硬盤驅(qū)動器銷售賺取第一桶金。到1999年布局硬件代工，再到千禧年切入ODM業(yè)務(wù)、與英特爾、美光等國際巨頭建立合作，孫日欣的每一步都踩準了產(chǎn)業(yè)節(jié)奏。

2008年金融風(fēng)暴中的逆勢豪賭，被視為佰維存儲奠定核心優(yōu)勢的關(guān)鍵一步，但這步棋暗藏風(fēng)險。

當多數(shù)企業(yè)收縮戰(zhàn)線、削減投資時，工程師出身的孫日欣反其道而行之，斥資建設(shè)自有封裝測試工廠，最終構(gòu)建起從晶圓到成品的完整產(chǎn)業(yè)能力，不僅具備8英寸、12英寸晶圓封測實力，也獲得了抵御行業(yè)周期波動的底氣，但巨額投資也讓公司在行業(yè)低谷期承受了不小的資金壓力。

2010年佰維存儲正式成立，隨后切入eMMC嵌入式存儲、SSD領(lǐng)域，2011年閃存盤出貨量已占全球11%，躋身中國存儲代工龍頭行列，但其業(yè)務(wù)高度依賴代工模式，核心技術(shù)話語權(quán)仍顯不足。

2012年，留學(xué)美國的孫成思回國歷練，2015年正式接棒父親，開啟佰維存儲的資本與技術(shù)雙升級之路。他組建年輕管理團隊，推動公司股份制改造，并于2022年末成功登陸科創(chuàng)板，實現(xiàn)從制造企業(yè)到公眾公司的跨越，推動公司市值突破千億。截至2026年3月27日，總市值達1114億元。

市值飆升的背后，是市場對AI賽道的過度炒作，佰維存儲的核心業(yè)務(wù)仍未擺脫對外部供應(yīng)鏈的依賴，孫成思前瞻布局的AI端側(cè)存儲，雖看似前景廣闊，卻仍處于培育期，尚未形成穩(wěn)定的盈利支撐。

鎖定供應(yīng)鏈還是押注風(fēng)險？

3月24日，佰維存儲一份重磅公告引爆資本市場爭議：與某存儲原廠簽訂24個月期、總金額15億美元的晶圓采購合同，折合人民幣103.67億元，近乎其2025年113.02億元的全年營收，占公司年末總資產(chǎn)的6成。

在存儲芯片價格持續(xù)飆升的當下，這份“押上近一年營收”的大單，究竟是孫成思團隊對AI存儲超級周期的精準判斷，還是不計后果的盲目豪賭，引發(fā)市場廣泛質(zhì)疑。

巨額采購意味著公司將承擔(dān)巨大的資金壓力，若后續(xù)存儲芯片價格出現(xiàn)回調(diào)，或AI存儲需求不及預(yù)期，公司將面臨庫存積壓、虧損承壓的風(fēng)險。

當前，AI服務(wù)器需求爆發(fā)式增長，全球存儲原廠將80%以上先進產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM高帶寬內(nèi)存，引發(fā)存儲芯片供需失衡，價格持續(xù)飆升。

TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度NAND合約價環(huán)比上漲33%-38%，DRAM上漲45%-50%；2026年一季度NAND漲幅突破90%，DRAM漲幅超50%，行業(yè)已進入賣方市場。

佰維存儲聲稱，百億采購是為了鎖定核心供應(yīng)鏈、對沖價格波動風(fēng)險，但這種“all in”式的布局，恰恰放大了行業(yè)周期波動帶來的風(fēng)險，一旦行業(yè)景氣度回落，芯片價格下跌，巨額庫存將直接侵蝕公司利潤，甚至影響公司現(xiàn)金流安全。

佰維存儲將此次百億采購解讀為搶占AI端側(cè)存儲的戰(zhàn)略先機，但這一布局同樣充滿不確定性。

隨著AI眼鏡、具身智能等終端加速落地，AI端側(cè)存儲需求看似持續(xù)爆發(fā)，但這類市場尚處于培育期，需求穩(wěn)定性不足，且對供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的要求遠高于消費級市場。

盡管佰維存儲自稱是全球首家具備晶圓級封裝能力的獨立存儲解決方案提供商，其封測技術(shù)可與SK海力士等海外巨頭抗衡，但2025年其AI新興端側(cè)存儲產(chǎn)品收入僅17.51億元，占總營收比重有限，遠不足以支撐百億采購的風(fēng)險成本，與Meta等重點客戶的合作，也尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模化訂單支撐。

從孫日欣金融風(fēng)暴中的逆勢建廠，到孫成思AI時代的百億鎖單，佰維存儲的兩次“豪賭”，看似都是對產(chǎn)業(yè)趨勢的精準把握，實則暗藏重重風(fēng)險。

在AI驅(qū)動的存儲超級周期中，全球產(chǎn)業(yè)格局正在重塑，熱潮之下，行業(yè)周期波動、需求不及預(yù)期等隱患始終存在。

佰維存儲的父子接力，書寫了民營企業(yè)的成長傳奇，也折射出中國存儲企業(yè)從跟隨到突圍的艱難之路，但千億市值的光環(huán)難以掩蓋其業(yè)務(wù)依賴、資金承壓、風(fēng)險敞口過大的問題。

這場百億豪賭最終是逆襲佳話，還是翻車陷阱，仍有待時間檢驗。