《財經》新媒體 撰稿人 王婧雅/文 舒舒/編輯

當家電行業陷入需求透支、價格競爭加劇的調整周期，蘇寧易購（002024.SZ）逆勢穩住基本盤。3月30日晚間，蘇寧易購發布財報顯示，2025年，其實現營收489.58億元；歸母凈利潤5814萬元，連續兩年保持盈利；經營性現金流凈額23.58億元持續為正，負債規模較期初減少87.18億元。

行業承壓下，蘇寧易購推進結構性調整，不再追求規模擴張，而是把資源集中在高毛利、高周轉、高體驗的核心環節，逐步修復主營業務的“造血”能力。過去一年，蘇寧易購一邊關小店“止血”，一邊升級體驗店提效，并以工廠直選模式撬動下沉市場增量，而AI大模型的參與又進一步重塑產業，讓門店、商品、下沉市場、供應鏈都實現了經營質量優先。

面向2026年，蘇寧易購宣布戰略升級為“智慧生活服務商”，提出“一驅一核兩翼三支撐”能力框架，以AI技術為驅動，以場景體驗為內核，以家電3C供應鏈和即時服務能力為兩翼，以管理智能體、生態協同和穩健盈利為支撐。在業內看來，當政策紅利與產業升級窗口疊加，蘇寧易購正以智慧深耕替代流量內卷，試圖用家庭生活管家的新定位，完成從“止血”到“造血”的關鍵一躍。

逆勢連續兩年盈利 穩健走出波動期

2025年的家電零售行業，經歷了一場冰火兩重天行情。上半年以舊換新政策擴容，為市場注入強心劑；下半年邊際效應遞減，疊加前期需求提前釋放，市場明顯回落。奧維云網數據顯示，2025年中國家電市場（不含3C）零售規模8931億元，同比下滑4.3%。

在這樣的行業波動中，蘇寧易購的財報數據顯現出韌性。年報數據顯示，其2025年全年實現歸母凈利潤5814萬元，連續兩年實現盈利。

這背后，債務重組收益、處置長期股權投資收益等非經常性損益提供了支撐。盡管扣非凈利潤仍為虧損，但這主要是因為在行業競爭加劇、調整壓力增大的階段，公司主動加大補貼力度，并推進門店升級與服務能力建設。這些投入雖短期內影響利潤，卻是夯實中長期競爭力的必要舉措。值得關注的是，蘇寧易購的線下經營韌性逐步顯現：去年前三季度，公司門店銷售收入同比增長3.5%，其中家電3C家居生活專業店可比門店收入同比增長5.4%，主營業務的造血能力正在修復，雖然距離完全實現“自我造血”尚有距離，但向好趨勢已經顯現。

現金流與資產負債結構的改善更為關鍵。2025年經營活動產生的現金流量凈額為23.58億元，連續兩年保持正向流入；通過與法國家樂福集團達成和解、處置虧損子公司股權等一系列債務化解措施，期末負債規模較期初減少87.18億元。

業內普遍認為，當行業紅利消退、規模擴張不再奏效時，能夠通過結構性調整守住利潤底線，本身就是一種競爭力的體現。從連續兩年虧損到連續兩年盈利，從現金流枯竭到正向流入，從負債攀升到穩步下降，蘇寧易購已經度過了最危險的階段，正在從"保生存"走向"謀發展"的新周期。

重塑經營質量 從規模驅動轉向結構優化

如果說第一階段的“止血”靠的是戰略收縮聚焦和外部紓困，那么進入第二階段后，蘇寧易購要解決的問題就是如何真正建立可持續的造血能力。對此，蘇寧易購給出的答案是，主動的結構調整，將經營邏輯從“規模驅動”轉向“經營質量優先”。

門店結構的調整是更為直觀的動作。財報顯示，蘇寧易購全年關閉或轉加盟238家低效門店，同時新開或重裝79家Suning Max、Suning Pro大型體驗型門店。這不是簡單的關小店、開大店，而是對線下零售價值的重新思考。當線上渠道不斷擠壓價格空間，實體店的價值只能向體驗和服務轉型。

據蘇寧易購數據顯示，以北京中塔Suning Max店為例，這家2025年新開業的門店，開業兩天5萬元以上套購訂單占比就突破35%，消費升級拉動效應顯著。而在南昌八一廣場店，開業當日客流突破5萬人次，客單價較當地平均水平提升20%。這些門店不再是傳統意義上的商品陳列場，而是融合“蘇寧私享家”實景樣板間、“Fun Zone”前沿科技互動區、電競客廳等數十個真實可交互體驗的新場景。

只靠門店外部升級還遠遠不夠，商品結構的優化也同樣重要。蘇寧易購數據顯示，2025年，其全渠道定制專供商品銷售占比提升至23.4%，這意味著其正在有意識地減少同質化商品的銷售比重，轉而通過深度參與產品定義來獲取更高的毛利空間。

在守住基本盤的同時，蘇寧易購還在尋找新增量。蘇寧易購2025年年報數據顯示，零售云業務下半年自營商品銷售規模同比增長15.9%。這背后的重點在于“游學會”模式，蘇寧易購帶著加盟商走進格力、海爾、美的、華帝的工廠，把縣鎮用戶的疑慮直接傳遞給產品工程師，以促進消費的增長。

在業內看來，從門店到商品，從下沉市場到供應鏈，四個維度的結構調整并非孤立的動作，而是圍繞質量優先這個核心展開的布局。當每一個環節都在從規模向質量轉身，蘇寧易購的造血能力才有了真正的基礎。

轉型智慧生活服務商 開啟高質量發展新階段

幫助消費者買到好家電固然重要，但這還不是蘇寧易購的終點。其重投AI、布局產業的真正目的，在于打破零售行業的發展瓶頸，推動整個產業從流量驅動向價值驅動轉型。

2026年，蘇寧易購宣布戰略升級為“智慧生活服務商”。以家電3C為基本盤，全面依托AI技術，融合線上線下、到家到店、售前售中售后，通過零售服務平臺以生態協同方式構建廣泛覆蓋的網絡觸點，為用戶提供智慧生活方式服務，打造“家庭生活管家”品牌定位。

這個新定位既是蘇寧易購對過去三十年零售經驗的總結，也是對未來零售形態的預判。為此，蘇寧易購提出了“一驅一核兩翼三支撐”的能力框架。即以AI技術為驅動，以場景體驗為內核，以家電3C供應鏈和即時服務能力為兩翼，以管理智能體、生態協同和穩健盈利為支撐。

與2025年結構調整不同的是，2026年更強調商業模式的質變，門店從交易場所轉向生活方式中心。不再簡單追求開店數量，而是讓Suning Max/Suning Pro成為融合科技、生活與社交的復合空間。以今年3月亮相的Suning Fun新街口店為例，智能AI家電與3C數碼沉浸式體驗融合，搭配Super Leo Park超級里奧運動超樂場，讓消費者從購買者變為體驗參與者。

與此同時，渠道從自營零售轉向開放。零售云和易采云是重要的增量引擎，這兩塊業務一個向下沉市場要增量，一個向政企采購要增量，是穩定增長的基本盤。出海和閃購則是正在培育的新業務，隨著東南亞、美國市場業務的開展，蘇寧易購將為品牌和優質商品出海提供一站式服；而閃購業務則依托門店網絡，切入即時零售賽道。

尤為關鍵的是，在AI驅動下，這些業務不是孤立的。自研靈思大模型在把蘇寧易購多年積累的零售能力打包成標準化智能體，讓內部員工和合作伙伴可以按需調用。從智能問答到營銷創作，從數據分析到流程自動化，AI正在從少數人的工具變成人人可用的數字同事。

在業內看來，連續兩年盈利的穩為蘇寧易購戰略升級提供了基礎；而轉型智慧生活服務商，則為其打開了新的想象空間。從流量內卷到智慧深耕，從規模擴張到質量優先，蘇寧易購正在用自己的方式，讓零售創新回歸本質，推動中國家電產業從爆款時代邁向體驗時代。