3月30日，民生銀行披露2025年度報告。

報告顯示，民生銀行實現營業收入1428.65億元，同比增長4.82%；實現歸母凈利潤305.63億元，同比下降5.37%。

2025年，民生銀行成功扭轉持續了4年的營收下行趨勢，實現營業收入的正增長。然而，利潤端的下滑依然折射出該行正面臨的盈利困局。歸根結底，是資產質量深層壓力的持續顯現，拖累了民生銀行的盈利能力。

規模增長放緩，財富管理難扛中收大旗

在股份行營業收入普遍承壓的大環境下，民生銀行4.82%的營收增速是十分亮眼的。

進一步拆解營收，民生銀行實現利息凈收入1001.26億元，同比增長1.46%。這一來之不易的增長，主要得益于息差回溫。

2025年，民生銀行大力壓降負債端成本，將付息負債平均成本率從2.27%壓降至1.81%，降幅高于生息資產平均收益率的整體降幅。最終，凈利差和凈息差都止跌回升，其中，凈利差為1.31%，同比增長3個基點；凈息差則為1.4%，同比增長1個基點。

在12家股份制銀行里，1.4%的凈息差處于較低水平，低于資產規模較小的華夏銀行、浙商銀行和平安銀行。

不過，民生銀行近幾年的風險資產擴張速度大幅放緩，截至2025年末，該行的總資產為78325.67億元，較2024年末僅微增0.23%(2023年、2024年的年內規模增速依次為5.78%、1.82%)。生息資產的增長同樣緩慢，2025年的生息資產平均余額為71489.1億元，同比僅增長1%，其中，貸款平均余額為44448.01億元，更是只同比微增0.69%。

資產端的擴張乏力，讓民生銀行在利差回升的情況下，也沒能實現利息凈收入的大幅提升，盡管已扭轉下行趨勢，2025年的利息凈收入依然不及2023年。

利息凈收入增長乏力之際，非利息收入自然就成為民生銀行營收增長的“救命稻草”。2025年，該行的非利息收入為427.39億元，同比大增13.67%。

不過，非利息收入的大增主要是公允價值變動收益和匯兌收益共同拉動的。2025年，民生銀行的公允價值變動收益為33.56億元，而2024年則是虧損13.53億元；匯兌收益也從2024年的-5.3億元上升至7.78億元。

反而，被民生銀行作為重點板塊發展的中收業務，并沒有貢獻太多收入增量，尤其是財富管理。2025年，該行的手續費及傭金凈收入為183.21億元，同比僅微增0.42%。

3月31日的2025年度業績交流會上，民生銀行副行長張俊潼表示，零售業務是民生銀行優先發展的長期性、基礎性戰略業務。2025年，該行的零售業務發展取得一定成績，零售新客AUM余額同比增長30%，零售新獲客數量同比增長19.1%。

依托龐大的零售客群，民生銀行除了為個人客戶提供存貸款服務、信用卡及借記卡服務，還提供財富管理、私人銀行及各類零售中間業務。尤其是財富管理，該行進一步完善財富管理產品貨架，提升財富管理綜合服務與資產配置能力，培育中間業務增長新動能。

盡管如此重視，財富管理貢獻的中收并不多。2025年，民生銀行的手續費及傭金收入為221.38億元，同比增長0.2%。其中，銀行卡服務手續費雖然同比下降7.65%，依然實現95.46億元的收入，占中間業務收入的43.12%，是貢獻最多的中收。增長最快的則是結算與清算手續費，同比增長40.61%至27.84億元。

而“托管及其他業務”“代理業務”作為大財富管理的核心構成，無論是增幅還是收入規模都不出色。其中，托管及其他受托業務傭金為42.92億元，同比增長1.97%；代理業務手續費為34.28億元，同比減少6.16%。

兩項財富管理類中間業務，合計貢獻了34.87%的中收，疲軟之勢依舊明顯。

不良認定寬松，真實資產質量成謎

營收實現4.82%的增長，歸母凈利潤卻同比下降5.37%。增收不增利的癥結，主要在減值損失計提環節。

支出端，民生銀行的業務及管理費為510.06億元，同比微降0.61%，相應的，成本收入比降至35.7%，費用控制取得一定成效。而信用減值損失卻大幅增加18.64%至539.5億元，較2024年多計提了84.76億元。成為導致凈利潤下滑的重要原因。

信用減值損失中，貸款和墊款減值損失為479.01億元，同比增加22.8%，占減值損失總額的88.79%。

減值損失計提的大幅增長，通常伴隨著較大的資產質量壓力。截至2025年末，民生銀行的不良貸款率為1.49%，較2024年末上升2個基點。而這還是加大了不良處置力度的結果。

事實上，受零售類貸款新生成不良增加的影響，2025年民生銀行的不良貸款生成率為1.56%，同比上升了7個基點。雖然該行全年核銷及轉出了524.77億元的不良貸款，但在“邊處置，邊生成”的局面下，年末不良總額相比年初仍增加了5.44億元，不良率仍舊上升。

更重要的是，民生銀行的不良認定并不充分。這里以三階段模型和逾期貸款兩個指標進行計算。

三階段信用模型方面，截至2025年，民生銀行第三階段的貸款余額為813.33億元。根據《商業銀行金融資產風險分類辦法》，第三階段資產是實際已發生信用減值的資產，應被認定為不良。

而同一時點，民生銀行的不良貸款總額為661.54億元。第三階段貸款與不良貸款之間存在151.79億元的認定缺口。這一缺口雖較2024年末的212.56億元有所收窄，但認定率依然只有81.3%，在A股上市銀行中依然屬于較低水平。究其原因，應該是民生銀行曾深度綁定房地產行業，恒大、泛海系等爆雷企業遺留大量不良貸款，且抵押物處置難、回收周期長。

逾期貸款方面，截至2025年末，民生銀行的逾期貸款總額為958.03億元，其中，逾期90天及以上貸款總額為683.4億元，占總貸款的1.54%。近幾年，監管明確了不論抵押是否充足，逾期90天及以上貸款都要被認定為不良貸款，民生銀行依然沒有將其全部劃至不良。

從逾期的維度來看，民生銀行的不良貸款偏離度(不良偏離度=逾期90天及以上貸款余額/不良貸款余額)為103.3%。雖然這一指標較2025年二季度末的109.12%有所下降，但在已披露年報的上市股份行中依然明顯偏高。

不良之外，民生銀行的關注類貸款占比也在上升。截至2025年末，該行的關注類貸款余額為1211.95億元，較2024年末增加8.25億元；關注類貸款占比2.74%，較2024年末上升4個基點。

在不良認定缺口大、貸款不良率和關注類雙雙上升的同時，民生銀行的撥備覆蓋水平明顯不足。2025年末，該行的撥備覆蓋率為142.04%，貸款撥備率為2.12%，盡管都較2024年末有所提升，但仍是偏低的。

此外，如果以更審慎的視角來看針對已違約資產的撥備覆蓋率，情況更不樂觀。年報顯示，民生銀行對第三階段貸款計提的減值準備為406.09億元，而第三階段貸款總額有813.33億元，覆蓋率僅為49.9%。這意味著對于已發生信用減值的貸款，民生銀行計提的撥備覆蓋不足一半。

在資產質量深層隱患未除的當下，減值損失侵蝕利潤是必然的結果。如何在穩住經營基本盤，優化息差的同時，加速出清風險、夯實資產質量，并提升財富管理核心競爭力，或許是民生銀行提升盈利能力的關鍵。