鳴鳴很忙沒有辜負趙一鳴

作者丨田曦

出品丨牛刀商業評論

牛刀最近看了一家直拍大腿的企業：鳴鳴很忙。

這名字聽著像賣萌，但人家干的事可一點都不萌：一年營收662億，門店近2.2萬家，經調整凈利潤27億，同比增長195%。

（圖源：鳴鳴很忙 年度業績公告）

這是鳴鳴很忙2026年1月上市后的首份年報。

縣城包圍城市：最土的路，最狠的打法

先看一組讓一線城市白領懷疑人生的數據：

• 60%的門店在縣城及鄉鎮
• 覆蓋1401個縣，縣城覆蓋率75%
• 門店總數21948家，一年凈增7554家

當喜茶、奈雪還在一二線城市卷生卷死的時候，鳴鳴很忙已經把零食店開到了中國四分之三的縣城。

你在CBD喝30塊的奶茶，縣城老鐵在零食很忙買5塊錢的辣條，誰更快樂不知道，但鳴鳴很忙肯定更賺錢。

它的選址邏輯簡單粗暴：人流量大的街邊、易見易達。

不追求商場逼格，不玩概念空間，就是哪里人多往哪鉆，哪里接地氣往哪擺。

這種“土味”打法，反而構建了中國最縱深、最難復制的零售網絡。

662億營收背后的“質價比”密碼

662億營收，935億GMV，毛利率不到10%，這是典型的“薄利多銷”。

但薄利不代表不賺錢。

經調整凈利27億，凈利率4%左右，在零售行業這已經是效率天花板。

鳴鳴很忙怎么做到的？

• 第一，砍中間商。直接向廠商采購，直接賣給消費者，沒有經銷商賺差價。傳統零售渠道層層加價，它直接一步到位，把省下來的錢變成"低價"和"利潤"兩頭分。
• 第二，規模碾壓。2.2萬家門店的采購量，對上游廠商就是絕對的議價權。你能想象一個采購經理面對“我要給全國2萬多家店供貨”的甲方爸爸時，腰桿有多軟嗎？
• 第三，極致周轉。每月上新數百款產品，小包裝、散裝稱重、試吃試賣，降低嘗新門檻，加快庫存周轉。零食這行，周轉就是生命，過期就是虧損。

鳴鳴很忙把周轉玩成了藝術。

它不是賣零食的，它是賣“便宜”的。

在消費降級的大環境下，“質價比”三個字，值千金。

資本盛宴：騰訊、淡馬錫搶當“零食股東”

上市的時候，鳴鳴很忙的認購名單堪稱豪華天團：

騰訊：4500萬美元

淡馬錫：4500萬美元

貝萊德：3500萬美元

富達：3000萬美元

泰康、博時、易方達、淡水泉：各1000萬美元

全球頂級美元基金、國家隊、險資、互聯網巨頭，全來了。

為什么？

因為鳴鳴很忙講了一個中國消費最性感的故事：下沉市場的規模化復制。

2.2萬家店還不是終點。

按它的規劃，還要繼續往縣城和鄉鎮滲透，繼續“系統性升級門店網絡”。

中國有多少縣城？1800多個。

現在覆蓋1401個，滲透率75%。

但還有25%的空白，以及已覆蓋區域的加密空間。

資本看中的，是“萬店連鎖”的確定性。

在中國，能做到萬店規模的零售品牌屈指可數，而鳴鳴很忙已經站在了這個門檻上。

加盟模式的阿喀琉斯之踵

牛刀得給加盟模式潑盆冷水。

2.2萬家店，幾乎全是加盟。

加盟模式的好處是輕資產、快擴張，壞處是品控難、管理難、利益分配難。

鳴鳴很忙自己也承認，店太多了，管不過來了。

零食量販這個賽道，門檻低、同質化高、價格戰慘烈。

現在你能靠“便宜”打天下，明天競爭對手就能比你更便宜。

趙一鳴和零食很忙合并成鳴鳴很忙，本質上就是行業內卷到必須抱團取暖的信號。

而且，60%門店在縣城，既是護城河，也是天花板。

縣城人口流出、消費力有限，當門店密度達到一定程度，單店營收必然下滑。鳴鳴很忙的“規模效應”會不會變成“規模不經濟”？

這是需要觀察的。

騰訊和淡馬錫搶著投它，不是因為看不懂高科技，而是因為看懂了中國的基本盤，10億下沉人口的消費升級，才是這個時代最確定性的紅利。

鳴鳴很忙的創始人，據說很低調。

牛刀覺得，能把“賣零食”這種土生意做到上市、做到662億，本身就不需要太多解釋。

行動，就是最好的PR。

但記住，當一家公司的門店數超過2萬家、覆蓋中國75%的縣城時，它已經不是在經營生意，而是在經營“基礎設施”。

而基礎設施，從來都是穩賺不賠的買賣。