隨著上市銀行2025年年報陸續披露，備受投資者關注的利潤分配方案也相繼浮出水面。

截至3月31日，6家國有大行及股份行、城農商行合計22家A股上市銀行公布了分紅預案。在監管層倡導“一年多次分紅”以及“市值管理”的政策導向下，多數上市銀行保持了分紅政策的持續性和穩定性。多家銀行高管亦公開表示未來現金分紅政策將兼顧監管要求、股東投資回報和公司可持續發展需要，持續提升銀行盈利能力，保持合理的分紅比例。

業內人士指出，上市銀行分紅對二級市場最深遠的影響，在于重塑了參與者結構。在宏觀利率下行的大周期里，隨著銀行分紅持續性和穩定性提升，銀行股成為“耐心資本”的最佳載體，吸引長線資金入場。長期來看，上市銀行分紅會出現大行“穩”、中小行“分化”的態勢，整體由“拼比例”轉向“拼可持續”。

六大行分紅規模超4200億元

在凈息差普遍承壓的背景下，國有大型商業銀行通過優化信貸、加強負債端成本管控積極應對，依然保持著穩健的派息力度，六家國有銀行2025年合計超4200億元用于分紅，分紅比例都保持在30%以上，遠超證監會《上市公司監管指引》中“不低于20%”的要求。

具體來看，工商銀行（601398.SH）公告顯示，2025年工商銀行已完成中期分紅504億元，在履行公司治理程序后，將再安排一次年度末期分紅，預計分紅金額為602億元，2025年全年現金分紅合計1105.93億元，現金分紅比例30%；建設銀行（601939.SH）公告顯示，擬派發2025年末期現金股息530.79億元，全年分紅總額1016.84億元，現金分紅比例30%；農業銀行（601288.SH）也宣布，2025年全年派發股息合計873.21億元，現金分紅比例保持30%；中國銀行（601988.SH）公告顯示，2025年度末期分紅總額376.67億元，計入中期分紅后，全年分紅總額約729.17億元，分紅率達30%；交通銀行（601328.SH）全年現金分紅總額達286.92億元，分紅率連續14年保持在30%以上；郵儲銀行（601658.SH）全年分紅總額為262.17億元，分紅比例30%。

在股份制銀行中，招商銀行（600036.SH）的現金分紅比例達到35.34%。中信銀行（601998.SH）擬派發現金分紅212億元，占合并后歸屬于普通股股東凈利潤的31.75%。中信銀行在年報中表示，分紅金額和比例均創歷史新高。光大銀行（601818.SH）計劃分紅 103 億元，占歸母凈利潤已經達到 30.08%。

在城農商行中，重慶銀行（601963.SH）、青島銀行（002948.SZ）、渝農商行（601077.SH）、張家港行（002839.SZ）及瑞豐銀行（601528.SH）公布了2025年度分紅預案，分紅比例分別為30%、21.15%、30.05%、27.17%和20.96%。

中央財經大學商學院教授、博士生導師楊長漢告訴《中國經營報》記者：“自2022年以來，隨著我國經濟穩定向好和資本市場高質量發展，上市銀行股二級市場股價表現穩中有升。上市銀行確定2025年保持較大規模和較高比例現金分紅，表明這些上市銀行良好的盈利能力、積極回報股東和投資者的發展導向，有利于其在二級市場表現保持良好的發展韌性。”

楊長漢認為，證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，明確要求上市公司保持分紅政策的一致性、合理性和穩定性，鼓勵增加現金分紅頻次，穩定投資者分紅預期。在有效應對息差收窄和資本約束趨嚴的背景下，上市銀行實行符合監管導向的穩定、可持續、合理的現金分紅政策，是上市銀行加強股東回報、實現高質量發展的重要體現。國有大行和部分股份制銀行及城商行和農商行分紅比例均保持在30%及以上，體現這些銀行對自身盈利能力、資本充足率、可持續發展能力的積極信心。

多家銀行高管在業績發布會現場強調了對投資者權益及股東回報的重視。

工商銀行董事會秘書田楓林表示，未來，工商銀行將努力保持自身穩健的經營態勢，在全面考量股東合理回報、該行自身利潤留存及外部資本補充的基礎上，科學確定適當的分紅比例，不斷增強金融服務能力和市場競爭能力，確保股東回報的持續性和增長性。光大銀行董事會秘書張旭陽指出，持續做好分紅政策的連續性和穩定性。

中國（上海）自貿區研究院（浦東改革與發展研究院）金融研究室主任劉斌指出，長期來看，上市銀行分紅會出現大行“穩”、中小行“分化”的態勢，整體由“拼比例”轉向“拼可持續”。國有大行凈息差雖承壓，但盈利基數大、資本內生能力強，且承擔著“類國債”的壓艙石角色。監管要求強化了穩定回報預期，因此30%的分紅比例大概率是底線，而非上限。大行更傾向于通過調整負債結構來確保利潤，而非壓縮分紅。中小行在面臨資本約束之類的挑戰下，城農商行分化顯著。資本充足率吃緊的銀行，已出現“暫不分紅”或降低比例的情況，“保資本”優先于“高分紅”。未來，中小行的高分紅將更依賴如財富管理、投行等輕資本業務的轉型，而非單純的信貸擴張。

瑞豐銀行公告顯示，現金分紅比例主要基于銀行業資本密集型的特點及自身處于穩步發展階段的需要，留存利潤將用于充實資本，以支持業務發展和戰略落地，維護股東長遠利益。鄭州銀行（002936.SZ）董事會審議通過的利潤分配預案顯示，擬不進行現金分紅，不送紅股，不進行資本公積金轉增股份。鄭州銀行在公告中表示，留存未分配利潤有利于夯實高質量發展的資金基礎，增強風險抵御能力。

吸引長線資金

上市銀行分紅對二級市場最深遠的影響，在于重塑了參與者結構。在宏觀利率下行的大周期里，隨著銀行分紅持續性和穩定性提升，銀行股成為“耐心資本”的最佳載體，吸引長線資金入場。

劉斌告訴記者，從短期來看，大規模分紅直接提振情緒，吸引險資、社保等長期資金，形成“資金流入—股價支撐”的正向循環。從長期來看，強化銀行股類固收屬性，在低利率環境中凸顯股息率優勢，如國有大行普遍超5%，推動估值修復。實證顯示，高分紅可推升估值約14%，重塑“穩健經營—高分紅—估值提升”邏輯。此外，還會產生結構性影響，如中期分紅常態化可提升回報的可預期性，加速資金從短期博弈向長期配置轉變。

實際上，上市銀行通過合理設定分紅策略來穩定投資者回報預期已成為確定性趨勢。對于選擇留存更多利潤補充資本、分紅比例低于行業平均水平的銀行，未來要如何進行市值管理？

楊長漢指出，《上市公司監管指引第10號——市值管理》要求上市公司提升經營效率和盈利能力，綜合運用現金分紅、投資者關系管理等方式加強市值管理。對于選擇留存更多利潤補充資本的上市銀行來說，加強市值管理并穩定投資者的主要對策包括：一是留存更多利潤補充資本、提高資本充足率。二是增加核心一級資本，優化資本結構、提高資本質量。三是在加強內源融資的基礎上，增強銀行資產擴張能力和盈利能力。四是制訂明確、清晰的股東回報規劃或者具體的現金分紅政策，穩定投資者預期。

從市值管理的具體路徑來看，劉斌認為，首先是估值提升計劃落地，響應監管要求，制定可執行方案，明確經營提升、分紅優化、股東回報等具體指標，消除市場不確定性。其次是分紅機制精細化，不盲目追求30%，但可通過中期分紅、穩定分紅頻次提升可預期性，同時披露分紅與資本補充的聯動邏輯。再次是回購+股東回報組合拳，在股價破凈時實施股份回購如證監會鼓勵的合規工具，搭配股權激勵、員工持股計劃，綁定核心利益，傳遞長期信心。最后是強投資者關系管理，通過業績會、路演等渠道，清晰傳遞資產質量改善、盈利增長點、資本規劃等核心信息，緩解估值折價。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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