洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|楊誠

近日，維維食品飲料股份有限公司（以下簡稱“維維股份”，600300.SH）發(fā)布公告稱，公司收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的監(jiān)管文件。

公告顯示，2022年至2024年期間，維維股份在部分糧油貿易業(yè)務中對收入確認方法不恰當，導致連續(xù)三年定期報告中營收與成本披露不準確。

針對上述問題，江蘇證監(jiān)局決定對維維股份采取責令改正的行政監(jiān)管措施，還對時任公司董事長任冬、總經理趙惠卿、財務總監(jiān)趙昌磊采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

業(yè)績方面，維維股份自2020年起，營收規(guī)模已連續(xù)五年下滑，至2025年仍未出現(xiàn)止跌信號。前三季度公司營業(yè)收入23.88億元，同比下降12.29%，下行壓力持續(xù)顯現(xiàn)。

01

再次觸碰信披紅線

4月3日，維維股份收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》（〔2026〕32號）（以下簡稱“《決定書》”）。

《決定書》顯示，維維股份2022年至2024年內對于部分糧油貿易業(yè)務收入確認適用總額法、凈額法的方法不恰當，不符合《企業(yè)會計準則第14號——收入》第三十四條規(guī)定。

導致公司2022年、2023年和2024年一季報、半年報和三季報營業(yè)收入、營業(yè)成本披露不準確。相關行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第182號，以下簡稱《信披辦法》）第三條第一款的規(guī)定。

《決定書》還顯示，維維股份董事長任冬、總經理趙惠卿、財務總監(jiān)趙昌磊未能勤勉盡責，違反了《信披辦法》第四條的規(guī)定，對公司上述違規(guī)行為負有主要責任。

根據(jù)《信披辦法》第五十二條規(guī)定，江蘇證監(jiān)局決定對維維股份采取責令改正的行政監(jiān)管措施，對任冬、趙惠卿、趙昌磊采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

不久后，維維股份發(fā)布關于前期會計差錯更正的公告。

稱公司2022年、2023年及2024年前三季度財務報表由于未能夠準確區(qū)分公司在部分交易中的身份是主要責任人還是代理人，對部分業(yè)務應采用凈額法還是總額法核算存在判斷偏差。

其中，影響最為顯著的是2023年第三季度（1-9月）。

維維股份前期會計差錯更正顯示，更正前公司營業(yè)收入為33.23億元、營業(yè)成本為26.97億元；經調整后二者均調減4.48億元，更正后分別為28.75億元和22.49億元。

值得關注的是，這并不是維維股份首次因信披問題被出具警示函。

2022年7月，維維股份與徐州市新盛投資控股集團有限公司、國聯(lián)通寶資本投資有限責任公司共同出資，設立了徐州維維盛通新消費投資基金（有限合伙）。

同年8月30日，該基金已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案。然而，維維股份并未按照相關規(guī)定，在基金完成備案登記這一關鍵進展發(fā)生時及時履行信息披露義務。

從信息披露時點違規(guī)到財務核算判斷偏差，維維股份在不同維度上接連觸碰合規(guī)邊界。

表面看是“信息披露”與“會計處理”的差異問題，但其背后均指向公司規(guī)范運作體系的執(zhí)行力不足。類似問題的反復出現(xiàn)，也折射出公司在內控約束、合規(guī)意識及信息披露管理機制上的改進仍未真正落地。

02

營收仍未止跌

維維股份作為“豆奶大王”，深耕豆奶領域逾30年，主要從事豆奶粉、動植物蛋白飲料、乳品、茶葉等系列產品的研發(fā)、生產和銷售。

旗下?lián)碛小熬S維”豆奶粉及豆奶飲料、“天山雪”乳品、“怡清源”茶葉、“漢元”酒等系列產品。在“豆奶（粉）”領域里，維維股份多年來保持行業(yè)領頭羊地位。

不過近年來，維維股份營收規(guī)模持續(xù)下降，從2020年47.99億元的營收一路下滑至2024年的36.56億元。

具體來看，2020年至2024年，維維股份營收分別為47.99億元、45.68億元、42.22億元、40.36億元、36.56億元；分別同比下降4.77%、4.81%、7.57%、4.42%、9.40%。

進入2025年，維維股份不僅未能實現(xiàn)營收止跌，凈利潤也出現(xiàn)了一定程度的下滑，截至2025年前三季度，公司營收23.88億元，同比下降12.29%；凈利潤2.41億元，同比下降1.93%。

值得警惕的是，維維股份渠道端已率先出現(xiàn)“松動”。2024年公司經銷商數(shù)量明顯下滑，全年凈減少273家，降幅約12.5%。

在消費品行業(yè)中，經銷商體系往往是銷售觸達的“毛細血管”，一旦出現(xiàn)兩位數(shù)級別的收縮，背后往往不只是渠道調整，更可能意味著終端動銷承壓甚至信心流失。

與此同時，維維股份人員端也在同步“瘦身”。2022年至2024年，公司在職員工由3329人降至2985人，兩年累計減少344人。

其中，2023年 員工數(shù)量 同比下降約7.3%，2024年降幅雖收窄至約3.3%，但持續(xù)兩年的收縮趨勢并未扭轉。

渠道在減、員工也在減，某種程度上反映出公司整體經營進入“收縮防守”狀態(tài)。

而更值得關注的是，這種收縮已經傳導至產能端。

財報顯示，2024年公司三大核心產品品類（固態(tài)沖調飲料、動植物蛋白液體飲料、精制茶）合計設計產能為26.64萬噸，實際產量僅15.3萬噸，對應產能利用率約為57.4%。這一數(shù)據(jù)意味著維維股份接近一半產能處于閑置狀態(tài)。

一方面，維維股份信披違規(guī)與會計處理偏差接連出現(xiàn)，暴露出公司在規(guī)范運作與內控執(zhí)行上的短板；另一方面，營收五連降之下，經銷商收縮、員工減少與產能利用率下滑形成“連鎖反應”，經營收縮跡象已逐步顯現(xiàn)。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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