內(nèi)存領(lǐng)域如今已然淪為維多利亞時(shí)代英國(guó)歇斯底里淑女的典型寫照。以DRAM（動(dòng)態(tài)內(nèi)存）市場(chǎng)為例，現(xiàn)貨價(jià)格的小幅下跌便引發(fā)了從市場(chǎng)末日預(yù)言到股價(jià)暴跌的各種反應(yīng)。像三星這樣的行業(yè)巨頭卻保持著冷靜，似乎一心想要按部就班地提高價(jià)格。

據(jù)韓國(guó)媒體ETNews報(bào)道，三星目前DRAM產(chǎn)品的季度環(huán)比溢價(jià)約為30%。更重要的是，此次價(jià)格上漲緊隨其后的是2026年第一季度同比平均價(jià)格上漲100%！

請(qǐng)注意，三星最近 30% 的價(jià)格上漲代表了多種 DRAM 產(chǎn)品（包括用于人工智能的高帶寬內(nèi)存 (HBM) 以及用于服務(wù)器、PC 和智能手機(jī)的通用 DRAM）的平均價(jià)格上漲。

這意味著，如果三星的一塊 DRAM 在 2025 年初的價(jià)格為 10,000 韓元，那么到 2026 年第一季度它的價(jià)格將為 20,000 韓元，而現(xiàn)在零售價(jià)將為 26,000 韓元。

此外，既然三星似乎已經(jīng)提高了價(jià)格，預(yù)計(jì) SK 海力士和美光也將效仿，對(duì)其 DRAM 產(chǎn)品進(jìn)行通脹定價(jià)，這將打破關(guān)于 DRAM 商品價(jià)格暴跌的持續(xù)論調(diào)。

當(dāng)然，目前老款DDR4芯片的價(jià)格確實(shí)面臨壓力。但這更多是由于囤積的庫存被恐慌性拋售所致，而非需求系統(tǒng)性崩潰。根據(jù)DRAMeXchange的數(shù)據(jù)，截至3月底，PC DRAM（DDR4 8Gb）的平均固定合約價(jià)格與上月持平。

此外，據(jù) SemiAnalysis 稱，LPDDR5 合約價(jià)格自 2025 年第一季度以來上漲了 3 倍，目前徘徊在10 美元/GB左右，預(yù)計(jì) 2027 年還將出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的增長(zhǎng)。

這意味著智能手機(jī)領(lǐng)域的現(xiàn)狀只會(huì)進(jìn)一步惡化。正如我們最近指出的，DRAM 成本現(xiàn)在占入門級(jí)手機(jī)物料清單 (BOM)的 35%，而 NAND 閃存成本又占 19%。這兩個(gè)組件加起來竟然占到了入門級(jí)智能手機(jī)總成本的 54%！

存儲(chǔ)巨頭，加緊搶內(nèi)存

在內(nèi)存行業(yè)衰落的呼聲中，供應(yīng)鏈報(bào)告顯示，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商正在與供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合同，以確保穩(wěn)定的供應(yīng)。

過去幾周，內(nèi)存市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)有趣的階段。零售商和部分供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)出現(xiàn)“普遍”恐慌，他們認(rèn)為谷歌TurboQuant壓縮算法的發(fā)布將終結(jié)內(nèi)存超級(jí)周期。這不僅導(dǎo)致內(nèi)存股市值大幅下跌，也使得全球零售商的DDR5內(nèi)存價(jià)格走低。韓京集團(tuán)的一份供應(yīng)鏈報(bào)告指出，需求周期遠(yuǎn)未結(jié)束；相反，谷歌和微軟等超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商正爭(zhēng)相與SK海力士簽署長(zhǎng)期協(xié)議，這些協(xié)議將持續(xù)到本十年末。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士5日透露，SK海力士與微軟就DDR5長(zhǎng)期供貨合同的談判已進(jìn)入最后階段。該合同價(jià)值數(shù)萬億韓元，將于今年起生效，為期三年。

我們之前討論過存儲(chǔ)器行業(yè)長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議的興起，但當(dāng)時(shí)認(rèn)為這種現(xiàn)象僅限于三星。如今SK海力士也開始尋求類似的合作機(jī)會(huì)，這表明影響整體存儲(chǔ)器需求的兩個(gè)關(guān)鍵因素。首先，供應(yīng)商通過簽訂三年期合同，實(shí)際上是在尋求未來幾個(gè)季度的持續(xù)需求，這將有助于他們規(guī)劃擴(kuò)張計(jì)劃并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。三年期合同也間接表明，原本預(yù)計(jì)在2028年結(jié)束的存儲(chǔ)器周期可能會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)。

報(bào)告指出，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商目前并不擔(dān)心簽訂可能在未來帶來麻煩的內(nèi)存協(xié)議；相反，他們的首要任務(wù)是確保獲得足夠的DRAM來支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我們?cè)谧罱囊环輬?bào)告中指出，僅內(nèi)存成本就占超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商總支出的30%以上，這表明DRAM不僅是這些公司的重要商品，而且他們也愿意為了獲得供應(yīng)而“孤注一擲”。內(nèi)存市場(chǎng)本質(zhì)上不是一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，而是一場(chǎng)供應(yīng)戰(zhàn)，掌握DRAM供應(yīng)的一方將最終勝出。

這些長(zhǎng)期合約的生效對(duì)消費(fèi)級(jí)PC行業(yè)來說絕非好事，因?yàn)樗鼈儾粌H剝奪了未來新增產(chǎn)能的獲取途徑，還延長(zhǎng)了需求周期，這可能間接預(yù)示著價(jià)格將在未來幾年內(nèi)居高不下。僅從這一點(diǎn)來看，像TurboQuant這樣的銷售熱潮或許是少數(shù)幾個(gè)能拉低DDR5價(jià)格的因素之一，但從宏觀層面來看，DRAM現(xiàn)貨價(jià)格和合約價(jià)格都將大幅上漲。