這個世界，終于魔幻到，我有點看不懂了。

a16z上周發了一張圖。

就一張圖，沒有太多解釋，就說了一句話，2026 年第一季度，在風險投資史上是規模最大的一個季度。

我當時盯著這句話，看了好幾秒。

一個季度，干掉了上一年的全年。

Crunchbase 數據說，全球約有 6000 家初創公司獲得了 3000 億美元的投資，環比和同比均增長了 150%以上。

這種事，在人類商業史上，好像，不怎么發生的。

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我們先聊聊數字。

2026年第一季度，AI風險投資，2420億美元。

就這一個季度。2420億。

全球VC總額3000億，里面有2420億是AI的，占了81%。而且這3000億，是有史以來最大的單季度風險投資額，沒有之一。

然后你回頭看2025年的全年，會發現，這個數字，超過了它。

但是，我又去仔細扒了一下細節，發現，嗯，情況比我想象的，要更魔幻一些。

這2420億里面，有1220億，是OpenAI一家。

1220億美元融資，對應估值估值8520億美元。

就問你們，這是一家公司的融資，還是一個中等體量國家的GDP？

擁有皇馬球星的巴爾韋德，前巴薩前鋒的蘇亞雷斯，他們都是烏拉圭人，這國家的年 GDP就是 1000 億美元出頭， GDP 在 1000-2000 億美元區間的國家，全球有 50 多個……

OpenAI這一筆，占了整個季度AI融資的50%。

然后加上Anthropic的300億，xAI的200億，Waymo的160億，前四家加起來1880億，占了整個季度的78%。

剩下來的幾百上千家AI公司，加起來分了22%，大概540億美元。

聽著，540億美元你覺得已經很多了，但是，幾千家公司，每家平均一下，是多少？

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這個時候，我在想一件事。

這是有史以來最大的財富創造？還是一個經典的泡沫？

坦率的講，我覺得這兩個答案，都不夠準確。

先說說泡沫論為什么這么有市場。

因為它確實太像了。

2000年之前，互聯網最瘋狂的時候，Pets.com拿了3億美元融資，上市，然后倒閉，前后九個月。任何一個.com結尾的公司扔個PPT出來，都能融到一大筆錢。VC不是在投商業邏輯，是在賭敘事。

2021年的NFT呢，猴子頭像賣了幾百萬美元，所有人都覺得這是新世界的門票，然后2022年，集體清零。

現在，你跟人說你的公司用了AI，估值直接翻倍，不需要跑通商業模式，不需要盈利，不需要任何東西，只需要在PPT里放上「我們用了大模型」這六個字。

這個敘事，跟2000年的「.com」，跟2021年的「web3」，結構上，一毛一樣。

所以，泡沫論不是沒有道理的。

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但是，我今天想認真說的，是另外一個維度。

有個評論我覺得說得很好，原話是這樣的，「云和移動幾乎完全是軟件構建的，但這個AI周期有一個物理層，需要工廠、晶圓廠和車隊，這是從比特到原子的更廣泛轉變的一部分。」

這句話，戳到我了。

Pets.com的商業模式為什么不成立？

因為，把一袋狗糧從倉庫運到用戶家門口，在互聯網泡沫那個年代，根本不符合經濟學，物流基礎設施沒有，用戶沒有養成在線購物的習慣，最后算下來每賣一袋狗糧反而虧錢。敘事跑在基礎設施前面了。

但現在這波AI的錢呢，落地的地方是什么？

xAI的200億，是黃仁勛親自去站臺的孟菲斯超算中心，真的在建一個物理存在的東西，一塊一塊的磚，一臺一臺的服務器，吃電吃到整個孟菲斯市的電網都要升級。Waymo的160億，是真實跑在舊金山街道上的無人駕駛車隊，是剎車片和傳感器，是每一公里的道路測試數據。OpenAI的1220億，很大一部分是在買GPU，是在砸進一個物理的算力基礎設施里。

這些錢，砸出來的不是PPT，是原子。

2000年的互聯網泡沫，虛的多，實的少，敘事跑在了現實的前面。

而這一次，不一樣的地方，是錢本身，正在制造那個現實。

怎么說呢，好像，這次的浪，有重量。

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但我說這個，不是要你去all in，去梭哈，覺得AI怎么投怎么賺。

我們普通人，不在這個游戲桌上。

砸這1220億進OpenAI的，是軟銀、沙特主權基金、阿布扎比主權財富基金，以及一堆你我叫不出名字的超級機構。

你和我，不在那個游戲里。

但是，有一件事，是跟我們都有關系的。

當評論里有人說，「問題不再是AI是不是真實存在，而是誰在市場整合之前捕獲了最多的價值」，這句話，我覺得，值得認真想一想。

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「市場整合」是什么意思呢？

大概是這樣的。

互聯網最熱的那些年，美國涌出了幾百家團購網站、幾十家搜索引擎、幾百家電商平臺。每一家都在說自己會改變世界。

整合完了呢？谷歌拿走了搜索，亞馬遜拿走了電商，Facebook拿走了社交，剩下的，消失了。

但在整合之前，有一批普通人，不是去押哪家公司的股票，而是提前去學了這波技術，學了怎么做程序員，怎么做SEO，怎么做內容，怎么做電商運營。這類人，在整合之后，成了互聯網最緊缺的那批人才，拿走了這個周期里屬于個人的那份價值。

還有一類人，等到塵埃落定再說，結果發現塵埃落定之后，自己什么也沒積累，機會窗口，關了。

我不是在勸你去買哪家公司的股票。

我是在說，在「誰贏得AI戰爭」還沒最終答案之前，你能不能先把AI用起來，先用AI做出一些你以前做不到的事，先在自己的工作里嵌入一點AI的肌肉記憶。

這不是宏大敘事。就是，2424億美元的大浪打過來，你得先學會怎么在里面，不嗆水。

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最后聊點有點逆風的話。

78%的AI資金，集中在四家公司。

OpenAI、Anthropic、xAI、Waymo，這四家正在把整個AI賽道的重力吸向自己。剩下幾千家AI創業公司，分剩下的22%，還得跟這四家的API、基礎模型、算力競爭。

這個結構，有點像，你想做搜索引擎，但你跑在谷歌的服務器上。

贏家通吃，從來都不是一個比喻，是這個行業的物理規律。

有一本書，估計很多人看過，叫《北京折疊》。

說的是北京被折成了三層，不同階層的人，活在物理上被分隔的空間里，共享同一個地球，但是，彼此的世界，互相看不見。

現在的AI產業，有點那個意味。

一層，是OpenAI、Anthropic這些，活在萬億美元的想象空間里，砸進去的錢，是國家級的。

另一層，是成千上萬的AI創業公司，活在「能不能從這四家的生態里找到一個角落活下去」的焦慮里。

還有一層，是我們，屏幕前的普通人，在兩層之間觀看，不確定下一步應該走到哪里。

只是，折疊的，是空間。還是時間？

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a16z說，他們從來沒見過這樣一個季度。

我信。

但我其實更在意的，是那個角落里，沒有被提名的540億，那幾百上千家公司里，有沒有哪一家，正在解決某一個真實的問題，正在做一件以前沒人做的事。

那些公司，不會出現在任何一張宏觀圖表里。

但那里，可能，才是這波浪真正有趣的地方。