重整完成剛實現(xiàn)債務風險出清，*ST金剛（300093.SZ）就按下了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“加速鍵”。

近日，金剛光伏披露的2025年報顯示，2025年，公司實現(xiàn)營收3.01億元，同比大增143.41%；歸母凈利潤2.03億元，一舉扭虧為盈；定增預案則拋出24.31億元募資計劃，其中超七成資金擬投向算力業(yè)務，標志著公司已明確將算力作為未來核心增長引擎。

在光伏行業(yè)價格戰(zhàn)白熱化、算力需求爆發(fā)式增長的雙重背景下，這家曾深陷債務危機的企業(yè)，正以前瞻眼光和戰(zhàn)略定力奔赴新生：以重整為起點，押注AI時代核心賽道，試圖在產(chǎn)業(yè)變革中迎來屬于自己的新增長周期。

重整落地，基本面煥新

年報顯示，2025年作為金剛光伏完成重整后的首個完整年度，財務結(jié)構(gòu)實現(xiàn)全面優(yōu)化，經(jīng)營韌性持續(xù)凸顯。

數(shù)據(jù)來看，隨著18.04億元重整投資款全額到賬，公司歷史債務得到集中化解，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)從前期負值攀升至2025年的20.06億元，順利轉(zhuǎn)正；經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善，雖然經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍為負，但同比已經(jīng)大幅收窄；長期借款歸零，資產(chǎn)負債率也從過去的超100%降至27.65%，經(jīng)營根基進一步筑牢。

同時，費用管控成效突出，精細化管理模式落地見效，銷售費用錄得2628.38萬元，同比減少20.72%，實現(xiàn)合理優(yōu)化；研發(fā)費用762.23萬元，持續(xù)開展研發(fā)攻關(guān)。

經(jīng)營基本面則持續(xù)改善。重整帶來的債務出清與資本加持，讓金剛光伏迅速剝離非主業(yè)資產(chǎn)與低效產(chǎn)能，理順業(yè)務架構(gòu)。2025年，公司光伏業(yè)務保持穩(wěn)健運營，成為轉(zhuǎn)型期的“壓艙石”。目前，公司吳江、酒泉基地合計已投產(chǎn)2.8GW HJT（異質(zhì)結(jié)）產(chǎn)能，2025年光伏產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模同比實現(xiàn)跨越式增長，帶動實現(xiàn)營收3.01億元、歸母凈利潤2.03億元，一舉扭轉(zhuǎn)上年巨虧局面。

更為關(guān)鍵的是，公司深耕光伏賽道積累的清潔能源資產(chǎn)與綠電運營經(jīng)驗，成為后續(xù)算力業(yè)務“算電協(xié)同”的核心優(yōu)勢，為低碳智算中心建設提供天然支撐。

定增加碼算力，蓄力長遠

如果說重整是“破局”，那么加碼算力就是金剛光伏的“謀遠”。與年報同步披露的定增預案，清晰傳遞出公司將算力作為未來核心增長曲線的戰(zhàn)略決心。

預案顯示，本次定增擬募資不超過24.31億元，其中16.87億元投入北京通州區(qū)人工智能智算中心一期項目，0.44億元布局上海辦公研發(fā)中心，剩余資金用于補充流動資金及償還債務。算力相關(guān)投入占比超70%，凸顯資源傾斜力度。

（金剛光伏募資使用計劃，來源：公司定增預案）

事實上，在歐昊集團的幫助下，金剛光伏布局算力業(yè)務已經(jīng)高點起步，迅速成勢：

2025年6月，公司旗下孫公司金剛數(shù)海順利拿下算力客戶長期大額合作訂單，簽下五年合計3.99億元算力服務合約，2000P算力集群于新疆投產(chǎn)并穩(wěn)定運營，完成標桿項目落地；

同時，依托酒泉首批試點綠電直連城市的政策，公司在2025年底與算力客戶在酒泉落地首單500P智算中心，成功跑通綠電供給配套算力運營的成熟模式，依托清潔能源優(yōu)勢打造差異化運營特色；

2026年一季度，公司又成功收購北京超維智算信息技術(shù)有限公司，并擬以北京市通州區(qū)建設人工智能智算中心項目繼續(xù)拓寬公司算力業(yè)務版圖。

“算電協(xié)同”，與行業(yè)共振

金剛光伏押注算力賽道，恰逢行業(yè)黃金發(fā)展周期，其布局與產(chǎn)業(yè)紅利共振。

國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展之下，大模型訓練、智慧政務、智能制造等應用場景持續(xù)擴容，智能算力需求保持高速攀升，算力基礎設施迎來黃金發(fā)展周期。疊加國家持續(xù)推進“東數(shù)西算”工程與人工智能發(fā)展規(guī)劃，大力推動低碳算力、綠色數(shù)據(jù)中心建設，低能耗、高利用率的智算項目迎來政策東風。根據(jù)IDC《2025年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》，2025年中國智能算力規(guī)模將達到1037.3EFLOPS，較2024年增長43%；2026年將進一步翻番至1460.3EFLOPS。

放眼全球，算力需求同樣井噴。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年全球人工智能服務器市場規(guī)模預計為1251億美元，2025年將增至1587億美元，2028年有望達到2227億美元。其中，生成式人工智能服務器占比將從2025年的29.6%提升至2028年的37.7%，成為核心增長動力。

在此背景下，金剛光伏本次布局的北京市通州區(qū)人工智能智算中心一期項目總投資17.14億元，規(guī)劃建設智算中心1棟，布局超1000個30kW高密度機架，機房采用全液冷、一體化冷站等先進技術(shù)，項目PUE控制在1.146以內(nèi)，低碳運營能力行業(yè)領(lǐng)先；同時，項目順利拿下北京稀缺能耗指標，卡位城市核心算力樞紐，坐擁區(qū)位、政策、資源多重優(yōu)勢，發(fā)展前景廣闊。

更為關(guān)鍵的是，金剛光伏深耕光伏業(yè)務多年，聚焦異質(zhì)結(jié)電池片及組件，積累了豐富的清潔能源資產(chǎn)經(jīng)驗，在“算電協(xié)同”已成為IDC行業(yè)核心發(fā)展趨勢的背景下，公司的光伏業(yè)務稟賦與算力業(yè)務之間存在天然的協(xié)同空間，可構(gòu)筑難以復制的競爭護城河。

可以預見，以定增募資為契機，金剛光伏的算力業(yè)務規(guī)模將持續(xù)擴大。而隨著業(yè)務結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，公司整體抗風險能力與盈利彈性也將同步提升，長期估值空間將進一步拓寬。