中東局勢(shì)持續(xù)反復(fù)，之前談判未有實(shí)質(zhì)性的成果，引發(fā)全球股市的劇烈波動(dòng)。然而，在市場(chǎng)對(duì)中東緊張局勢(shì)感到擔(dān)憂之際，中東局勢(shì)對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格的沖擊影響卻持續(xù)減弱。例如，近期國(guó)際油價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)快速下跌的走勢(shì)，美股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)十個(gè)交易日的上漲、美元指數(shù)有再次探底的跡象等，這些信號(hào)對(duì)全球股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都是比較積極的信號(hào)。

在全球股市逐漸走出低迷期之際，A股市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)出震蕩回升的行情。其中，滬指重返4000點(diǎn)，滬深市場(chǎng)的單日成交額再次突破2萬(wàn)億元水平。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)率先創(chuàng)出本輪上漲行情的新高位置。

深證成指與創(chuàng)業(yè)板指率先創(chuàng)出反彈新高，為滬指走勢(shì)帶來(lái)了積極的影響。接下來(lái)，當(dāng)滬指有效站穩(wěn)4000點(diǎn)大關(guān)之后，將有望挑戰(zhàn)今年3月初創(chuàng)下的4197點(diǎn)高位。

美元指數(shù)再次探底、美股市場(chǎng)出現(xiàn)了連漲的走勢(shì)、國(guó)際油價(jià)大幅下行等，這些因素為A股市場(chǎng)營(yíng)造出有利的外部環(huán)境。也許，中東地緣局勢(shì)對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊影響已經(jīng)顯著減弱了，股票市場(chǎng)的投資情緒正在逐漸修復(fù)。

截至目前，滬市的平均市盈率約為16.61倍，滬市主板平均市盈率約為14.89倍，深市主板的平均市盈率約為26.53倍，創(chuàng)業(yè)板指約為47.69倍。

按照這個(gè)估值水平分析，如果在熊市或者震蕩市場(chǎng)環(huán)境下，這個(gè)估值也許不算便宜，或反映出這個(gè)投資安全墊不夠高。然而，在牛市環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)估值的容忍度更高，16、17倍的估值依然是低估值的狀態(tài)，市場(chǎng)甚至容忍20倍以上的平均估值水平。

因此，在牛市環(huán)境下，估值并不是衡量市場(chǎng)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)高低的唯一條件。與估值相比，在牛市環(huán)境下，股市資金量變化、增量資金來(lái)源等，可能更容易受到市場(chǎng)資金的關(guān)注。

從2024年9月份以來(lái)，A股市場(chǎng)一共出現(xiàn)了多次單日成交額超過(guò)3萬(wàn)億元的現(xiàn)象。其中，2024年10月8日，A股市場(chǎng)創(chuàng)出了3.45萬(wàn)億的單日天量水平。2026年1月14日，A股創(chuàng)出了3.94萬(wàn)億的歷史天量水平。而且，從股市單日成交額超過(guò)3萬(wàn)億元的時(shí)間分析，主要集中在2026年1月份。由此可見(jiàn)，2026年成為A股市場(chǎng)顯著放量的重要時(shí)間點(diǎn)。

滬指重回4000點(diǎn)，但滬深市場(chǎng)單日成交額只有2.2萬(wàn)億元左右，距離今年1月初的天量成交額仍然有比較大的差距。面對(duì)4100點(diǎn)至4200點(diǎn)之間的密集籌碼區(qū)域，A股市場(chǎng)的日均成交額需要有效突破3萬(wàn)億，甚至是3.5萬(wàn)億元，才有機(jī)會(huì)有效沖破該籌碼峰區(qū)位置。

對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本身不缺乏資金，缺乏的是賺錢(qián)效應(yīng)與投資信心。當(dāng)市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)形成之后，股市增量資金也會(huì)隨之而至。

就目前而言，A股市場(chǎng)主要的增量資金來(lái)源，來(lái)自兩融余額、險(xiǎn)資資金、外資資金、公私募基金以及居民存款投資轉(zhuǎn)化資金等。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)存款利率處于歷史低位水平，包括國(guó)有大行、股份行等銀行的定期存款、大額存單利率已經(jīng)全面跌至“1時(shí)代”，導(dǎo)致大量存款資金開(kāi)始加速流向股票市場(chǎng)。在A股市場(chǎng)重返4000點(diǎn)之際，居民存款資金大搬家，成為了A股市場(chǎng)主要的增量資金來(lái)源。

此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)的金融屬性顯著降溫，也會(huì)從一定程度上促使部分資金流向股票市場(chǎng)。類似的情況，還有銀行理財(cái)資金、信托資金等，在投資利率一降再降的背景下，在股票市場(chǎng)形成賺錢(qián)效應(yīng)之際，將會(huì)有更多的增量資金流向A股市場(chǎng)，為A股市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的增量資金補(bǔ)充。

在深證成指與創(chuàng)業(yè)板指率先創(chuàng)新高的帶領(lǐng)下，滬指創(chuàng)新高估計(jì)也是時(shí)間問(wèn)題了。在牛市環(huán)境下，16、17倍的估值并不貴，只要市場(chǎng)形成賺錢(qián)效應(yīng)，增量資金不斷流入，那么A股市場(chǎng)的牛市行情仍然會(huì)延續(xù)下去。