文/瑞財(cái)經(jīng) 楊宏彬

早在2023年，安擎計(jì)算機(jī)就打算上市了。

當(dāng)年7月，其已與國(guó)泰海通簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，準(zhǔn)備沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)，公司最終未向深交所遞表，2025年9月決定改道港交所。

此后，安擎計(jì)算機(jī)又拿到了一輪融資，相比于之前的融資，新融資的金額并不算多，但讓公司估值大幅提升，達(dá)到了35.8億元。

今年4月，安擎計(jì)算機(jī)向港交所遞表，而公司的保薦人已變更為中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司。

01、遞表前估值翻3倍

曾向投資者回購(gòu)股權(quán)

安擎計(jì)算機(jī)成立于2017年5月，注冊(cè)資本5700萬(wàn)元，由視訊科技、明訊辰科、京古信息分別持有47.38%、26.31%及26.31%，京古信息為安擎計(jì)算機(jī)員工持股平臺(tái)，與視訊科技一樣由俞躍淵控制。

2020年12月- 2025年12月，安擎計(jì)算機(jī)完成5輪融資，募集資金3.02億元，估值由7.3億元升至35.8億元。

讓安擎計(jì)算機(jī)募資最多是2022年的融資，募資1.12億元，主要投資者包括商湯科技、漢虎資本，二者分別投資3500萬(wàn)元及3000萬(wàn)元。

讓安擎計(jì)算機(jī)估值增長(zhǎng)最快的是2025年的融資，公司估值由一輪的10.51億元升至35.8億元，翻超3倍。該輪融資募集8000萬(wàn)元，投資者為清科創(chuàng)投、中和萬(wàn)方、尚合資本。

安擎計(jì)算機(jī)曾打算在A(yíng)股上市，2023年7月，其就深交所創(chuàng)業(yè)板上市與國(guó)泰海通簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并向證監(jiān)會(huì)作出上市輔導(dǎo)備案。2025年9月，安擎計(jì)算機(jī)才決定改道于香港上市。

在改道前（2025年4月），安擎計(jì)算機(jī)曾向投資者回購(gòu)股份，回購(gòu)對(duì)象包括金證資本、棲港投資、兩儀眾富、國(guó)開(kāi)金融、熙誠(chéng)致遠(yuǎn)，回購(gòu)金額1.12億元。國(guó)開(kāi)金融、熙誠(chéng)致遠(yuǎn)由此退出安擎計(jì)算機(jī)

2025年12月，金證資本、棲港投資出售安擎計(jì)算機(jī)股權(quán)，分別變現(xiàn)5285.24萬(wàn)元及2740.46萬(wàn)元，二者由此退出安擎計(jì)算機(jī)。

截止遞表，安擎計(jì)算機(jī)由視訊科技、京古信息分別持有59.09%及8.28%。視訊科技由俞躍淵持有99.67%，京古信息由俞躍淵擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。因此，俞躍淵為安擎計(jì)算機(jī)實(shí)控人，控股比例67.37%。

安擎計(jì)算機(jī)融資過(guò)程中，視訊科技曾變現(xiàn)股權(quán)，變現(xiàn)金額為4828.89萬(wàn)元。

02、俞躍淵24歲任總經(jīng)理

財(cái)務(wù)總周鑫拿最高薪

俞躍淵今年46歲，擔(dān)任安擎計(jì)算機(jī)董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼總裁。他2013年畢業(yè)于北京交通大學(xué)，當(dāng)時(shí)他33歲。而2004年3月時(shí)，他已經(jīng)擔(dān)任北京天勤益達(dá)科技有限公司的總經(jīng)理，直至2017年2月。

而天眼查顯示，北京天勤益達(dá)科技有限公司成立于2016年10月，最初由高貝貝、俞躍淵、楊凌云分別持有80%、10%、10%，公司已于2020年12月29日被注銷(xiāo)。

楊凌云是安擎計(jì)算機(jī)的執(zhí)行董事兼副總裁，現(xiàn)年47歲，他2019年1月自西安電子科技大學(xué)獲得工商管理副學(xué)士學(xué)位。

2007年12月至2016年12月，楊凌云在北京天勤益達(dá)科技有限公司擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理及區(qū)域經(jīng)理。

周鑫為安擎計(jì)算機(jī)執(zhí)行董事、副總裁、首席財(cái)務(wù)官、董事會(huì)秘書(shū)，她曾擔(dān)任新加坡斯瑞德資本有限公司的合伙人，以及瑞豐天利（北京）投資有限公司的副總裁。

劉龍為安擎計(jì)算機(jī)執(zhí)行董事、首席產(chǎn)品官、首席技術(shù)官兼副總裁，他曾在寧波中嘉科貿(mào)有限公司干了20年的技術(shù)支持經(jīng)理，負(fù)責(zé)為國(guó)內(nèi)客戶(hù)提供支持。

李新全為安擎計(jì)算機(jī)執(zhí)行董事、首席運(yùn)營(yíng)官兼副總裁，他曾在聯(lián)想任職16年，之后還曾任職于同方計(jì)算機(jī)有限公司、宏碁集團(tuán)、黃河科技集團(tuán)信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。

林韋成為安擎計(jì)算機(jī)的執(zhí)行董事兼副總裁，他本科畢業(yè)于國(guó)立臺(tái)灣海洋大學(xué)，后于臺(tái)灣企業(yè)鴻齡科技股份有限公司任職18年。

安擎計(jì)算機(jī)的董事會(huì)成員中，薪資最高的是周鑫，2023年-2025年，她的薪酬分別為140.3萬(wàn)元、141.1萬(wàn)元及163.2萬(wàn)元。

俞躍淵的薪資僅次于她，各期分別為143.2萬(wàn)元、119.9萬(wàn)元及122.3萬(wàn)元。

03、2025年收入翻倍

AI服務(wù)器大漲價(jià)

安擎計(jì)算機(jī)是一家AI計(jì)算設(shè)備解決方案提供商，主要產(chǎn)品包括高性能AI服務(wù)器、其他服務(wù)器、支持設(shè)備及組件等。

2023年-2025年，安擎計(jì)算機(jī)的收入分別為22.06億元、27.6億元、55億元。

2025年，安擎計(jì)算機(jī)收入的大幅增長(zhǎng)是因AI服務(wù)器收入大幅增長(zhǎng)所致，2023年-2025年，公司來(lái)自AI服務(wù)器的收入分別為14.1億元、19.6億元及44.42億元。

2025年，安擎計(jì)算機(jī)AI服務(wù)器的單價(jià)暴增，銷(xiāo)量也有明顯增長(zhǎng)。各期內(nèi)，AI服務(wù)器的單價(jià)分別為55.51萬(wàn)元、47.88萬(wàn)元及91.9萬(wàn)元，銷(xiāo)量分別為2,540臺(tái)、4,093臺(tái)及4,834臺(tái)。

而各期內(nèi)，安擎計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售的服務(wù)器總數(shù)分別為7319臺(tái)、6377臺(tái)及8951臺(tái)。

安擎計(jì)算機(jī)有兩個(gè)生產(chǎn)服務(wù)器的工廠(chǎng)，分別為天津工廠(chǎng)及上海工廠(chǎng)。2023年及2024年，公司的生產(chǎn)主要由天津工廠(chǎng)完成，分別生產(chǎn)了6,429臺(tái)及5,700臺(tái)，產(chǎn)能利用率分別為47.2%、47.5%。同期內(nèi)，上海工廠(chǎng)僅生產(chǎn)373臺(tái)及796臺(tái)，產(chǎn)能利用率低至2.1%、7.6%。

而2025年，安擎計(jì)算機(jī)天津工廠(chǎng)生產(chǎn)了5869臺(tái)服務(wù)器，產(chǎn)能利用率達(dá)到了84.1%，而上海工廠(chǎng)生產(chǎn)了2,698臺(tái)，產(chǎn)能利用率也達(dá)到了78.4%。

2025年，安擎計(jì)算機(jī)的新客戶(hù)達(dá)到了425名，而客戶(hù)總數(shù)977名。2023年及2024年，公司的新客戶(hù)分別為415名及355名，客戶(hù)總數(shù)分別為909名及871名。

2023年-2025年，五大客戶(hù)為安擎計(jì)算機(jī)貢獻(xiàn)了47.2%、49.5%及61.4%的收入，最大客戶(hù)為其貢獻(xiàn)了22.2%、15%、24.2%的收入。

2025年，安擎計(jì)算機(jī)的最大客戶(hù)J貢獻(xiàn)收入13.29億元，已經(jīng)超過(guò)公司2023年五大客戶(hù)貢獻(xiàn)的總收入，接近2024年五大客戶(hù)貢獻(xiàn)的總收入。

客戶(hù)J與安擎計(jì)算機(jī)的合作始于2024年，其采購(gòu)的是AI服務(wù)器。

04、毛利率逐年走低

政府補(bǔ)助貢獻(xiàn)兩成凈利

2023年-2025年，安擎計(jì)算機(jī)的毛利率分別為10.1%、8.8%及6.0%，在收入暴增的2025年，公司期內(nèi)的毛利率卻是最低的。

分業(yè)務(wù)看，核心收入來(lái)源AI服務(wù)器的毛利率主導(dǎo)安擎計(jì)算機(jī)整體毛利率的走向，該業(yè)務(wù)各期毛利率分別為9.0%、10.4%、5.9%。結(jié)合上文所述，安擎計(jì)算機(jī)的AI服務(wù)器單價(jià)在2025年出現(xiàn)大幅上漲后，毛利率仍明顯下滑。

安擎計(jì)算機(jī)毛利率最高的業(yè)務(wù)為技術(shù)服務(wù)與支持，各期分別為70.2%、59.4%及58.9%，而該業(yè)務(wù)各期收入占比分別為1.1%、0%、0.1%。

安擎計(jì)算機(jī)的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支各期分別為5050萬(wàn)元、5828.6萬(wàn)元、7055.2萬(wàn)元，該開(kāi)支最主要的構(gòu)成為雇員福利開(kāi)支，占比分別為74.8%、75.3%、78.1%。

安擎計(jì)算機(jī)的研發(fā)開(kāi)支各期分別為5824.6萬(wàn)元、5442萬(wàn)元、6359.3萬(wàn)元。2023年，該費(fèi)用的主要構(gòu)成為材料開(kāi)支，占比達(dá)到58.2%，其次為雇員福利開(kāi)支，占比31.2%。

2024年起，雇員福利開(kāi)支成為安擎計(jì)算機(jī)研發(fā)開(kāi)支的主要構(gòu)成，占比為50.1%，2025年占比為62.1%，同期內(nèi)材料開(kāi)支的占比為38.2%及27.6%。

安擎計(jì)算機(jī)的計(jì)息銀行借款及其他借款利息增長(zhǎng)較快，各期分別為624萬(wàn)元、1002萬(wàn)元、1796.4萬(wàn)元。

2023年-2025年，安擎計(jì)算機(jī)均實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)分別為7190.3萬(wàn)元、7553.7萬(wàn)元及1.4億元。

各期內(nèi)，安擎計(jì)算機(jī)獲得的政府補(bǔ)助分別為1505萬(wàn)元、1549.9萬(wàn)元、3168.2萬(wàn)元，占比期內(nèi)凈利潤(rùn)的20.93%、20.52%及22.71%。

05、靠借款獲取資金

遞表前短債缺口5.29億

安擎計(jì)算機(jī)雖持續(xù)盈利，但公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻持續(xù)凈流出，各期凈流出資金2920.8萬(wàn)元、3.53億元、5595萬(wàn)元。

安擎計(jì)算機(jī)的投資現(xiàn)金流也多為凈流出，公司主要靠融資活動(dòng)獲取資金。各期，公司的融資現(xiàn)金流凈額分別為2.13億元、1.61億元及3.34億元。

銀行借款為安擎計(jì)算機(jī)融資現(xiàn)金流的主要流入項(xiàng)，各期流入資金2.54億元、5.06億元、11.62億元。

各期末，安擎計(jì)算機(jī)的借款分別為2.39億元、4.41億元及8.56億元，至今年2月末，安擎計(jì)算機(jī)的借款為8.01億元，其中流動(dòng)部分為7.24億元。

同為2月末，安擎計(jì)算機(jī)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.95億元，無(wú)法覆蓋即期債務(wù)，存在5.29億元的短債缺口。2024年，安擎計(jì)算機(jī)曾向俞躍淵借款2000萬(wàn)元，2025年1月，安擎計(jì)算機(jī)償還借款。

整體來(lái)看，安擎計(jì)算機(jī)各期末的負(fù)債比率（總負(fù)債/總資產(chǎn)）分別為72.4%、80.9%及76.3%。

安擎計(jì)算機(jī)曾于2024年分紅4000萬(wàn)元，派發(fā)的是2024年中期股息。

附：安擎計(jì)算機(jī)上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單

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