21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳立洋

4月14日晚間，吉比特發(fā)布首季業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2026年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.50億元~5.30億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.00%~87.00%。受此影響，4月15日吉比特股價(jià)漲停。

作為早年股價(jià)曾經(jīng)超越貴州茅臺(tái)，毛利率常年高于80%、分紅率長(zhǎng)期高于50%的A股游戲公司，吉比特一度被稱(chēng)作A股“游戲茅”，但在核心產(chǎn)品流水下滑，新品“青黃不接”的背景下，吉比特2023、2024連續(xù)兩年陷入總營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑的窘境。

情況在2025年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

隨著《問(wèn)劍長(zhǎng)生》《杖劍傳說(shuō)》等新品陸續(xù)上線(xiàn)，吉比特成功扭轉(zhuǎn)了此前業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)，同時(shí)憑借《杖劍傳說(shuō)（境外版）》的營(yíng)收表現(xiàn)，公司一定程度上補(bǔ)足了此前海外業(yè)務(wù)的短板。得益于上述新品，2025年吉比特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.05億元，同比增長(zhǎng)67.89%；凈利潤(rùn)17.94億元，同比增長(zhǎng)89.82%

放眼A股其他同體量的游戲公司，吉比特的產(chǎn)品策略顯得克制且冷靜：在二次元、開(kāi)放世界等多輪行業(yè)熱點(diǎn)下，吉比特的自研產(chǎn)品始終聚焦MMORPG和放置類(lèi)兩條主線(xiàn)，未曾輕易涉足大體量重度游戲。

這最大程度利用了公司在對(duì)應(yīng)成熟品類(lèi)的經(jīng)驗(yàn)，也有效避免了盲目追求高投入項(xiàng)目帶來(lái)的研發(fā)成本劇烈增長(zhǎng)——2025年吉比特研發(fā)投入8.87億元，占總營(yíng)收14.30%。與此同時(shí)，其研發(fā)人員數(shù)量則從2024年的919人銳減至2025年的551人。

2026年一季度良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也驗(yàn)證了公司2025年上線(xiàn)新品在后續(xù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的流水增長(zhǎng)潛力，有效填補(bǔ)《一念逍遙》《問(wèn)道手游》等老產(chǎn)品流水下滑并貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽浚蛟S也是曾經(jīng)的“游戲茅”重回增長(zhǎng)區(qū)間的契機(jī)。

放置類(lèi)游戲，即所謂的“掛機(jī)游戲”，是吉比特的核心產(chǎn)品品類(lèi)。

相較于其他需要玩家長(zhǎng)時(shí)間體驗(yàn)劇情或高強(qiáng)度競(jìng)技的游戲品類(lèi)，放置類(lèi)游戲以操作輕量化、節(jié)奏舒緩為主要特征，玩家通常只需要設(shè)置好角色、陣容或設(shè)施，系統(tǒng)便會(huì)自動(dòng)進(jìn)行操作，所需時(shí)間和策略成本都相對(duì)較低。

但用戶(hù)端的輕量化并不意味著研發(fā)與發(fā)行端難度的縮減。

一方面，操作門(mén)檻的降低意味著游戲內(nèi)的體驗(yàn)很大程度上來(lái)源于數(shù)值差異，這就需要研發(fā)團(tuán)隊(duì)合理設(shè)置指數(shù)成長(zhǎng)模型，平衡輕量化休閑體驗(yàn)和數(shù)值增長(zhǎng)、付費(fèi)引導(dǎo)間的平衡；另一方面，在“掛機(jī)”的基本機(jī)制下，廠商依然需要對(duì)題材、玩法等領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新，以在競(jìng)品中打造自身的差異化優(yōu)勢(shì)。在同類(lèi)型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈、買(mǎi)量成本高漲的背景下，放置類(lèi)游同樣面臨存量用戶(hù)流失和新品難突圍的雙重挑戰(zhàn)。

結(jié)合財(cái)報(bào)內(nèi)容及吉比特高管在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)外分享的內(nèi)容看，“小步快跑”的研發(fā)模式是其深耕對(duì)應(yīng)品類(lèi)的核心思路。

據(jù)財(cái)報(bào)介紹，在項(xiàng)目研發(fā)初期，制作人需明確項(xiàng)目的核心思路，包括核心玩法、獨(dú)特性、目標(biāo)用戶(hù)、市場(chǎng)定位及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等關(guān)鍵問(wèn)題，并通過(guò)群體思辨共創(chuàng)的方式對(duì)關(guān)鍵設(shè)計(jì)要點(diǎn)或技術(shù)要點(diǎn)進(jìn)行討論，進(jìn)一步明確游戲內(nèi)核；經(jīng)過(guò)關(guān)鍵結(jié)果驗(yàn)證后，再?lài)@創(chuàng)意構(gòu)思迅速開(kāi)發(fā)原型，開(kāi)展用戶(hù)測(cè)試以驗(yàn)證核心玩法；開(kāi)發(fā)階段，持續(xù)對(duì)游戲進(jìn)行高頻迭代，并結(jié)合測(cè)試情況進(jìn)行優(yōu)化，分析用戶(hù)反饋、及時(shí)解決問(wèn)題，提升研發(fā)效率。

值得注意的是，對(duì)吉比特而言，即便“小步快跑”強(qiáng)化了研發(fā)過(guò)程中的反饋速度和試錯(cuò)能力，游戲制作人的興趣和思路依然被視為產(chǎn)品推進(jìn)的核心方向。

“制作人自己心里要比較有數(shù)，自己要做一個(gè)自己覺(jué)得好玩的，而且明確知道這東西是你想做的。”吉比特的CTO胡兆彬在2024年小游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)分論壇發(fā)言中表示，小步快跑不是去找答案，而是去驗(yàn)證答案。

從實(shí)操層面看，這種研發(fā)模式更強(qiáng)調(diào)降低驗(yàn)證單一產(chǎn)品思路的成本，加快迭代速率，從而找到產(chǎn)品最接近吸引力和商業(yè)表現(xiàn)峰值的形態(tài)。

例如，在Demo測(cè)試階段盡可能降低美術(shù)成本。

吉比特制作人林筍在2025年游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)分論壇的分享中就表示，《杖劍傳說(shuō)》在Demo制作階段就采用了最低成本搭建游戲最小的核心循環(huán)，通過(guò)對(duì)外測(cè)試考核Demo的7日留存，盡量降低美術(shù)成本，但保證游戲品質(zhì)的一致性。

“通俗講就是，這個(gè)Demo可以丑，但是要丑得比較統(tǒng)一，Demo期間在有限買(mǎi)量的情況下，美術(shù)效果并不會(huì)影響留存數(shù)據(jù)，甚至有可能通過(guò)很丑的畫(huà)面篩選到更核心的玩家，從而得到更高的留存。”林筍表示。

據(jù)林筍介紹，在開(kāi)發(fā)階段，《杖劍傳說(shuō)》保持了很長(zhǎng)一段時(shí)間的玩法、美術(shù)兩條線(xiàn)獨(dú)立推進(jìn)，玩法線(xiàn)一直保持無(wú)美術(shù)的輕量化狀態(tài)，以“小步快跑”形式嘗試新的玩法內(nèi)容；美術(shù)線(xiàn)獨(dú)立探索美術(shù)風(fēng)格，自己定標(biāo)準(zhǔn)和推進(jìn)，大概立項(xiàng)兩年半以后兩條線(xiàn)才開(kāi)始逐漸合并。

換言之，包括《杖劍傳說(shuō)》在內(nèi)，吉比特的“小步快跑”方式是盡可能剝離美術(shù)等外部因素影響，低成本、快速驗(yàn)證玩法可行性，從而提升研發(fā)效率，降低多業(yè)務(wù)領(lǐng)域同步推進(jìn)時(shí)沉沒(méi)成本過(guò)高，“船大難調(diào)頭”的風(fēng)險(xiǎn)。

胡兆彬也在上述論壇發(fā)言中表示，公司體現(xiàn)項(xiàng)目關(guān)鍵要素時(shí)，最反直覺(jué)是“不要美術(shù)”。據(jù)其介紹，吉比特曾經(jīng)有10款以上項(xiàng)目不帶任何美術(shù)資源測(cè)試，且表現(xiàn)都還不錯(cuò)，比如有項(xiàng)目的次留可達(dá)80%以上。

“但是要搞清楚，有些項(xiàng)目又確實(shí)需要美術(shù)。比如說(shuō)有些項(xiàng)目就是想通過(guò)內(nèi)容去獲得用戶(hù)的反饋。那這個(gè)時(shí)候你就要斟酌一下，適不適合用小步快跑。”其進(jìn)一步表示。

2025年，吉比特研發(fā)投入8.87億元，同比增長(zhǎng)17.13%，占總營(yíng)收14.30%，公司過(guò)去十個(gè)財(cái)年，該數(shù)據(jù)始終保持在12%～20%區(qū)間內(nèi)。其在財(cái)報(bào)中明確，公司將持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，明確將資源集中于三類(lèi)項(xiàng)目：好玩有趣且商業(yè)化成功的項(xiàng)目、好玩有趣但盈虧平衡或小虧的項(xiàng)目、技術(shù)探索積累型的項(xiàng)目。

除了研發(fā)層面“小步快跑”的心得外，長(zhǎng)期聚焦于MMO和放置類(lèi)品類(lèi)也使得吉比特積累了豐富的買(mǎi)量方法論。

一位吉比特前員工在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，同一品類(lèi)的游戲做得多了，公司在數(shù)值測(cè)算和素材領(lǐng)域都有所沉淀，掌控了科學(xué)預(yù)測(cè)回本周期的方法；另一位游戲買(mǎi)量領(lǐng)域從業(yè)者在與記者交流時(shí)表示，吉比特的基建（自建買(mǎi)量后臺(tái)BI）很強(qiáng)大，能幫助投放省下很多重復(fù)性勞動(dòng)的時(shí)間。

高效的市場(chǎng)投放和測(cè)試方式，也成為支撐吉比特上述“小步快跑”模式的重要基礎(chǔ)。

2025年，吉比特銷(xiāo)售費(fèi)用20.83億元，占總營(yíng)收近三成，同比增長(zhǎng)112.46%，公司表示銷(xiāo)售費(fèi)用變動(dòng)主要因本年《杖劍傳說(shuō)》《問(wèn)劍長(zhǎng)生》等游戲上線(xiàn)，發(fā)行投入較大，相比上年同期為增量支出。

但暴漲的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也為吉比特帶來(lái)豐厚回報(bào)：除營(yíng)收、利潤(rùn)止跌回升外，公司2025財(cái)年因新游銷(xiāo)售回款大增，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流27.96億元，是歸母凈利潤(rùn)的1.56 倍，同比翻倍增長(zhǎng)。

如果說(shuō)2025年吉比特業(yè)績(jī)回暖的主要原因之一，是新品上線(xiàn)有效緩解了《問(wèn)道手游》《一念逍遙》等老產(chǎn)品的流水下滑問(wèn)題（2024 年公司無(wú)重磅新游推出，營(yíng)收同比下滑11.69%），境外營(yíng)收的顯著增長(zhǎng)，則從另一維度打開(kāi)了吉比特的增長(zhǎng)空間。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，去年7月后陸續(xù)在中國(guó)港澳臺(tái)、日本等地區(qū)上線(xiàn)的《杖劍傳說(shuō)（境外版）》年?duì)I收7.92億元，僅這一款產(chǎn)品就超越了吉比特2024年約5億元的境外營(yíng)收總和。

作為A股游戲龍頭，出海一直是吉比特相較于其他頭部游戲企業(yè)的短板所在，其境外營(yíng)收占比在2024年前常年低于10%，鮮有能夠復(fù)制國(guó)內(nèi)成功路徑的海外爆品。從修仙題材轉(zhuǎn)向幻想題材的《杖劍傳說(shuō)》，成為吉比特海外破局的關(guān)鍵。

據(jù)林筍介紹，游戲在題材上采用了多元文明的混合主題，一方面符合游戲內(nèi)容豐富性的需求，另一方面也貼合了全球化市場(chǎng)的需求，同時(shí)在游戲的具體內(nèi)容設(shè)計(jì)上盡量不出現(xiàn)過(guò)多的本土化包裝內(nèi)容，降低后期全球化翻譯的困難，避免其他市場(chǎng)的理解成本過(guò)高。

“《杖劍傳說(shuō)》本身質(zhì)量合格，我們通過(guò)小步快跑的方式生成了一個(gè)足夠優(yōu)秀的玩法，以全球化項(xiàng)目的方向來(lái)制作游戲，因此最終在大陸和海外都能有一定的市場(chǎng)空間。”其進(jìn)一步表示。

從儲(chǔ)備產(chǎn)品及發(fā)行規(guī)劃來(lái)看，2026年吉比特自研產(chǎn)品《杖劍傳說(shuō)》和《問(wèn)劍長(zhǎng)生》將分別于上半年和下半年在歐美地區(qū)市場(chǎng)上線(xiàn)，代理產(chǎn)品《九牧之野》擬在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)上線(xiàn)，疊加去年已在部分市場(chǎng)上線(xiàn)的《杖劍傳說(shuō)（境外版）》仍在增長(zhǎng)期，吉比特出海業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展。