01、在中國恢復(fù)增長

優(yōu)衣庫在中國又行了。近日，優(yōu)衣庫母公司迅銷集團披露了2026財年上半年（2025年9月至2026年2月）的成績單。其中的亮點之一，在于大中華區(qū)業(yè)績。

報告期內(nèi)，優(yōu)衣庫在大中華區(qū)總收入為3877.73億日元（約合人民幣177.7億元），同比增長7.21%，比上年同期多賣出260.68億日元（約合人民幣11.96億元）。

這意味著，優(yōu)衣庫終于扭轉(zhuǎn)頹勢，在中國市場觸底反彈了。

《財經(jīng)天下》梳理迅銷集團過往財報發(fā)現(xiàn)，從2024財年（2023年9月至2024年8月）開始，優(yōu)衣庫在中國先是增收不增利，之后營收、凈利雙雙下滑，一直貫穿整個2025財年。

作為應(yīng)對，優(yōu)衣庫沒有選擇降價，而是一方面在中國調(diào)整開店策略，從過去的關(guān)注門店數(shù)量，到更關(guān)注單店盈利能力，通過“城市限定”門店講品牌故事；另一方面，在產(chǎn)品方面，優(yōu)衣庫從MiuMiu、拉夫勞倫學(xué)到lululemon，試圖拓展消費人群、提升購買頻次。

從結(jié)果來看，優(yōu)衣庫的一系列動作有了一定成效。

“優(yōu)衣庫在中國取得業(yè)績反彈，一方面得益于品牌關(guān)停低效門店、優(yōu)化渠道與庫存，通過精細化運營提升經(jīng)營效率；另一方面受春節(jié)消費旺季帶動，年貨與換季需求集中釋放，推高了客單價。”鞋服行業(yè)分析師程偉雄對《財經(jīng)天下》表示。

此外，國泰海通的相關(guān)研報顯示，2025年9月優(yōu)衣庫與京東達成合作，為其帶來線上新增量，是優(yōu)衣庫在中國實現(xiàn)業(yè)績增長的另一個原因。

02、盈利能力大幅提升

要斷言優(yōu)衣庫在中國徹底走出低谷，還為時尚早。一來，此番增長，建立在去年同期基數(shù)相對較低的基礎(chǔ)上；二來，橫向?qū)Ρ龋湓诖笾腥A區(qū)的營收增速仍然是所有海外市場中最低的。

報告期內(nèi)，優(yōu)衣庫在北美、歐洲，以及東南亞、印度與澳大利亞市場的收入分別為1775.7億日元、2669.71億日元、4090.61億日元，同比增速分別為29.27%、37.20%、27.63%，均高于大中華區(qū)的7.2%。

“消費下行、市場內(nèi)卷的大環(huán)境下，消費者愈發(fā)理性，不再盲目追求潮流溢價，轉(zhuǎn)而看重產(chǎn)品品質(zhì)、性價比與穿著功能實用性。”在程偉雄看來，這是優(yōu)衣庫業(yè)績增長的深層次原因。

因為海外市場高增，整個優(yōu)衣庫品牌的收入同比增長17.19%至18231.17億日元（約合人民幣836.3億元）。同期，迅銷集團旗下另兩大業(yè)務(wù)板塊——GU和包括Theory在內(nèi)的“全球品牌”矩陣業(yè)績相對平淡，整個集團最終收入為20552.27億日元（約合人民幣943.28億元），同比增長14.8%。

除了中國市場恢復(fù)增長，迅銷集團這份財報的另一大亮點在于，盈利能力大幅提升。

報告期內(nèi)，公司毛利率同比提升0.8個百分點至54.1%，歸母凈利潤同比增長19.6%至2792.9億日元，增速高于同期營收增速。這背后，得益于公司控制成本、精細化運營的能力。

一直以來，優(yōu)衣庫的最大護城河是效率。這個效率，體現(xiàn)在對成本的控制，以及對供應(yīng)鏈的把控上。

站在消費者角度，優(yōu)衣庫款式偏基礎(chǔ)、款式選擇相對有限，但這套“精簡SKU、單品大規(guī)模量產(chǎn)”的模式，恰恰是其降本的關(guān)鍵。依靠大單品的規(guī)模化出貨能力，優(yōu)衣庫能夠向上游供應(yīng)商爭取議價權(quán)，持續(xù)攤薄生產(chǎn)成本。

同時，通過搭建從面料研發(fā)、工廠生產(chǎn)，到渠道端的全鏈路，優(yōu)衣庫既能嚴(yán)控生產(chǎn)、物流與運營開支，砍掉冗余成本，也能靈活根據(jù)季節(jié)、銷量動態(tài)調(diào)整備貨，實現(xiàn)庫存的高效周轉(zhuǎn)。整體而言，這套模式具備較強的抗周期能力和盈利韌性。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）